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[经济观察报]保险股跑输大盘 估值低位已至？，年报业绩靓丽却撑不起股价


[经济观察报]保险股跑输大盘 估值低位已至？，年报业绩靓丽却撑不起股价
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【[经济观察报]保险股跑输大盘 估值低位已至？，年报业绩靓丽却撑不起股价】经济观察网实习采访人员龚紫君采访人员姜鑫4月8日 ， A股低开拉开了新一天的交易帷幕 ， 上市公司中为数不多的保险股同样低开低走 。
2020年 ， 对于交出靓丽年报成绩单的保险公司来说 ， 股价表现可谓分化 。 4月8日早盘 ， 保险股指数年内跌幅达21.10% ， 同期 ， 上证指数下跌9.07% ， 保险股指数大幅跑输大盘12.03个百分点 。 多家券商分析指出 ， 利率下行叠加疫情影响 ， 保险股已跌至估值低位 。
具体来看 ， 4月8日早盘 ， 中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险早盘低开 ， 截至采访人员发稿 ， 股价分别为69.70元/股、26.32元/股、6.28元/股、27.52元/股、41.42元/股；与年初相比 ， 跌幅分别为18.43%、24.58%、17.13%、27.27%以及16.12% 。
保险股在H股的表现更为糟糕 。 中国人保H股4月8日的开盘价仅为2.55港元 。 此前 ， 在3月30日举行的年报业绩发布会上 ， 中国人保董事长缪建民曾表示 ， “我们H股低得不像话了 。 ”今年以来 ， 中国人保股价不断走低 ， 在3月19日更是以2.11港元收盘价创下历史新低 。 而港股中国太平今年则累计下跌超30% ， 远高于其他保险股 。
亮眼“成绩单”
与走低的股价形成鲜明反差的是上市险企2019年的业绩 。 随着中国人保3月30日业绩发布会的落幕 ， 截至目前 ， 中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险五家A股上市保险公司已悉数披露2019年业绩报告 。
从经营情况来看 ， 五家上市险企均有较为亮眼的表现 。 2019年上市险企财险业务保费增长保持平稳 ， 人保、平安、太保全年保费规模分别为4316亿、2709亿、1336亿 ， 全年保费增速为太保13.4% ， 人保11.2% ， 平安9.5% 。 其中 ， 车险业务依旧呈个位数低增长 ， 非车险业务占比有所提升；而在非车险领域 ， 人保、太保仍保持高增长态势 ， 平安则增速放缓 。
具体而言 ， 中国平安车险增速6.9% ， 非车险增速13.3% ， 意外健康险增速36.4%；中国人保车险增速仅为1.6% ， 非车业务（包含意健险）增速达到30%；中国太保车险业务增速6.1% ， 非车险业务（包含意健险）增速35.4% 。
寿险业务方面 ， 根据2019年年报 ， 上市险企全年保费规模分别为国寿5684亿、平安5237亿、太保2124亿、新华1381亿、人保1206亿；保费增速为新华13% ， 人保11.1% ， 平安11% ， 国寿6% ， 太保5.5% 。
受益于股市较强与税收优惠政策 ， 2019年平安、国寿、太保、新华、人保分别实现归母净利润1494亿元、583亿元、277亿元、146亿元和224亿元 ， 分别同比增加39.1%、411.5%、54.0%、83.8%、66.6% 。 扣除“非经常性损益”项目后 ， 平安、国寿、太保、新华、人保的净利润分别同比增加29.4%、359.5%、26.7%、60.2%、46.7% 。
在新业务价值方面 ， 五家险企呈现“三增两降”的分化 ， 其中 ， 中国人寿一枝独秀 。 2019年 ， 中国人寿新业务价值586.98亿元 ， 同比增长18.6%；平安人寿新业务价值759.45亿元 ， 同比增长5.1%；人保寿险新业务价值61.88亿元 ， 同比增长7.9%；太保寿险新业务价值245.97亿元 ， 同比下降9.3%；新华保险新业务价值97.79亿元 ， 同比下降19.9% 。
同样 ， 代理人队伍发展亦有分化 。 由于采取了队伍的高质量发展策略 ， 平安、太保分别较年初减少18%和7% ， 而其他三家的人力规模则有较大幅度的提升 ， 国寿、新华、人保的代理人规模较年初分别增加了12%、37%、57% 。
业绩分化折射战略分化
事实上 ， 上市寿险公司数据出现明显差异的背后是其战略的分化 。
譬如迎接新任董事长王滨的中国人寿在2019年启动了“鼎新工程” ， 坚持提质扩量的路线 ， 全年人力及产能均实现上升 。


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