第一财经|A股大涨又大跌，现在上车买什么？丨投资人说( 三 )
从容投资 吕俊：对 ， 现在总体来说 ， 市场的泡沫程度还不是非常严重 。 就像一杯啤酒一样 ， 它大部分还是酒 ， 少部分是泡沫 。 但是啤酒如果你倒得很急的话 ， 可能变成了大部分是泡沫 ， 少部分是酒了 。 当我们觉得市场的风险已经比较大的时候 ， 我们就会调整策略转为防守了 。 目前我们一直还保持这个能力 ， 我们保留了一部分现金 ， 专门用来在期货户上准备随时在发生风险时候做好对冲的准备 。
医药股并未严重泡沫化股价上涨有基本面支撑
第一财经 薛一婧：医药行业长期来看是一个非常确定的赛道 。 但现在医药细分领域的龙头个股的估值已经很高了 ， 现阶段还能不能继续持有？
从容投资 吕俊：现在这种高估值实际上损害了基金的短期收益率 ， 但收益率的下降还没有下降到比银行理财差 ， 比信托产品差的程度 。 它的年化收益率可能降低了一些 ， 过去可能50%-60%这种年化收益率 ， 这是过去我们两年做到的收益率 。 但是未来可能我们每年只能做到年化15%左右的收益率 。 因为估值上升了 ， 所以收益率是有所下降的 。
但我们也应该看到 ， 在整个医疗健康的板块里 ， 很多上市公司的它的股价上涨还是存在基本面支撑的 ， 估值是有上升的 ， 但并不代表着它已经严重的泡沫化了 ， 可能还是持有的价值的 。 里面还是存在着一些细分领域的机会 。
黄金被严重低配 “聪明钱”在大量增持
第一财经 薛一婧：除了股市之外 ， 哪些资产标的更加安全？现在可以投房地产还是黄金？
从容投资 吕俊：这两样都可以 ， 黄金我认为是中国居民资产配置最低估、最低配的一个资产类别原因 。 每个人问问自己 ， 你的总财富里面有没有10%是黄金 ， 你肯定远远达不到 。 大家都知道股票、现金包括房产都是保值增值 ， 但是大家都忽略了 ， 黄金其实也是保值增值的 。 在过去50年的时间里面 ， 黄金给老百姓的年化收益率是7%-8% ， 收益率已经战胜了股票 ， 也战胜了房地产 。 而且黄金最近20年来还呈现了上涨加速的趋势 。 因为在纸币制度下面 ， 各个经济体都在狂印纸币 ， 但是黄金是大自然生产的 ， 你不可能让大自然多变出一些黄金来 ， 黄金每年的供应量就增加1%左右 。 所以的话黄金的保值功能是被中国的老百姓大大的低估了 。实际上现在全球大量增持黄金的都是那些华尔街的富豪 ， 那些是最聪明的钱 。
第一财经 薛一婧：您觉得黄金下一步上涨的空间有多大？中长期、中短期您看到多少？
从容投资 吕俊：中长期可能5000到1万美元一盎司 ， 中短期至少也得两三千美元一盎司 。
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