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虎牙|解读虎牙Q3财报：盈利能力大幅领跑，行业破局点已至

从“千播大战”到“后竞争时代” ， 游戏直播的行业格局发生数次更迭 。 如今看来 ， 这场行业马拉松终于告一段落 。
11月11日 ， 虎牙(NYSE:HUYA)和斗鱼相继发布财报 。 从财报看 ， 两者的竞争态势已经趋于明朗——三季度 ， 虎牙的收入规模为28.2亿元 ， 移动MAU规模为7420万；同期 ， 斗鱼的收入为25.5亿元 ， 移动MAU规模为5960万 。
随着行业竞争格局稳定 ， 虎牙在盈利的快车道上走得越来越稳 。 三季度 ， 虎牙的Non-GAAP净利润为3.61亿元 ， 同比增长75% ， 不仅连续12个季度实现盈利 ， 也远远高于同期斗鱼的9872万元净利润 。
比起业绩表现 ， 更重要的是 ， 随着游戏直播领域格局落定 ， 虎牙进一步夯实了在互联网行业的地位 。
虎牙也开始探索新的增量：一是 ， 其直播内容由游戏向非游戏内容扩张；二是 ， 沿着游戏这条赛道 ， 虎牙从直播平台向云游戏平台延伸 。
某种程度上说 ， 出圈对虎牙有着极为重要的意义 。 一方面 ， 内容多元化将打破游戏直播行业的用户天花板 。 另一方面 ， 更多元的虎牙也能在未来的内容平台竞争中更具优势 。
从这个角度看 ， 虎牙的下半场故事才刚刚开始 。
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虎牙继续巩固游戏直播行业地位
从三季报看 ， 虎牙营收仍然延续了过往的高增长 。 三季度 ， 营收为28.2亿元 。
在收入持续高增长背后 ， 虎牙已经基本稳住了游戏直播领域的领先地位 。 无论从移动端MAU、收入规模等几个维度看 ， 虎牙表现都很稳定 。
从MAU看 ， 三季度虎牙移动端MAU数量为7420万 ， 高于斗鱼的5960万 。 事实上 ， 在过去几个季度虎牙的移动端月活数量都高于斗鱼 。
虎牙|解读虎牙Q3财报：盈利能力大幅领跑，行业破局点已至
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除了用户规模外 ， 虎牙移动端MAU增速也同样高于斗鱼 。 三季度 ， 虎牙的MAU增速为16.3% ， 同期斗鱼的MAU增速仅为14.4% 。 不出意外 ， 随着时间的推移 ， 虎牙的用户规模优势将不断扩大 。
虎牙在移动端用户数量上的优势 ， 也反映到了收入规模上 。 三季度 ， 虎牙收入规模为28.2亿元 ， 高于斗鱼的25.5亿元 。
值得一提的是 ， 虎牙的优势并不仅仅反映在业绩上 ， 也反映在各项用户数据上 。
根据易观数据《2020年中国游戏直播市场发展分析》显示 ， 在年轻用户占比、人均使用天数、用户活跃度、人均使用时长、人均启用次数等各项用户数据的对比中 ， 虎牙都是表现最好的游戏直播平台 。
虎牙|解读虎牙Q3财报：盈利能力大幅领跑，行业破局点已至
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实际上 ， 虎牙一直深耕于运营、内容及渠道 ， 牢牢把握着能够推动业务快速增长的驱动力 。
从运营策略上看 ， 虎牙精细化的公会运营&MCN运营策略 ， 使其商业价值远远好于斗鱼押注头部主播的模式 。
拉长周期看 ， 平台内容的竞争最终是内容资源的竞争 。 而虎牙依托游戏行业强大的内容体系 ， 内容资源具有明显优势 。 以最火的英雄联盟为例 ， 与大多数直播平台只拥有LPL赛事相比 ， 虎牙涵盖了LPL、LCK、LCS和LEC主流联赛 。
凭借内容资源上的优势 ， 虎牙也得以领跑行业 。 而随着游戏直播行业迎来新的周期 ， 也让虎牙进入了盈利快车道 。
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行业迎来新周期 ，
虎牙进入盈利快车道
从最近几个季度看 ， 虎牙的净利润一直处于在高速增长阶段 。 三季度 ， 虎牙也延续了这一趋势 ， 其Non-GAAP净利润为3.6亿元 ， 同比增长75% ， 连续12个季度实现盈利 。
虎牙|解读虎牙Q3财报：盈利能力大幅领跑，行业破局点已至
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究其原因 ， 一方面得益于直播行业环境改善 ， 以三季度为例 ， 虎牙的主播分成成本和内容成本同比增长21% ， 低于24.3%的收入增速 。 另一方面 ， 也得益于 ， 虎牙通过技术改进 ， 带动带宽利用效率的提高 ， 其带宽成本下降了1.4% 。


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