混合基金|又提“88魔咒”？股基仓位已超9成，A股还看这个指标吗统计|牛市|普通股票|二季度末|仓位|a股

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图片来源：视觉中国

文 | 中国证券报林荣华王宇露
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A股市场素有“88魔咒”的说法，即股票型基金平均仓位超过88%后，指数调整的概率较大。
从最新披露的公募基金二季报看，普通股票型基金二季度末平均仓位达90.06% ，逾7成基金仓位超过9成；偏股混合基金的仓位也达到86.75% 。两者较一季度末均有所加仓。
基金人士认为，随着外资不断流入和保险、银行理财等中长期资金持续入场，叠加大量新基金尚处于建仓期，在市场处于增量逻辑情况下， “88魔咒”难再应验。
逾7成股基仓位超90%
Wind数据显示，截至7月21日11时数据，可统计的416只普通股票型基金（不同份额合并计算）二季度末的平均股票仓位为90.06% ，其中仓位超过90%的一共有304只，占比达73.08% 。

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而在一季度末，可统计的421只普通股票型基金的平均股票仓位为88.49% ，其中仓位超过90%的一共有204只，占比仅为48.46% 。

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再来看偏股混合型基金，截至7月21日11时数据，可统计的866只偏股混合型基金（不同份额合并计算）二季度末的平均股票仓位为86.75% ，距88%仅差1.25个百分点，其中仓位超过90%的一共有450只，占比51.96% 。
而在一季度末，可统计的872只偏股混合型基金的平均股票仓位为83.66% ，其中仓位超过90%的一共有277只，占比仅为31.77% 。可见，二季度偏股混合基金的仓位提高了约3.09个百分点。
多路增量资金破解魔咒
【混合基金|又提“88魔咒”？股基仓位已超9成，A股还看这个指标吗】公募人士指出，目前A股“88魔咒”参考意义不大。
一方面，在“88魔咒”比较灵验的时期，当时公募基金在市场上体量占比较大，同时股票型基金也尚未有明显的仓位要求，仓位的大幅变动确实容易对市场造成扰动。随着后期股票型基金要求仓位不低于80% ，这一效应逐步减弱。
另一方面，随着外资持续流入A股以及保险等长线资金增加权益配置比例，目前公募基金在整个A股市场所占比例下降。
此外，从公募基金自身情况看，目前还有大量新基金处在建仓期，增量资金源源不断。
Wind数据显示，尽管近期北向资金连续小幅净流出，但截至7月20日， 4月以来北向资金累计净流入仍高达1695.49亿元。

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业内人士指出，目前处于增量市场，保险资金、公募基金、私募基金以及银行理财等中长期资金不断流入。
星石投资总经理杨玲认为：“从市场行情来说，中长期资金加速入市是本轮行情的重要特征。增量资金更多的是来自于各类长期资金，比如保险资金、公募基金、私募基金、外资以及银行理财等，杠杆资金是被严格限制的。而且，这次资金入市的节奏相对缓和，各类长期资金可能在接下来的几年中持续汇入。这也决定了本轮行情不会是‘快牛’ ，更可能是‘慢牛’、‘长牛’ 。 ”
杨玲举例称，以保险资金为例，截至2020年5月，险资运用余额达到19.7万亿元，相比去年同期增速约为15.8% 。如果下半年保持这个增速不变， 2020年末险资运用余额有望达到21.5万亿元。而且，随着我国保险业的深度和广度不断提升，以及保险资金配置权益资产的意愿增加，未来能够带来的增量资金将极其可观。