今年上证综指点位或多数分布在2600-3000之间( 三 )
6． 盈利趋势及后市判断往前看 ， 中性假设下 ， 我们预计非金融A股2020年净利润增速大概在-6%左右 ， 增速逐季抬升 ， Q2、Q3、Q4累计增速分别为-28.4%、-16.9%、-5.8% 。 
一般来说 ， 指数走势与盈利增速在趋势上表现较一致 。 即 ， 对于多数个股及指数来说 ， 中短期价格走势 ， 取决于其盈利增速的边际变化 ， 即遵循基本面的趋势 。 例外的情形是 ， 对于成熟行业的龙头股（比如消费和周期龙头） ， 市场更关注其ROE能否长期稳定在较水平 ， 一定程度上可以忽略中短期增速的变化 ， 这使得这类公司具备穿越周期的能力 。往后三个季度 ， 逐季修复的盈利增速 ， 意味着指数点位可能也是震荡且底部小幅抬升 。 一方面 ， 由于货币宽松（预计下半年边际收紧） ， 使得估值有一定支撑；另一方面 ， 疫情冲击下盈利的修复进度也存在着不确定性 ， 全年看盈利增速小幅下滑但季度逐季修复 。 基于这两点 ， 我们对估值和盈利做出情形假设 ， 并进一步测算对应的上证综指点位矩阵图 。 如下图红色框所示 ， 2020年在盈利-10%至0、估值分位30%至50%的假设下 ， 上证综指的点位多数分布在2600-3000之间（2020年） 。 
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