[券商系期货公司]这俩家期货交易上市企业为什么逃不过“创收不增利”困局？
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2019年是中国期货市场当之无愧的“大年”，14个期货期权新品种的上线交易创下历年之最，期货公司A股上市也实现了“零的突破”。
8月30日和9月5日，在业内处在头部位置的南华期货和瑞达期货成为首批在A股上市的期货公司。在这两家公司成功打开期货业IPO大门后，也促使更多同行跃跃欲试。截至目前，还有弘业期货、永安期货、中期期货等公司在冲刺上市。
资本助力踏上新征途后，期货公司发展的新动能和新赛道会在哪里？期货行业一直以来面临的“大市场小行业”的矛盾能否获得有效解决？今年开始期货公司已取消外资股比限制，本土期货公司要如何面对全新的竞争格局？
这两家公司上市后首度发布的年报或成为最佳的观察窗口。
从新近发布的年报数据来看，南华期货和瑞达期货虽然获得了资本支持，但难逃“增收不增利”的怪圈。
财报数据显示，瑞达期货实现营收9.51亿元，同比大增101.93%，净利润1.21亿元，同比微增5.3%。南华期货当期营收同比大涨107.91%至95.38亿元，但净利润却仅有0.79亿元，同比下跌35.84%。
而从各项主营业务上来看，有业内资深人士一言以蔽之：“期货经纪业务是基石，风险管理业务是突破，资管业务短期难见效益。”两大创新业务利润难增，让A股上市期货公司“瘸腿”前行。
经纪“基石”松动，资本助力下瞄准新赛道
“如果得不到母公司的资金支持，那上市直接融资就是期货公司做大做强的唯一手段了”。北京某券商系期货公司部门负责人向界面新闻表示。
随着行业内同质化竞争加剧，传统的经纪业务要为期货公司带来可观收益可谓越来越难。以南华期货为例，公司在境内的综合手续费率水平已从2017年的近0.4?腰斩，滑落至2019年0.2?的水平。2019年全年南华期货经纪业务的营业收入同比下滑了25%左右。瑞达期货也同比下降了7.5%。
“经纪业务是基石，但期货公司想突破，还是要靠创新业务。”上述券商系期货人士表示。
北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越告诉界面新闻，过去期货公司是“期货经纪公司”，作为只做经纪业务的轻资产公司并不需要上市。但在期货公司增加资产管理、风险管理业务等创新型业务后，开始慢慢转变为重资产公司。
另一方面，2017年，证监会下发了《期货公司风险监管指标管理办法》及其配套文件，新增“提高期货公司最低净资本要求至3000万元”的要求。
“只是从事经纪业务是不能够大幅度提高净资本的，开展创新业务成为期货公司上市的主要驱动因素。”胡俞越称。
实际上，除了南华与瑞达这两家首批实现A股上市的期货公司，国内券商系期货公司也在通过母公司增资扩大资本实力。据界面新闻采访人员不完全统计，近年来已有中信期货、东证期货、国信期货、兴证期货等期货公司获得“输血”，资本实力扩充后的期货公司也均瞄上了创新业务的拓展。
已上市的南华期货与瑞达期货也在争抢这条赛道。在上市募集资金的使用方面，瑞达期货表示将用于补充风险管理服务子公司的资本金、加大资产管理业务投入。
南华期货则将募集资金用在开展创新业务、补充公司及子公司资本金。据界面新闻采访人员了解，南华期货已向旗下风险管理子公司增资1亿，另外还计划向海外子公司横华国际增资1亿。
风险管理能做大公司流水，却难增厚利润
从南华期货公布的信息来看，此次上市公司募得的3.38亿元资金，扣除发行费用后仅余2.82亿元。这2.82亿元中，1亿元投向公司海外业务的跳板——横华国际，1亿投向期货风险管理业务平台——风险管理子公司南华资本。
值得一提的是，上市仅半年后，南华期货又急切抛出了一份募集资金不超过15亿的定增预案。其中，不超过10亿将用在提升风险管理服务能力，包括对风险管理子公司南华资本增资。
如此大比例的资金投入均围绕风险管理业务展开，南华期货对该项业务的重视程度可见一斑。不过从最新发布的2019年年报数据来看，风险管理业务虽极大拉动了南华期货营收，但同时也带来了高昂的成本负担，“增收不增利”的局面未见改善。
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