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天齐锂业|深陷泥潭的锂业巨头，还会有机会逆袭吗？


天齐锂业|深陷泥潭的锂业巨头，还会有机会逆袭吗？
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来源：雪球
天齐锂业是一家从事锂盐加工的跨国公司 ， 2010年在深圳中小板上市 ， 最高市值曾经达1000亿 。
而十几年前只是一家不起眼的县属工厂 ， 创始人蒋卫平当时看准了锂盐加工这个行业 ， 但是这个行业一直没有爆发 。
直到2015年以后我国大力发展新能源汽车 ， 锂元素的战略地位才被市场深刻地认识到了 。
如果是仅仅偏安于一隅 ， 天齐也不会进入大家的视野 ， 成为资本市场的大牛股 ， 而促成这一切的是一次蛇吞象般的收购 。
谈起这次收购之前 ， 我们先简单说一下我们的钢铁行业 。
我们都知道钢铁产能我们全世界绝对第一 ， 产量占全球80%以上 ， 因为我们是基建狂魔啊 ， 修地铁 ， 建高铁 ， 体育场馆等等 。
我们还是全世界最大的房地产市场 ， 每年17亿平米的销售面积 。
全世界最大的汽车市场 ， 每年2500多万辆车 ， 这得用多少钢啊？
2019年我国钢材产量12亿吨 ， 增长9.8% ， 对的 ， 没看错！光看钢铁产量 ， 我们足可以傲视群雄 。
但是我们缺乏铁元素 ， 我们每年都从国外进口大量铁矿石 ， 去年进口了10亿吨铁矿 ， 金额超过1000亿美金 ， 而铁矿石目前掌握在三大巨头手里 ， 定价权也在别人手里 。

从2009年铁矿石进口价格谈判以来 ， 基本上就是涨多跌少 ， 即使遇到金融危机这种需求下滑的情况下 ， 铁矿石依然有较高的利润 。
而我们的整个钢铁行业基本上就是为上游资源商打工的命 。
01
我国铁矿石一直受制于人
而锂元素有可能重蹈覆辙 。
因为目前我国已经是全球最大的新能源汽车市场 ， 占比超过一半 ， 也是最大的动力电池生产基地 ， 占全球大多数份额 。
如果上游的锂资源依然受制于人 ， 后果不堪设想啊 。
还好 ， 不像钢铁行业 ， 大多数是国企 ， 缺乏企业家的眼光和魄力 。
锂这个行业都是民企 ， 以天齐为代表 ， 当时国内进口的锂矿80%来自国外 。
天齐锂业所需的锂精矿几乎全部来自泰利森 ， 泰利森开采澳洲的格林布什矿 ， 占全球锂资源的30% ， 几乎垄断国内市场 。
而且每年天齐都要和泰利森谈判进口价格 ， 可以说是吃尽了苦头 。
2012年全球四巨头之一的洛克伍德率先提出以50亿人民币收购泰利森 ， 如果收购成功 ， 这对于中国企业无疑是灾难 。
因为上游集中度进一步提升了 ， 定价权又要旁落他人了 。
这个时候的天齐 ， 仅仅是一个16亿资产 ， 4亿营收的小公司 ， 而竞争对手是400亿资产 ， 150亿收入的巨无霸 。

泰利森作为目标公司也有21亿资产和9亿营收 ， 这似乎是个不可能完成的任务 。
02
天齐蛇吞象收购泰利森改变了行业格局
蒋卫平作为天齐的实际控制人还是找到了一条可行的路 。
首先在香港成立一家子公司天齐香港 ， 悄悄收购了在多伦多上市的泰利森9.99%股权 ， 之所以不超过10% ， 是为了防止被动举牌引起洛克伍德的注意 。
然后又通过场外交易获得10%股权 ， 相当于共拥有了19.99%的股权 ， 也就是说即使洛克伍德再提高收购价格 ， 我也可以否决 。
接着 ， 天齐提高了收购报价 ， 拟以高于对手15%的对价收购剩下的80.01%的股权 ， 而这个时候洛克伍德可能是低估了天齐的实力 ， 宣布不再考虑提高报价 。
最后的结果是天齐成功地迎娶了泰利森这个新娘 ， 保住了中国锂资源进口的命脉 。
当然 ， 如果仅靠天齐也是拿不下来的 ， 背后我们的中投公司也出了不少力 ， 比如注资香港子公司17.68亿 ， 同时瑞士信贷、工行等提供银团贷款26.96亿 。
不过 ， 最后天齐还是把49%的泰利森股权转让给了洛克伍德（雅宝） ， 毕竟天齐和洛克伍德也存在上下游的关系 ， 而且泰利森的矿销售还要利用对方的渠道 ， 握手言和并不是坏事 ， 同时还能降低公司的资产负债率 。


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