新东方|业绩拐点已至新东方在线（1797.HK）：K12教育战略成效显著( 三 )
3. 强劲品牌溢价 ， 拥有充分提价空间
2020财年 ， 新东方在线K12教育每名付费学生人次的平均开支为882元 ， 较2019财年的959元略微下降 。 根据东方证券数据 ， 行业暑期各家教培机构的价格平均已经上浮了10-80% ， 而新东方在线K12课程和东方优播课程暂没有显著提价 ， 考虑到新东方强劲的品牌溢价 ， 后续仍有潜在的提价空间 。
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小结
2020年注定是特殊的一年 ， 前有新冠疫情持续积蓄风险 ， 后有国际环境导致宏观经济不稳定 ， 资金避险情绪也格外高涨 。 对于投资者而言 ， 应该优先在业绩确定性强的赛道中选择标的 ， 避免误入挂着概念外衣、无业绩可言的“伪成长”雷区 ， 最大程度地保障资产收益 。
一方面 ， 疫情显著催化了在线教育的渗透率 ， 导致个别地区的渗透率从20%迅速上升至100% ， 用户消费习惯迅速孵化 ， 赛道长期要发展的需求足够强 。 另一方面 ， 疫情虽然暂时压抑了新东方在线的盈利水平 ， 包括大学教育市场需求下滑 ， K12教育成本开支迅速提升等 ， 但从分部产品结构优化、在线大班免费课高转化率、东方优播毛利率持续改善等趋势来看 ， 公司长期的发展战略均取得显著成效 ， 业绩加速反转的确定性极高 ， 这也就解释了为什么录得大额亏损 ， 新东方在线依然可以获得众多知名研究机构的一致高看 。
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