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鸣石投资房明:中国的量化是蓝海鸣石投资房明:中国的量化是蓝海 过去十年是相对幸福时代

鸣石投资房明:中国的量化是蓝海鸣石投资房明:中国的量化是蓝海 过去十年是相对幸福时代
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图：上海鸣石投资管理有限公司副总经理、合伙人房明
在第十四届中国私募基金高峰论坛上 ， “2019年度最值得信赖私募基金管理人（相对价值）”奖项得主——上海鸣石投资管理有限公司副总经理、合伙人房明先生为我们带来主题演讲：《战国时代or蓝海行业》 。 他表示 ， 中国的量化是蓝海 。 对每个人而言 ， 你的个人努力是Alpha ， 行业发展是Beta ， 量化是非常好的行业 ， 这是Beta发展非常快的行业 。 但是反过来讲 ， 这个行业过去的十年非常非常不平坦 ， 而从另外一个角度来讲 ， 过去的十年也许相对于未来的十年已经是很幸福的时代 。
以下为演讲全文：
大家下午好！非常高兴能够在这个舞台上向大家汇报鸣石投资的情况 ， 非常感谢私募排排网召开这个会议 ， 感谢监管领导这么多年对我们的包容和支持 ， 感谢金融渠道方对鸣石投资的大力提携 。
今天的演讲不单是谈谈我们自己 ， 中国量化的发展已有整整十个年头 。 这十个年头里 ， 来自于金融行业、金融专业 ， 来自于物理学专业、数学专业、IT行业等各种各样的人才聚集在这个平台上 ， 展现各自不同的人生 ， 其实是一个非常令人感慨的过程 。 我希望能通过接下来短短十几分钟时间的交流 ， 向大家汇报一下这群人在过去十年中都干了些什么 ， 包括鸣石投资过去十年发展的心路历程 。
我的演讲主题是《战国时代or蓝海行业——中国量化私募的过去与未来》 。 大家可以看一下私募量化行业基本上是从2010年开始发展的 ， 2010年中国有了股指期货品种 ， 意味着量化对冲策略在国内可以正常的实施了 。 所以这个时间很多第一代的革命家从美国赶回国内 ， 纷纷创立自己的量化公司 。 鸣石投资也是在2010年创立了自己的公司 。 在第一个阶段中 ， 整个中国市场还是非常平安祥和 ， 可以定义为“周天子”的时代 ， 从事量化行业非常容易 。 当时我们做量化对冲的时候 ， 超额比例的要求并不高 ， 大概达到10个点的超额产品业绩就很优秀了 。 此外我们可以做一些期货的套利 ， 当时主要是升水的环境 ， 量化对冲可以非常稳定的做到15%左右 。 鸣石专注量化策略 ， 不博大小盘之间的收益差 ， 在当时量化界积攒了非常好的口碑 。 鸣石投资当时达到了20亿左右的管理规模 。
这个时代来得不算晚 ， 但是持续的时间真的有点短 ， 第一轮的盛宴基本在2015年结束 ， 结束的主要原因是量化对冲的工具的状态变了 ， 股指期货从升水的状态变成了贴水的状态 ， 仅仅10个点的超额显得不足 。 第一批的量化管理人包括我们在内都受到很大的打击 ， 传统的低频量化受到了重击 。
这个行业的第二轮发展基本上是从2016年开始萌芽 。 这两年我们发觉 ， 越来越多的新面孔走到台上 。 从60年后的老一代革命家 ， 到后来80后 ， 直到90后也开始担任量化的掌门人 。 这个时代变化比较快 ， 细想新一代的管理人相比老一代是不是更高明一点、更厉害一点？我觉得不是这么回事 。 2015年之前 ， 行业的主流 ， 我们做的策略更像美国的共同基金策略、公募基金策略 。 到了2016年、2017年之后 ， 咱们做的才是比较标准的美式对冲基金策略 。 国内把基金分为公募和私募 ， 这是按照身份来分类的 ， 实际上很多私募做的策略其实和公募很像 。 国内并没有做策略分类 ， 而在欧美主流的发达市场 ， 共同基金策略和对冲基金策略是大相径庭的 。 前者要的是容量、后者要的超额 ， 或是复杂一点 ， 前者相对来讲管理规模更大一点 ， 后者超额更高一些 ， 两者之间没有高下之分 。 到底是贝莱德牛一点 ， 还是陈茂牛一点？两个赛道没有谁比谁更牛一点 。 2016年到现在 ， 市场上唱主流的是对冲基金的策略 ， 只有对冲基金的超额 ， 以相对小的管理规模换来相对高的超额 ， 才能抵御更为复杂市场的对冲成本和交易成本的压力 。


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