擒牛解套|A股专家：贵州茅台还能涨10年( 二 )
2008年-2012年 ， 茅台迎来第二轮牛市 。 2008年 ， 轰轰烈烈的“四万亿”热火朝天地开始了 ， 政府主导的投资活动启动了白酒的政务性需求 ， 作为社交礼品的高端白酒需求迎来了辉煌的时刻 ， 而天生具有红色基因的茅台在这轮政务需求上涨中受益颇多 。
好景不长 ， 2012年-2014年 ， 国家出台“三公”政策限制政务性消费 ， 对于在“四万亿”基建狂潮中享受政务性消费红利、快乐成长的白酒行业来说 ， 是标志着市场下跌行情开启的一声惊雷 ， 加之2012年酒鬼酒的塑化剂风波 ， 茅台受到双重打击 ， 股价折半 。
段永平正是看准2014年这个低点 ， 买入茅台 。 行业寒冬中白酒行业的政务消费萎缩 ， 高端白酒品牌们纷纷转向挖掘大众市场 ， 五粮液转变战略开始走起了“民酒”路线 。 茅台也大力招商进击大众市场 ， 不过茅台咬紧牙关稳住了出厂价 ， 坚持住了自己的高端定位 。
挺过了这场寒冬的茅台通过价格差距进一步拉大 ， 拉开了与五粮液和其他高端酒在消费者心目中品牌定位上的差距 ， “价格越高 ， 品牌越香” ， 茅台的高端品牌定位自此无人匹敌 ， 且经过招商和渠道下沉 ， 产品触及的消费群体也得到新一轮的扩张为下一轮牛市做足了铺垫 。
时任茅台董事长袁仁国 ， 曾央视反腐纪录片《永远在路上》里慷慨激昂提到：“是反腐拯救了茅台 ， 茅台的公务消费占比由之前的30%以上降到不足1% ， 已经成功由公务消费转向大众消费 。 ”
2015年-2018年 ， 茅台进入第三轮牛市：2015年 ， 各大城市的房价开始企稳上涨 ， 而茅台价格上升的拐点很快也在半年后出现 ， 房价成为茅台价格的先行指标 ， 这是因为房价上涨给居民带来了财富效应 ， 房价涨后大家发现自己身价涨了 ， 撒钱动力增加 ， 这大大刺激了白酒尤其是中高端白酒行业的需求 。
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这时候 ， 茅台在政府限制“三公“消费的行业寒冬中坚守住的高端品牌地位得到了变现 ， 民间消费对高端酒的需求都跑到了茅台身上 。 来自民间消费的需求扩张推动了酒价上涨 ， “价格越高 ， 品牌越香”的规律又开始发挥作用了 ， 2015年房价企稳上涨半年后 ， 茅台也开启了第三轮牛市 ， 此时茅台在高端酒市场中的地位已经是一飞冲天、天下无敌了 。
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2018年下半年开始 ， 我国推进宏观“去杠杆”政策 ， 地产潮水退去 ， 房价涨不动了 ， 叠加中美“贸易战”对经济和需求的影响 ， 白酒需求放缓 ， 加上资本市场对于经济前景预期的不确定性增加 ， 白酒企业估值一跌再跌 ， 茅台不可避免随行业一起进入了第三轮下行周期 。
三起三落 ， 茅台还会有下一轮吗？
02.万事万物 ， 利好茅台？
从历史上白酒行业龙头迭代的发展规律中 ， 可以总结出高端白酒“价格越高 ， 品牌越香“的规律 ， 在观察茅台后来的发展历程 ， 会发现茅台自身发展时也出现了价格“越涨越买”的现象 。
回顾茅台批价和股价的历史数据 ， 会发现茅台的批价领先股价约1个月 ， 也就是说 ， 茅台酒的价格越涨 ， 投资者们买茅台的股票就买得越起劲 。
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这是由于批价是反映茅台需求景气度的指标：
茅台酒经销商是按月提货的 ， 因此茅台批价可以受市场需求影响而实时调整 ， 是最能及时反映高端酒需求的景气度的数据 ， 可作为白酒行情的先行指标 ， 而市场一旦观察到茅台批价变动 ， 股价也会随即开始有所反应 。 茅台酒批价上升反映了不错的市场景气 ， 因此茅台股价越涨 ， 投资者预期越乐观 ， 股价也就越高 。
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