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天齐锂业|深陷泥潭的锂业巨头，还会有机会逆袭吗？( 二 )



至此锂业的格局发生了改变 ， 天齐锂业凭借这一并购占全球锂盐市场的17% ， 仅次于雅宝的34% ， SQM的20% ， 而且天齐的矿现金成本是全世界最低的 。
也正是因为这一收购 ， 天齐在二次市场2年内疯涨了10倍 ， 成为锂资源行业的大玩家 。
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天齐锂业与竞争对手洛克伍德最后握手言和
也许是上一次的成功经验过于深刻 ， 创始人蒋卫平又把目光投向了行业第二名SQM ， 智利公司SQM旗下拥有阿塔卡玛湖 ， 是世界上成本最低的锂盐生产商 。
而这一次 ， 蒋卫平就没有那么幸运了 。
此次并购 ， 天齐耗资259亿人民币 ， 溢价20%以上 ， 而公司自筹资金仅为7.26亿美金 ， 其他35亿美金是依靠并购贷款 。
这相比泰利森的54亿人民币并购 ， 可能已经不能用蛇吞象来形容了 。
果然 ， 资本市场对此次并购也是偏负面评价的 ， 消息公布后 ， 股价便连续下跌 。
主要是担心公司面临沉重的财务压力 ， 而且当时的锂价格已经开始处于下行阶段 。
整个2018年天齐锂业的营收和利润都是增长的 ， 但是股价大幅下跌了45% ， 这和两年前的走势迥异 。
天齐锂业|深陷泥潭的锂业巨头，还会有机会逆袭吗？
本文插图

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天齐锂业收购SQM后股价大幅下跌

股票走势往往是领先公司基本面的 。
2019年天齐锂业的关键词就是缺钱 ， 严重地缺钱 ， 对上市公司来说最大的任务就是融资 ， 融的越多越好 。
但是事与愿违 ， 由于二级市场股价大跌 ， 公司曾经寄予厚望的配股仅仅募到了29.32亿 ， 不足原计划的一半 。
而赴港融资一直没有成行 ， 主要是海外投资者对公司的基本面不太放心 ， 公司在海外的债券也被评级机构不断下调 ， 公司收购的SQM股价2019年也是腰斩 。
当然 ， 这些因素还不足以把这家锂业巨头困住 ， 因为坏事情不会只来一次（马太效应嘛） 。
首先是税收因素 ， 澳洲当局对泰利森锂精矿交易进行了特别纳税调整 ， 补缴税款5205万澳元 ， 影响利润1.3亿 ， 智利SQM因为智利税务事项 ， 影响去年利润3.32亿 。
国内因为新能源车补贴退坡（中国是最大的市场） ， 导致锂盐端需求下滑 ， 价格大幅下跌 ， 因此对SQM集体减值准备52.79亿 。
高杠杆收购导致的财务费用大幅增加 ， 去年并购贷款利息合计约16.5亿 。
曾被公司寄予厚望的澳洲氢氧化锂项目一再延缓 ， 而且投资不断增加 ， 由原计划的20亿人民币大幅增加到37亿 ， 目前处于中止状态 。
诸多因素导致了公司2019年给出了上市以来最差的年报 。

2019年公司实现营收48.4亿 ， 同比下降22.48% ， 净利润亏损59.8亿 ， 同比减少372% 。 公司今年1季报业绩继续大幅下滑 。
公司目前有300多亿负债 ， 其中有20多亿美金的债务于今年11月份到期 。
截止到1季度 ， 公司账上现金只有12亿 ， 而财务费用1季度已经暴涨至10亿元（汇兑损失贡献一部分） 。
那么如果今年公司找不到战略投资者来充当白衣骑士 ， 年底的违约可能已经难以避免 ， 而公司的资产负债率已经高达82% ， 银行再次进行续贷的可能性极低了 。
公司暂停的TLK项目 ， 因为资金困难很难短时期进行全线调试、产能爬坡 ， 对未来两年的收益几无贡献 ， 而且极有可能是拖累 。
那么深陷泥潭的锂业巨头（世界第三）天齐锂业 ， 拥有世界上几乎是最好的锂辉石矿以及最好的盐湖提锂 ， 难道未来只有破产的份吗？
确实 ， 从股价看 ， 公司股价最低的时候只有15元 ， 市值225亿 ， 仅仅是其债务总额的6-7成 ， 这意味着把公司全部卖了都不够还债的 。
应该说这次收购 ， 蒋卫平确实看走眼了 ， 当然并不是标的不对 ， 而是时机不对 ， 价格不对 。
从时机的角度 ， 2018年锂盐的价格盛极而衰 ， 一般来说在行业高点的并购代价都是不菲的 ， 加上前几年锂价高涨导致了大量资本进入行业 ， 而需求端的高增长并没有到来 。


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