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『观点地产新媒体』失效招股书 “三巽们”港交所上市与地产小目标苦旅


『观点地产新媒体』失效招股书 “三巽们”港交所上市与地产小目标苦旅
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观点地产网“2019年销售300亿 ， 5年内实现千亿目标”这是三巽集团董事长钱堃于两年前许下的豪言壮语 。
可惜的是 ， 2019年三巽的销售未能如其所愿 ， 反而有所下降 。 有统计数据指出 ， 三巽2019年销售额由2018年的100多亿 ， 下降至90亿左右 。
4月17日 ， 距离这家安徽房企首次向港交所递交招股书 ， 已经届满六个月 ， 这也意味着招股书将面临失效 。 它也将成为海伦堡、奥山控股、万创国际后 ， 又一家招股书失效的中小企业 。
此前 ， 业内曾普遍认为 ， 如何玩好这场资本游戏 ， 是三巽千亿规模追击战的动力所在 。 如今IPO折戟 ， 钱堃的另一一个期望 ， 似乎也要落空 。
“三巽们”的艰难上市路
如果公司想上市 ， 要去哪儿？毫无疑问 ， 很多人的答案一定是“港交所” 。
事实上 ， 2019年全球最火的IPO市场就是港交所 ， IPO数量和筹资额均双冠全球 。 全年新上市公司共有183家 ， 募资3127.41亿港元 ， 递交上市申请的企业高达350家 。 就连行政总裁李小加也用了“表现不俗”来形容过去的一年 。
火爆的人气带来了近两年来资本市场的另一大现象——房企扎堆登陆港交所 。 对此 ， 莱坊大中华区研究及咨询部主管纪言迅直言 ， “香港上市的门槛比较低 ， 企业也比较容易达标 。 ”
据观点地产新媒体不完全统计 ， 不含物业公司在内 ， 2019年在港IPO上市的房企就有6家 ， 按照上市日期从早到晚来排 ， 分别为德信中国、银城国际、中梁控股、天保集团、新力控股、景业名邦 ， 它们的销售规模大多在500亿以下 ， 冀图对接更多的资本发展业务 。
不过 ， 在上市这条路上 ， 依然有一些房企走得颇为艰难 。
据观点地产不完全统计 ， 在三巽集团前 ， 还有3家排队公司审核材料显示失效 ， 分别为第2次申请的海伦堡和奥山控股 ， 以及第4次申请的万创国际 。 即便是如今已经成功上市的汇景控股 ， 也曾过经历一次“招股书失效” 。
『观点地产新媒体』失效招股书 “三巽们”港交所上市与地产小目标苦旅
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数据来源：观点指数整理
观点地产新媒体了解 ， 根据港交所上市流程 ， 拟上市公司先向港交所提交招股书及其他文件材料 ， 受理之后港交所会对公司和保荐机构进行问询 ， 问询之后还有现场聆讯 ， 通过聆讯之后公司就可以开始准备招股、发行、上市了 。
问询环节 ， 港交所会根据拟上市公司反馈问题的质量、时间等评估满意程度 ， 如果拟上市公司未能在6个月的有效审核时段内完成对香港联交所询问问题的反馈 ， 即会造成失效 ， 若要继续上市流程 ， 就必须重新递交材料 。
根据各个公司不同情况 ， 问询轮数和问题数量差异较大 ， 这也间接导致企业上市进程的快慢 。
上海中原地产市场分析师卢文曦指出 ， 这些企业上市艰难的具体原因可能各有不同 ， 规模小、企业盈利能力稳定可能都是资本市场不“买账”的因素 。
以海伦堡和三巽集团为例 ， 2016至2018年 ， 海伦堡溢利分别为28.98亿元、19.8亿元以及22.56亿元；而三巽溢利分别为5599万元、-387.5万元、4499万元 。 可以看见这两家企业三年间 ， 溢利均有增有降 ， 且后两年均不如第一年 ， 其中三巽集团经营不稳的情况尤为明显 。
【『观点地产新媒体』失效招股书 “三巽们”港交所上市与地产小目标苦旅】而债务方面 ， 2016至2018年 ， 奥山控股的净资本负债比率维持在很高的水平 ， 分别为316.5%、568.9%和283.1%；而海伦堡净资产负债率持续走高 ， 分别为69.4%、83.4%和133.7% 。 此外 ， 海伦堡在招股中还预期 ， 未来“将继续保持相当高的借贷水平” 。


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