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投资|价值投资者需要具备的品格( 二 )


诚实与受托人责任
在谈到价值投资时 ， 李录先生非常明确地指出了对于投资者来说最重要的两个因素：诚实与受托人责任 。 这种对诚实与受托人责任的重视 ， 而不是仅仅对价值投资技巧的重视 ， 让我感到为之一振 。
我在内地资本市场工作了15年 ， 感触最深的就在于 ， 不少从业者对受托人责任没有什么概念 。 我曾经与一位研究员聊天 ， 我说你给基金经理的建议一定要慎重啊 ， 一个基金经理管理的可是几万个老百姓(603883,股吧)的血汗钱 。 这位研究员非常震撼 ， 因为她从来没有听过谁说过“这可是几万老百姓的钱 ， 我们得慎重” 。 几乎所有人聊的都是业绩、考核、市场表现、以及今年的奖金有多少 。
而对于诚实这个品质 ， 许多投资者可能没有意识到它的重要性 。 南怀瑾先生曾经说过 ， 许多人一生之中就在做三件事：“骗人 ， 被别人骗 ， 骗自己、被自己骗” 。 在投资中能做到完全的诚实 ， 实在是非常艰难的事情 。
这里所说的诚实 ， 并非指的是法律定义上的诚实 。 从合法合规的角度来说 ， 诚实是一件大部分人都努力做的事情 。 但是 ， 正如一句电影台词所说 ， “这件事不犯法的 ， 要骗人 。 ”对于投资行业来说 ， 不触及法律底线、但是却欺骗了客户的事情 ， 实在是太容易发生了 。
不过 ， 骗人并非没有代价 。 对于人的思维来说 ， 大脑其实分不太清“我在骗别人”和“我在阐述事情的真相” 。 当一个人把谎言重复了太多遍时 ， 这种对谎言的逻辑描述 ， 会慢慢变成他自己思想的一部分 。 当有一天 ， 这个人想要自己做出投资决策时 ， 那个对客户重复了几百几千遍的谎言逻辑 ， 会变成他的投资逻辑 。
李录先生举了一个很好的例子 ， 投资银行部门的人 ， 往往在需要做投资时 ， 不容易找到正确的结论 。 这是为什么？因为投资银行所要做的事情 ， 往往不是找出事情的真相 ， 而是把一家企业包装到最好 ， 然后以最美貌的状态卖给投资者 ， 从中间赚取手续费 。 当这种包装工作成为投资银行部门的灵魂时 ， 想让他们对投资所需要的真相做出准确的判断 ， 也就不太容易 。 2008年全球金融危机时 ， 美国五大投资银行因为金融衍生品而全军覆没 ， 而沃伦·巴菲特却在多年以前就看到金融衍生品中蕴含的巨大风险 ， 并将其称为金融领域的大杀器（WMD - Weapon of Mass Destruction） ， 就是这种来自于诚实的投资力量的最好体现 。
你需要同时具备耐心和果断
《文明、现代化、价值投资与中国》不仅仅是一本关于大历史观与投资哲学观的书 ， 其中还包含了许多价值投资的技巧 。 最让我感到印象深刻的 ， 就是李录先生指出一个优秀的价值投资者需要同时具备的两种特性：耐心与果断 。
【投资|价值投资者需要具备的品格】“安舒沉重者 ， 患在后世 。 勇毅果敢者 ， 患在险害 。 ”在《申鉴》中 ， 东汉末年的思想家荀悦就曾经清楚地描述了性格之间的正反面 。
但是 ， 对于价值投资来说 ， 耐心和果断这两种相反的性格 ， 却是缺一不可的 。
一方面 ， 投资者需要耐心地等待优秀投资机会的出现 ， 这个过程可能长达许多年 。 以恒生国企指数为例 ， 在2003年到2007年之间给投资者带来十几倍投资回报以前 ， 这个股票市场指数曾经有大约10年没有上涨 。 对于许多持仓都很难超过1个月的投资者来说 ， 他们无疑是缺乏这样的耐心的 。
另一方面 ， 投资者又需要在等待了多年以后 ， 当投资机会真正出现时 ， 迅速、果断的发动重击 ， 突然打出手中的王牌和重仓 。 记得2016年年初的香港市场 ， 真正留给当时投资者抄底的时间窗口 ， 只有大概两个礼拜 。 如果一个投资者不能及时抓住 ， 那么他就会看着市场大涨而追悔莫及 。
耐心和果断 ， 这两种品质是如此的不可调和 ， 以至于它们往往不会同时出现在一个人的天生性格里 。 一个优秀的价值投资者就需要不断训练自己的心理状态 ， 让自己能够完美地具备这两种天然相反的性格特征：恰如一个优秀的狙击手所需要经受的艰苦训练那样 。 在经典的狙击手训练中 ， 一个常见的项目是剧烈奔跑以后 ， 突然卧倒、静止、调匀呼吸、瞄准、射击 。 这种静和动的瞬间切换 ， 是常人所不可能做到的 ， 也是一个经过训练的优秀狙击手 ， 或者是一个优秀的价值投资者 ， 所必须具备的素质 。


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