飞鹤回应做空指控究竟什么情况？飞鹤回应做空指控令人震惊
港股上市不足10日便遭做空 ， 飞鹤称指控严重失实 
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11月13日才正式登陆港交所的飞鹤迎来了一次“狙击” 。
独立研究机构GMT Research于11月21日发出了一份针对飞鹤的研究报告 ， 从业绩、现金情况、研发投入以及上市筹资的用途等方面抛出了质疑 。 该机构还直言 ， 建议投资者规避这只股票 ， 除非企业能证实自己的市场地位 。
11月22日上午 ， 中国飞鹤临时停牌 。 午间 ， 飞鹤方面向《国际金融报》采访人员称 ， 针对GMT Research发布的做空报告中的各项质疑 ， 其正在积极准备相关材料予以回应 。
晚上9点过后 ， 飞鹤的这份澄清公告终于如约而至 。 针对公司财务信息和现金情况、股息分派以及募资用途等一一进行了说明 。 “股东应审慎对待相关指控 。 本公司保留就该报告相关事宜采取法律措施之权利（包括提起诉讼的权利） 。 ”飞鹤这样表示 。
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多点被指控
公开资料显示 ， GMT最开始是由一位分析师成立的会计研究机构 ， 因为常常活跃在港股、美股 ， 大力做空一些中概股而多战成名 。
去年6月份 ， GMT还曾出具报告指控中国多家体育用品生产商是骗子公司 。 其中包括安踏、特步和361度等 。 在报告中 ， 其更是直指安踏的高利润令人难以置信 ， 还称即便安踏没有造假 ， 也并不值34倍这么高的估值 。 此后 ， 多家运动品牌企业针对GMT的这份报告相继作出了回应 ， 否认了有关猜测 。
在针对飞鹤的这份报告中 ， GMT同样对飞鹤的业绩表现持怀疑态度 。 其指出 ， 当年在美国上市时 ， 飞鹤仅是一家不起眼的婴儿配方奶粉生厂商 。 从2013年私有化到上市的短短几年内 ， 飞鹤摇身一变成为了高端奶粉的领导者 ， 市场份额高达25% ， 并且拥有极为出色的营收增速和高利润 。 2016至2018财年 ， 其收入增长了两倍 ， 税前利润增长了五倍多——这几乎完全归功于其超高端产品星飞帆（Astrobaby）的销售增长 ， 该产品在短短两年内增长了七倍 。
GMT还表示 ， 相较于同业而言 ， 2018财年 ， 飞鹤的运营利润率为26%、生产资产回报率为165% ， 位列市场前5% ， 极为反常 。 其认为 ， 飞鹤在过去5年内没有支付任何股息 ， 这不得不让人怀疑飞鹤的现金存在伪造的可能 。
此外 ， GMT直言一直未能找到令人信服的理由来解释飞鹤的迅速转型 。 该公司在研发上投入甚少 ， 似乎也没有什么独特的主张能将它与其它国产品牌区分开来 。 其怀疑 ， 飞鹤实际上是在利用IPO收益的很大一部分向IPO前的股东支付巨额股息 ， 而剩下的资金可能需要用来偿还海外债务 。
《国际金融报》采访人员注意到 ， 为了支撑前述观点 ， GMT针对飞鹤此前披露的公开财务数据进行了多方分析 ， 并进行了同行业的横向比对 ， 其认为有理由怀疑飞鹤存在利润造假的嫌疑 。
有趣的是 ， GMT还在其研究报告结尾处指出 ， 飞鹤目前尚不具备被做空的条件 ， 也不清楚何时会被做空 。 但在未来某个时候 ， 它可能会成为做空者的目标 。
不过 ， 多名乳业圈人士指出 ， 目前GMT是针对飞鹤的基本面数据进行了分析 ， 并无太多支撑的证据 ， 短期来看对于飞鹤的影响或并不大 。
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飞鹤回击
今日晚间 ， 飞鹤发布了澄清公告称：“董事会仅此澄清 ， 该报告中针对本公司的指控（相关指控）毫无事实根据或为失实陈述 。 ”
《国际金融报》采访人员注意到 ， 飞鹤在这份澄清公告中列明了十点 ， 具体包括尽职调查、财务信息及现金状况、纳税记录、市场地位、股息分派、募集资金用途、固定资产投资、利润率、加拿大工厂、于联交所上市的原因 。
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