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[经济观察报]保险股跑输大盘 估值低位已至？，年报业绩靓丽却撑不起股价( 二 )


在2017年就已经完成管理层变动的中国太保 ， 正在“孔庆违+贺青”掌舵下下 ， 向以“人才、数字、协同、管控、布局”为工作重点的2.0转型 。
而新华保险在2019年年中会议上提出了“二次腾飞”的发展目标 ， 其打法是资产负债双轮驱动 ， 在以寿险业务为主体的格局上 ， 加速发展财富管理、康养服务业务 ， 从而实现最终的金融服务集团愿景 。
中国平安则在2019年启动了“优才计划” ， 坚持有质量的人力发展 ， 进一步强化科技转型力度 。
中国人保则迎来了创新驱动发展战略路线图——启动“3411”工程 ， 向高质量发展转型 。
转机或将出现？
保险股虽然未能重现2019年的风光走势 ， 但有券商研报分析认为目前保险股被过度低估 ， 并对其持看好态度 。
中信建投研报指出 ， 当前上市寿险公司股价对应A股P/EV（价格和内含价值比）估值分别为：平安1.08倍、国寿0.85倍、太保0.75倍、新华0.66倍；对应H股P/EV估值分别为：平安1.11倍、国寿0.5倍、太保0.55倍、新华0.41倍 。 研报认为 ， 合理估值水平应在1-1.5倍 ， 龙头享受合理溢价 ， 当前A股股价仍然偏低 ， H股更为“便宜” 。
基于疫情影响短期保费收入增速放缓 ， 疫情受控、复工在即 ， 中长期看好保费增速回暖以及10年期国债利率在2.6%附近波动等原因 ， 中信建投认为短期再向下突破2.5%的可能性较小 ， 利于保险股估值企稳 。 其对保险行业投资观点保持不变 ， 仍建议重点关注低估值及科技化程度较高的个股 。
天风证券发布的研报称 ， 平安、国寿、太保、新华当前估值已充分反映长端利率下行预期和保费端承压的预期 。 基于最悲观情景（10年期国债收益率2%、长期投资收益率预期3.5%）测算EV的调整值 ， 调整后的P/EV估值水平依然处于相对低位 。 其表示 ， 4月中下旬开始保费有望迎来改善 ， 投资端亦有利好因素 ， 保险股的转机将较快出现 。


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