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净资产是什么意思(净资产名词解释)

在财务报告中 ， 净资产被写成“股东权益” 。但这个词其实很不准确 ， 就像财报里的“商誉”不是真正的商业信誉 ， 老太婆的蛋糕里没有老婆 。
“净资产”和“股东权益”不是真正的股东权益 。除了绝对控股的SPV ， 股东通常拿不回账面净资产 。一方面不会清盘 ， 即使清盘也拿不回账面净资产 ， 会大打折扣 。股权实际上控制的是总资产 ， 业务通常是以总资产为基础 ， 而不是净资产 。所以净资产其实是一个没有经济意义的词 ， 类似于商誉 ， 在复式记账法下用来平衡报表 。
而在中国 ， 由于国有制的基础 ， 大量的规则都是以净资产为基础的 。仅举几个例子:
1.国有企业增发股权的价格不低于每股净资产；
2.发行债券的金额不得超过净资产的40%；
3.资产负债率不超过70%；
4.贷款与抵押贷款价值之比不超过70%；
5.项目资本金不低于30%；
6.金融机构有资本充足评估 ， 资本主体通常是净资产；
7.只有净资产中的盈余公积和未分配利润可以分配现金股利 。
这些规定合理吗？评论规则是没有意义的 ， 反正我也改变不了 。要知道 ， 中国企业就是在这套规则下运作的 ， 所以大家还是看重净资产的 。
在国内体制下 ， 净资产真正的作用是限制总资产的上限 ， 很多业务都是以总资产为基础的 ， 这就使得净资产有了真正的作用 。但是对于不是基于总资产或者没有杠杆的业务 ， 净资产是没用的 。
比如茅台 ， 净资产既不影响茅台的产量 ， 也不影响茅台的销量 ， 公司分红与净资产无关 ， 根本没有影响 。
如果还是有人觉得不对 ， 认为净资产是股东权益 。只要改变制度 ， 把所有跟净资产挂钩的规则都改成别的 ， 比如贷款是按EBIT、EBITDA、OCF、AFFO等流量指标 ， 企业就不会给净资产估值 。其实这在海外很常见 ， 因为海外围绕净资产建设没有那么多限制 。举几个海外重资产公司的案例:
1.$香港宽频(01310)$
是香港二公司的宽带供应商 。宽带是一个明显的重资产业务 ， 把光纤埋在地下进入家庭需要很大的工程和材料成本 ， 更不用说在寸土寸金的香港挖路铺光纤的成本了 。
截至2019年2月底 ， 公司总资产75亿港元 ， 总负债62亿 ， 净资产13亿 。总资产中有26亿固定资产 ， 18亿商誉 ， 14亿无形资产 。总负债中有44.5亿银行贷款 。公司有形净资产为负 。
过去一年 ， 公司净利润3.55亿 ， 调整后自由现金流6.4亿 ， 定期分红7.5亿 。2019年6月底 ， 市值185亿港元 。
显然 ， 公司的运营主要是建立在26亿的固定资产上 ， 而不是13亿的净资产 ， 更不是-19亿的有形净资产 。净资产13亿既不限于公司借银行贷款44.5亿 ， 也不限于公司定期分红7.5亿 。
2.波音公司(BA)美元
这家公司不用介绍了 。2018年末 ， 总资产1173.59亿美元 ， 总负债1169.49亿美元 ， 净资产4.1亿美元 。其中小股东权益7100万 ， 归母净资产只有3.39亿 。总资产中商誉78.4亿 ， 无形资产34.29亿 。2019年6月底 ， 市值2048亿美元 。
什么？这么大的飞机制造公司净资产才3.39亿美元？有形净资产为负？是的 ， 即使是造飞机这种重资产的生意 ， 仍然不需要净资产 。
几乎没有净资产 ， 2018年 ， 波音净利润104.6亿 ， 定期分红41亿 ， 回购90亿 。净资产不限于公司经营、分红、回购 。
在B737MAX事故后 ， 波音公司的账面净资产可能在今年年底变为负值 。到时候 ， 美国银行会贷款 ， 供应商断货讨债 ， 媒体会写“波音资不抵债 ， 要破产重组”这样的新闻吗？我想都不是 。该公司将继续制造飞机 。飞机造得好不好是另一回事 。
所以净资产实际上是一个具有中国特色的KPI ， 会影响国内体制下部分企业的经营和资金配置 。

但净资产并不是真正的股东权益 ， 远不是企业价值的标杆 ， 更不是最终的股东价值 。
作者:马里奥
链接:https://xueqiu.com/7660842159/129628790


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