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【环境】天翔环境遇“真假债权人”，民间借贷年化利率达90%？公司困境何解( 三 )


回首往昔 ， 自2014年登陆资本市场到2018年前 ， 天翔环境的经营状况基本能维持旱涝保收 。 股价在2016年也一度达到25.54元的高位 ， 然而如今股价不超过2元 ， 缩水超九成 。
【环境】天翔环境遇“真假债权人”，民间借贷年化利率达90%？公司困境何解
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凤凰网财经注意到 ， 天翔环境股价达到高位的时刻正是其收购BWT不久后 。 彼时天翔环境的创始人兼董事长邓亲华在2016年德国BWT总部举办的全球年会上豪迈发言 ， 以"多少事 ， 从来急 ， 天地转 ， 光阴迫 ， 一万年太久 ， 只争朝夕"的开头 ， 向与会嘉宾表达了自己收购BWT的心情 。
在收购BWT之前 ， 天翔环境于2014年收购CNP45%股权、2015年收购美国圣骑士公司80%股权 。 待三家外国企业悉数收进囊中后 ， 天翔环境国际整合的步伐并未停歇 ， 又将目光瞄向了Aqseptence Group GmbH（以下简称"AS"） 。
豪掷80亿元进行海外并购的举动 ， 曾让天翔环境在环保行业大出风头 ， 然而此举并未给天翔环境带来业绩的增长 ， 反而使上市公司在2018年陡然亏损 ， 出现始料未及的危机 。
2014-2018年 ， 天翔环境的营业收入分别为3.99亿元、4.94亿元、10.74亿元、9.4亿元、3.51亿元 ， 2015-2018年分别同比增长23.66%、117.47%、-12.47%、-62.68%；同期天翔环境归属于母公司股东的净利润分别为3327.13万元、4739.92亿元、12659.41万元、6532.59万元、-17.44亿元 ， 2015-2017年分别同比增长42.46%、167.08%、-48.4%、-2770.05% 。
由于AS的交割时间过长 ， 相关资产长期不能注入上市公司 ， 与此同时 ， 天翔环境在国内纳入较多PPP项目 ， 包括简阳市38个乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目以及石盘（四海）食品医药产业园工业供排水厂及污水处理厂PPP项目 。 内外撒钱的模式遇上后续融资环境趋紧 ， 终于将天翔环境带入了债台高筑的危机中 。
上市之前 ， 天翔环境的资产负债率达到了70%的红线 ， 随着踏入资本市场融资渠道拓宽 ， 其资产负债率逐渐降低到55%左右 ， 然而在多次并购后 ， 其资产负债率飙升至2018年的96.66% 。
事实上 ， 从天翔环境的经营性现金流可以看出 ， 其与大多数环保企业一般 ， 拥有回款较慢、订单前期投入较大等特点 。 2014-2018年 ， 天翔环境的经营性现金流分别为-6846.89万元、-2784.63万元、3535.3万元、2934.55万元、1732.26万元 。
因此该行业的公司需保证持续的现金流入 ， 但在债务危机爆发后 ， 天翔环境接连染上诉讼 ， 多个银行账户被轮番冻结 ， 天翔环境的负责人也表示 ， 目前上市公司基本丧失了融资能力 ， 这种背景下 ， 天翔环境自然无法保证经营的持续性 。
此外 ， 海外并购不仅使上市公司深入泥潭 ， 连带控股股东也"无法自拔" 。 据《天翔环境:东北证券股份有限公司关于公司控股股东非经营性资金占用及违规担保相关事项的专项检查报告》 ， 由于海外公司股权交割时间过长 ， 导致资产无法注入 ， 使得上市公司在二级市场的估值水平不断下降 ， 而控股股东邓亲华为上市公司的融资做了大量担保 ， 且背负较高利息的资金成本 ， 最终导致了控股股东占用上市公司资金用于偿还部分负债本息 。
【【环境】天翔环境遇“真假债权人”，民间借贷年化利率达90%？公司困境何解】如同"多米诺骨牌" ， 天翔环境的危机环环相扣 ， 由于大股东的占用资金无法全额通过债权人债权豁免或减免形式代偿 ， 其对上市公司占用资金的偿还仍需通过司法重整一揽子方案予以解决 。


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