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[券商系期货公司]这俩家期货交易上市企业为什么逃不过“创收不增利”困局？( 三 )


据基金业协会统计数据显示，2019年期货公司私募资管业务规模1433亿元，较去年全年增加了157亿元，同比增长12.3%。
“资管新规发布后，期货资管规模受到了很大影响，规模最少时就在1200亿左右，19年已经触底反弹。”华东某券商系期货公司资管负责人表示。
不过具体到南华期货与瑞达期货在内的期货公司营收构成上，资管仍是收入相对微薄的业务部门。
2019年年报数据显示，截至报告期末，南华期货资管业务管理规模仅为1亿元，该项业务营收103.5万元，同比大减86.16%，在公司总营收中更是仅占到1.08%，贡献低微。
瑞达期货资管业务则相对表现不错，2019年受托资管规模同比增长111.1%达到3.23亿元，营收同比增长65.97%达到1979万元。上述期货资管业务负责人表示，近2000万的资管营收已实属不易。但即便如此，整个资管业务的收入在瑞达期货总营收中也仅占到2.08%。
更值得一提的是，两家上市期货公司资管规模近年来已是逐年大幅下跌。瑞达期货从2015年的逾25亿元下降到去年的3.23亿元。南华期货下降速度更是惊人，从2016年的160亿下降到去年的1亿元。
对此，上述期货资管业务负责人解释称，资管新规发布后，期货资管回归主动管理是主流。“瑞达原来也做结构化产品，现在没有了，但公司主动管理能力还是比较强，所以受影响有限。”
“南华就不一样了，南华原先通道业务管理资金规模业内排在前三，现在通道业务都压缩了，受影响自然更大。”该负责人还猜测，由于期货资管通道业务风控压力更大，风险因素较高，不排除南华出于合规考虑，为实现上市主动压缩通道业务规模，导致了资管规模整体大幅下滑。
管理规模和营业收入提升困难已是整个期货行业资管业务面临的问题。另一家华东地区期货资管业务负责人将这一困境归咎于期货资管获客困难和专业人才稀少。
“资管行业靠规模吃饭，以管理费收入为主，管理规模上去了收入也就上去了。”该负责人表示，专业人才充裕也意味着整体可管理规模及管理精细化程度的上升，现在期货资管人员流动依然很大，被资本实力更雄厚的券商、基金资管挖角严重。“像瑞达资管业务多的时候有七八十个交易员，少的时候也有二十多人，人均创利推高整体营收。”
从此前瑞达期货招股书中也可发现，公司上市募集资金中也留出了一部分用于加大资产管理业务投入。
获客问题上，期货资管产品风险等级较高是主要制约因素。按照期货业协会发布的指引，涉及期货的资管产品风险等级均在R3以上。想要从事股指期货、期权，已经新进对外开放的原油期货、铁矿石期货品种，必须具备R4级风险相匹配的投资者适当性。
[券商系期货公司]这俩家期货交易上市企业为什么逃不过“创收不增利”困局？
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《期货经营机构投资者适当性管理实施指引》中规定的产品或服务风险等级名录
“实际做期货资管不可能只用R3风险的品种，最终配置出的能赚钱的资管产品基本上是R4-R5级别的。”上述期货资管负责人表示，期货资管面向的投资者本身就比较小众，商品期货规模很难做起来，再加上较高的风险等级，可收获的客源更窄了。
“就拿最近的新冠肺炎疫情来说，R4等级以上的产品要求现场临柜开户并做客户适当性，R4等级以下就可以网络开户。期货资管近期开户受影响严重。而同样涉及衍生品，银行做场外期权挂钩的产品只是R2级，哪怕纯做股票也只是R3等级。”该资管负责人称。
目前，除期货资管外，券商、银行、保险、基金、信托均有资管牌照，市场相对饱和。资管新规发布后，公募受到更多重视。以南华期货旗下公募子公司南华基金为例，截至2019年末工资管理规模就有85亿元，同比增长14.75%。
【 [券商系期货公司]这俩家期货交易上市企业为什么逃不过“创收不增利”困局？】“期货资管在这种错位竞争当中，处境尴尬。”上述券商系期货资管负责人称，期货资管最终投向其他资管计划的不在少数，真正投向期货品种的较低，主动管理能力尚未形成。


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