IT新经济|迦南智能业务模式单一，盈利能力不及同行
时代商学院研究员 杨晨
宁波迦南智能电气股份有限公司（以下简称“迦南智能”）是一家专业从事智能电表、用电信息采集终端及电能计量箱等系列产品研发、生产、销售的高新技术企业 ， 主要产品包括单相智能电表、三相智能电表、用电信息采集终端及电能计量箱等 。 近年 ， 该公司一直专注于为国家电网、南方电网提供智能用电系列的产品 。
6月22日 ， 据深交所披露 ， 迦南智能创业板上市申请已获受理 。
报告期内 ， 迦南智能业务模式单一 ， 其客户集中于国家电网、南方电网及下属网省公司 ， 客户集中程度已远高于同行业可比公司平均水平 。 另外 ， 该公司的毛利率不及同行可比上市公司均值 ， 业务模式单一、研发投入不足恐进一步导致其盈利水平下滑 。
6月30日 ， 时代商学院就以上问题向迦南智能发函询问 ， 截至发稿尚未收到回复 。
【企业档案】
迦南智能的前身为慈溪市迦南电子有限公司 ， 于1999年1月成立 ， 设立时的注册资本为50万元；2016年11月改制为股份有限公司 。 截至招股书签署日 ， 该公司的控股股东是慈溪市耀创电子科技有限公司 ， 实际控制人为章国耀及其儿子章恩友 。 迦南智能的股权结构如下：
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迦南智能IPO基本信息如下：
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一、业务模式单一 ， 客户集中度远超同行
招股书显示 ， 2017—2019年 ， 迦南智能的营业收入分别为32140.77万元、43610.59万元、49490.46万元 ， 随着业务规模扩大 ， 经营业绩得到了持续增长 。 但业务模式的单一导致下游客户集中度逐渐增加 。
从迦南智能的销售模式看 ， 主要分为招投标及商务谈判模式 。 其中 ， 招投标的销售模式主要为参与国家电网、南方电网及其下属网省公司的招投标 ， 报告期内实现的收入占主营业务收入比重分别为95.91%、98.27%和98.59% 。 可见 ， 该公司的收入越来越依赖于国家电网、南方电网 。
相较同行可比公司 ， 2017—2019年 ， 迦南智能来自前五大客户的收入占总收入的比重分别为75.6%、76.23%、56.61；而同行可比公司的均值分别为27.25%、28.23%、20.10% ， 迦南智能客户集中程度远高于同行业平均水平 。
迦南智能坦承 ， 如果智能电网投资规模下降 ， 不排除国家电网、南方电网的招标量缩减从而对公司销售收入产生重大不利影响 ， 公司业绩增速可能下滑甚至出现业绩下降情况 。
时代商学院认为 ， 迦南智能应加大研发投入 ， 开发与时俱进的产品 ， 同时也需考虑开拓其他市场 ， 以降低对大客户的依赖程度 。
二、创始人非科班出身 ， 研发团队实力较弱
招股书显示 ， 迦南智能的创始人兼董事长章国耀为高中学历 ， 1977年曾就职于慈溪市油泵厂 ， 任技术员；1985年1月任慈溪市石英钟机芯厂技术厂长 ， 1999年开始创办迦南有限（迦南智能的前身） 。 在此之前 ， 未见其有过电力电表行业的相关经验 。
【IT新经济|迦南智能业务模式单一，盈利能力不及同行】另值得关注的是 ， 迦南智能的核心技术人员之一——章恩友为本科学历 ， 高级经济师 。 自2006年9月起一直在其父（章国耀）管理下的公司任职 ， 非技术出身；蒋卫平为大专学历 ， 曾在杭州华隆电子技术有限公司任产品经理、青岛乾程电子科技有限公司任研发副总经理 ， 后加入迦南智能任技术总监；研发部部长钟祖安 ， 曾就职于浙江省电力试验研究院 ， 任计量中心副主任 ， 2007—2014年期间为自由职业 ， 2014年加入迦南有限 ， 成为研发部部长 。
从迦南智能的研发团队看 ， 其研发实力并不具有明显优势 。 在当前行业激烈竞争的背景下 ， 该公司的实力不足以使大客户对其形成依赖 。 若大客户另择其他供应商 ， 迦南智能的业绩恐遭不利影响 。
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