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减持▲中信证券还有多少麻烦事？( 四 )


要说其短期“退位” ， 显然不可能 。
然千里之提 ， 往往溃于蚁穴 。 自营、资管、投行、经纪等业务均为行业第一的巨大光环下 ， 一些苗头亦不能忽视 。
例如经纪业务 。 这项业务 ， 属于典型的“靠天吃饭” 。
2019年 ， 证券行业佣金整体下滑 ， 平均净佣金率为万分之3.49 ， 较2018年万分之3.76进一步下降 。 作为头部的中信证券 ， 受到的影响也大 。
尤其是境外佣金 ， 2019年中信证券境外佣金收入为21.8亿元 ， 同比降幅约20% 。 这与境外市场活跃度下降紧密相关 ， 2019年公司境外业务收入同比下降8.44% ， 毛利率为-6.83% ， 同比减少27.18个百分点 。
这也导致其2019年经纪业务净收入74.25亿元 ， 同比微降0.05% ， 虽还是行业第一 ， 却也是除山西证券外 ， 23家上市券商中唯一负增长的个例 。 这也说明其从传统经纪业务向财富管理的转型 ， 难言成功 。
此外 ， 中信证券并表广州证券之后的表现 ， 也难令人满意 。
2020年第一季度 ， 中信证券完成并表广州证券 ， 资产规模明显增大 。 这也使得中信证券营收同比增加22.14% 。
规模足够“大” ， “质量”却不足 。 其同期归母净利润40.76亿元 ， 同比下滑4.28% 。
客观而言 ， 刚刚并表 ， 中信证券的确需要“缓冲期” ， 但同期投行手续费净收入、利息净收入也出现下滑 。 投资银行业务手续费净收入8.91亿元 ， 同比下滑6.87%；利息净收入为3.13亿元 ， 同比下滑39.81% ， 还是让其未来不乏不确定性 。
后浪突围 巨浪来袭
种种不确定性 ， 也引发冷思：行业雄踞15年之久的中信证券 ， 如今之况究竟是颓势初现 ， 还是“老虎打盹”？
留给时间做答 。
不过 ， 可以确定的是 ， 对竞争对手来说 ， 是千载难逢的机会 。
先看国内阵营 。
2019年 ， 37家上市券商营业收入排名前五的分别为中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券和申万宏源 ， 后四者营收分别为344.29亿元、299.49亿元、248.63亿元和245.93亿元 。
尤其对300亿规模左右的海通证券和国泰君安来说 ， 不乏赶超可能 。
先看“二哥”海通证券 ， 净利润亦接近百亿 。 从业务看 ， 也有一定潜力 。 其自营业务收入为114.50亿元 ， 同比大幅增长228.70％；经纪业务实现营业收入35.71亿元 ， 同比增长18.81％ 。
“三哥”国泰君安也一改2016年颓势 。 归母净利润86.37亿元 ， 同比增长28.76% 。
此消彼长 ， 中信证券压力不小 ， 如何不被“后浪”拍下 ， 还需张佑君考量 。
除了后浪 ， 还有国际巨浪 。
2020年开年 ， 证监会副主席阎庆民表示：目前国内券商市场竞争力仍然较弱 ， 我们130多家券商 ， 比不过一个美国的摩根大通；我们的证券公司、基金管理公司 ， 市场主体竞争力还要提高 。
语言犀利 ， 却语重心长 。
强监管下 ， 频频开启的罚单模式 ， 监管层亦用心良苦 。
一个重要前提 ， 金融业改革已进深水区 ， 开放大潮势不可挡 。
自2018年4月28日证监会发布《外商投资证券公司管理办法》以来 ， 证券行业的对外开放明显加速 。
2019年底 ， 国务院发文定调 ， 将全面取消在华外资证券公司的业务范围限制 ， 2020年取消证券公司等机构外资持股比例不超51%的限制 。
2020年4月1日起 ， 正式取消证券公司外资股比限制 。 当日 ， 资管巨头贝莱德与路博迈提交公募基金管理公司设立资格审批申请 。
搭乘开放列车 ， 外资控股券商“跑步进场” 。 证监会先后核准高盛集团、摩根士丹利、瑞士信贷分别为高盛高华证券、摩根士丹利华鑫证券、瑞信方正证券的控股股东 ， 至此我国共有7家外资控股券商（包括一家港资控股券商） 。 此外 ， 还有中金公司、中德证券、金圆统一、光大证券等8家合资券商 ， 且有18家合资券商设立申请等待批复 ， 其中不乏外资谋求控股 。


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