国盛|国盛固收：超预期违约引发的债市风暴如何收场( 四 )
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3.2 投资再度集中核心资产
信用事件的频发及相关行业、区域债券投资的不确定性增强 ， 将使得债券投资标的向低风险的核心资产集中 ， 高资质的城投债、国企债券将更突显投资价值 。
3.2.1 城投债
在产业债多次出现违约的背景下 ， 城投债仍是市场公认的优质资产 。 受区域经济发展及财力影响 ， 城投债内部存在分化 ， 东部经济强省如江苏省、安徽省、浙江省等信用资质较好 ， 具有较高的投资价值 ， 而风险溢价较高的贵州省、云南省等需谨慎投资 。 同时 ， 部分中部地区地市级或省级核心城投 ， 也存在挖掘机会 。 截至11月11日 ， 湖南省城投债信用利差为157.03bps ， 处于历史近5年的43%分位点 ， 其中债务较为稳健的地区仍具投资价值 。
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3.2.2 国企资产
相比于民营企业 ， 国有企业在政府支持、股东背景上更具优势 ， 融资渠道较为通畅 ， 在经济下行期间抵御风险的能力更强 。 从历史走势来看 ， 国有企业信用利差较民营企业走势更平稳 ， 是市场波动时期较为稳健的投资标的 。 截至11月11日 ， 全体产业债信用利差约65.90bps ， 处于近5年3%分位点；央企产业债信用利差约58.44bps ， 处于近5年37%分位点 ， 仍有收窄的空间 。
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