欧美：地产主业销售破千亿：中国奥园、欧美股灾带来的价值机会？( 二 )
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2019年，毛利润为150.2亿元，同比增长56%，毛利率略微下降1.4个百分点。从近两年的毛利率水平来看，已经从2017年的26.7%回升到了30%左右的水平。
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2019年净利润为52.2亿元，同比增长77.6%，净利率为10.3%，相比上一年提高了0.8个百分点，再次回到双位数水平。
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另外，2019年核心净利润为51.2亿元，同比增长66.7%，核心净利润率为10.1%。核心净利润不包括投资性物业公允值收益、汇兑损益等非经常性损益项目及其对应的税金。
核心净利润率最近三年一直保持稳定，在10%左右波动不大。在整个政策调控的大环境下，难能可贵。
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另外，公司总资产在2019年达到2898.8亿元，同比增长53.5%，总资产规模接近3000亿元大关。看起来，下个年度的财报披露的时候，这个目标应该就完成了。
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三、子公司奥园健康分拆上市
写到这里，有件大事很值得一提。2019年3月18日，奥园健康（3662.HK）成功在港交所分拆上市。
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（来源：Wind）
从整体战略布局来看，奥园健康的成功上市，不仅释放了更多业务价值，同时也为集团提供了更多的融资渠道。
此外，与中国奥园不同的是，奥园健康以轻资产模式发展物业管理、商业运营两大业务，拓展健康产业，构建轻医学美容服务及社区康养服务平台，为社区客户提供生活管理服务。
奥园健康的业务其实是与母公司中国奥园相辅相成的，在人们对于社区住宅的要求不断提高的当下，母子公司的业务能形成较强的协同效应。
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2019年3月，中国奥园还推出A+产品战略，在广州、深圳建立区域设计中台。有四个产品套系，在国内外也获了一些大奖。
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四、兵马未动，粮草先行
所谓“兵马未动粮草先行”，对于地产公司来说，土地储备规模和土地成本反映的是粮草的质和量。
截止2019年底，上市公司土地储备总建筑面积约4503万平方米，权益占比为79%，总货值约人民币4585亿元，楼面均价约为2536元。
从年报分析，公司还有超过30个不同阶段的城市更新项目，预计额外提供可售资源约人民币2260亿元，其中绝大部分集中在大湾区，约2019亿元。将城市更新项目也计入之后，公司总货值达到6845亿元。
成本与储备都是未来利润的保障。
在2019年间，公司新增项目87个，新增可开发建筑面积约1609万平方米（收并购项目占79%），新增货值约人民币1861亿元，平均土地成本为每平方米人民币3199元。
当然，我们分析房企时，从土地储备规模中可以窥得公司未来的发展潜力，以2019年的合同销售金额以及当前总货值进行一个毛估算的话，当前的土地储备已经可以维持未来3-5年的发展。
中国奥园在2017至2019年间实行的“布局-聚焦-深耕”策略，帮助公司增长了规模，也确实推动公司进一步全国性的扩张。
2019年，按货值比例来看，含城市更新项目的话，一二线与国际城市占比达68%，三四线城市占比为32%。如果不含城市更新项目，那么一二线与国际城市占比为55%，三四线城市占比为45%。
主要是因为城市更新项目基本集中在大湾区，这一块地区按照城市等级划分大多数属于一二线城市。
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