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神州租车：疫情下的大考，看神州租车如何抢答


爆发在初春的疫情打乱了经济机器的运作节奏 。
餐饮、旅游、零售等消费行业都受到冲击 ， 很多公司也迎来了一次不期而至的严峻考验 。
3月17日 ， 神州租车（HK.0699）发布了2019年年报 。 财报显示 ， 公司总收入76.9亿元（人民币 ， 下同） ， 同比增长19.3% 。 其中 ， 核心业务汽车租赁收入49.2亿元 ， 同比增长9.6% 。
尽管从盈利数字来看 ， 神州租车难言优秀 。 但值得一提的是 ， 公司利润的下滑并非经营带来的 。 除去一次性的财务支出 ， 神州租车的盈利能力并无下降 。
2019年 ， 神州租车经调整EBITDA(息税折旧及摊销前利润)为34.6亿元 ， 同比增加6.4% 。 经调整EBITDA增长到62.3% ， 两项数据均创历史新高 。
事实上 ， 从业务量来看 ， 神州租车的业务仍然在稳健扩张 。
2019年神州租车车队总规模为148894辆 ， 其中平均每日汽车租赁车队规模111636辆 ， 同比增加21.6% 。
与业务的稳健扩张相比 ， 神州租车良好的现金流储备更加值得关注 。 2018年 ， 神州租车账上的现金资产为34.36亿元 ， 到2019年这一数字提升至58.84亿元 ， 足足提升了24.48亿元 。
究其原因 ， 离不开神州租车对运营效率的不断优化 。
这直接体现在公司对智能化的积极应用 。 去年 ， 公司的自助取还车订单总量比率增至88% ， 基本完成全自助化服务 。 同时 ， 公司94%的订单通过APP等移动端完成 。 随着神州租车智能化布局的深入 ， 租车租赁服务中的工资和门店开支有望持续压缩 。
也因为稳健的增长和良好的现金储备 ， 在财报发布次日 ， 港股市场整体大跌的情况下 ， 神州租车股价依然逆势上涨 ， 涨幅一度超过10% 。
拉长周期看 ， 运营效率的提高 ， 不仅提升了公司的盈利能力 ， 也进一步优化了公司的资产结构 。
基于高效的运营体系 ， 神州租车可以在疫情带来的行业洗牌中 ， 占据绝对的主动权 。 而这一变化 ， 也会逐渐在神州租车未来的业绩中显现 。
/ 01 /利润下滑是表象 ， 经营业绩保持稳健增长
自神州租车2019年业绩快报披露后 ， 很多投资人纠结在净利润骤降89% 。 但大多数投资人只是看到了表象 ， 没有深究公司净利润下滑的具体原因 。
事实上 ， 神州利润的下滑并非经营导致的 ， 而是一次性财务费用的增加所致 。
2019年神州租车的财务成本高达9.84亿元 ， 较2018年的财务费用增长2.02亿元 。 原因是 ， 到期以美元计值优先票据需要兑付 ， 再加上汇兑损益的影响 ， 迫使神州租车今年财务成本较高 。
财务费用增加2.02亿元 ， 意味着税前利润减少2.02个亿 。 如果把这2.02亿加入到2019年税前利润中 ， 神州租车今年的利润和去年基本持平 。
事实上 ， 神州租车通过运营实际产生的盈利 ， 不减反增 。
2019年 ， 公司经调整EBITDA(息税折旧及摊销前利润)为34.6亿元 ， 经调整EBITDA率至62.3% ， 两项数据均创历史新高 ， 盈利能力远高于全球租车行业平均水平 。
神州租车：疫情下的大考，看神州租车如何抢答
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比起财务数据的短期波动 ， 业务规模才是真正支撑神州租车成长的指标 。 衡量神州租车业务规模有两个角度 ， 分别是供给端的车队规模以及需求端的用户数据 。
在供给端 ， 过去一年 ， 神州租车的车队总规模增长至148894辆 ， 较2018年多了13703辆 ， 延续扩张势头 。 其中 ， 平均每日汽车租赁车队规模111636辆 ， 同比增长21.6% 。
用户数据方面也均有不错增长 。 2019年神州租车的消费用户数规模同比增长19% ， 注册用户数同比增长23% ， 这意味着越来越多的人接受了神州租车的服务 。 用户的增长带动业务量增加 。 去年 ， 神州租车平均每日汽车租赁车队规模同比增长22% ， 租赁天数同比增长14% 。


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