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第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象( 五 )


（二）债务及资本结构
2019年以来 ， 海澜之家负债规模波动下降 ， 仍以流动负债为主 ， 公司的业务经营模式使得应付账款规模仍较大 。
2019年末 ， 海澜之家总负债规模有所下降 ， 负债结构仍以流动负债为主 。 2020年3月末 ， 公司总负债规模154.60亿元 ， 较2019年末增长2.69% ， 变化不大 ， 其中流动负债为124.58亿元 ， 较2019年末增长3.56% 。
海澜之家流动负债主要由应付账款、其他应付款、应付票据、预收款项和应交税费构成 。 公司以赊购的方式向供应商采购产品 ， 使得应付账款规模持续较大 ， 同时也是公司资产负债率较高的原因 。 2019年末 ， 公司应付账款为58.99亿元 ， 同比小幅增长2.27% ， 其中应付经营性采购款56.46亿元 ， 占应收账款比重为95.71% ， 账龄一年以内的应付账款为56.20亿元 ， 占比95.27%；其他应付款20.15亿元 ， 同比增长28.78% ， 主要是代收加盟店款项7同比增加4.55亿元所致 ， 账龄一年以内的其他应付款为19.70亿元 ， 占其他应付款总额比重为97.75%；应付票据18.20亿元 ， 均为银行承兑汇票 ， 同比下降19.39%；预收款项8.16亿元 ， 同比下降38.21% ， 主要是预收货款同比减少5.12亿元；应交税费6.34亿元 ， 同比下降37.40% ， 主要是应交增值税和应交企业所得税同比减少3.61亿元所致 。
2020年3月末 ， 海澜之家其他应付款为27.65亿元 ， 较2019年末增长37.21% ， 本期代收加盟商款项增加所致；应付票据16.33亿元 ， 较2019年末下降10.27%；预收款项6.58亿元 ， 较2019年末下降19.39% ， 主要是预收货款减少所致；流动负债其他各主要科目变化不大 。
海澜之家非流动负债主要由应付债券、长期应付款和递延所得税负债构成 。 2019年末 ， 公司应付债券23.73亿元 ， 同比增长3.85% ， 变化不大；长期应付款3.72亿元 ， 均为加盟商缴纳的经营保证金 ， 同比下降37.62% ， 主要是重分类至一年内到期的非流动负债2.54亿元所致；递延所得税负债2.70亿元 ， 同比增长18.60% 。 截至2020年3月末 ， 公司长期应付款3.29亿元 ， 较2019年末下降11.52% ， 非流动负债其他各主要科目变化均不大 。
2019年以来 ， 海澜之家有息债务规模小幅下降 ， 仍以长期有息债务为主 ， 短期有息债务规模和占比均有所下降 ， 公司货币资金规模较大 ， 可覆盖公司有息债务规模 ， 公司偿债压力较小 。
2019年以来 ， 海澜之家有息债务规模小幅下降 ， 有息债务结构仍以长期有息债务为主 ， 期限结构较为合理 。 从有息债务构成来看 ， 短期有息债务主要为应付票据 ， 长期有息债务主要为可转债 。 截至2019年末 ， 海澜之家总有息债务41.93亿元 ， 7代收加盟店款项主要为公司加盟店采用移动支付等收款方式后 ， 其零售收入全额汇款至海澜之家相关账户 ， 海澜之家扣除应收加盟店的货款后计入代收加盟店款项 ， 同比下降16.80% ， 其中短期有息债务规模18.20亿元 ， 均为应付票据 ， 短期有息债务规模同比下降19.50% ， 长期有息债务规模23.73亿元 ， 同比下降14.60% ， 主要是偿还长期借款所致 。 同期 ， 海澜之家货币资金扣除受限部分及加盟商的经营保证金外 ， 可自由使用的货币资金规模为75.23亿元 ， 为总有息债务规模的1.79倍 ， 整体来看 ， 海澜之家偿债压力较小 。 截至2020年3月末 ， 海澜之家有息债务规模小幅下降 。
第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象
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从有息债务的期限结构分布来看 ， 截至2020年3月末 ， 海澜之家有息债务分别于1年内和4年后到期 ， 短期有息债务规模较小 ， 公司短期偿债压力较小 。
截至2020年3月末 ， 海澜之家无对外担保事项 。
2019年 ， 受利润结转和控股英氏婴童影响 ， 海澜之家少数股东权益有所增长 ， 所有者权益继续增长 。
2019年末 ， 海澜之家所有者权益138.61亿元 ， 同比增长5.85% ， 变化不大 。 同期 ， 公司股本10.95亿元 ， 同比下降6.23% ， 主要公司回购股份0.73亿股所致；资本公积14.52亿元 ， 同比下降28.57% ， 主要由于注销回购股份的股票面值与实际回购之间差额5.95亿元 ， 减少资本公积；盈余公积17.40亿元 ， 同比增长16.01% ， 主要是提取法定盈余公积所致；未分配利润90.07亿元 ， 同比增长17.48% ， 主要是本年利润结转所致；少数股东权益2.60亿元 ， 同比增加1.23亿元 ， 主要是本年公司控股英氏婴童 ， 新增33.76%少数股东股权所致 。 2020年3月末 ， 公司所有者权益140.00亿元 ， 同比增长1.00% ， 变化不大 ， 股本仍为10.95亿元 ， 其他所有者权益科目变动不大 。
由于海澜之家长期应付款为非付息债务 ， 故短期有息债务中剔除了1年内到期的长期应付款部分 。
2019年 ， 海澜之家营业收入有所增长 ， 但受期间费用增加影响 ， 盈利水平有所下降 ， 但盈利对利息的覆盖程度仍保持在很高水平 ， 融资渠道多元且畅通 ， 流动性偿债能力很强；可变现资产中货币资金和存货规模较大 ， 整体看 ， 公司清偿性偿债能力很强 。
2019年 ， 海澜之家营业收入有所增长 ， 但受期间费用增加影响 ， 利润规模有所下滑 ， 公司EBITDA利息保障倍数为31.73倍 ， 虽有所下降 ， 但仍保持在很高水平 。


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