财信期货: 鸡蛋: 现货或将企稳 多单逢低买入
核心观点：
受双节后需求偏弱制约 ， 鸡蛋现货价格小幅弱势；但从上月蛋鸡淘汰量看 ， 9月份淘汰量在9721万只 ， 较上月3571增加了6150万 ， 较去年同期9145增加了576万只 ， 预计10月同样维持较高的淘汰水平 ， 这有助于进一步降低鸡蛋供给压力 ， 或推动鸡蛋现货企稳走升 。 长期来看 ， 因为春季补栏偏低 ， 同时老鸡逐步进入淘汰期 ， 整体产蛋鸡存栏继承维持下滑的趋势 ， 将大幅改善鸡蛋供需结构 ， 有助于推动鸡蛋长期价格走高 。 基差来看 ， 鸡蛋期现基差存季节性走强趋势 ， 这意味着现货将带动期货走高；养殖利润受蛋价拖累 ， 养殖户补栏意愿不强 ， 未来或继承维持低利润时代 。 操纵上 ， 建议逢低布局12月、1月合约多单 ， 套利单仍可持有多1空5头寸 。
一、市场资讯
1、2020年9月海内饲料产量调查报告
天下粮仓网讯：因为猪价持续高位运行 ， 养殖利润丰厚 ， 受高额利润驱动 ， 大厂扩张积极性普遍较高 ， 中小规模企业也有不同程度扩增 ， 产能开释逐步加速 。 因此生猪和母猪存栏环比继承回升 ， 据本网纳入调查的同口径500家养殖企业生猪存栏为12954932头 ， 环比增幅为5.20% ， 同比增加32.50% 。 其中能繁母猪存栏恢复较快 ， 母猪存栏已经连续13个月增长 ， 据本网纳入调查的468家养殖企业母猪总存栏为2139682头 ， 环比增幅为5.97% 。 与此同时 ， 受10月份的中秋、国庆假期提振 ， 养殖户纷纷开启节前补库 ， 再加上 ， 玉米、豆粕原料上涨 ， 也刺激采购商补库节奏 ， 9月份猪料需求延续增势 ， 且整体产、销量增幅显著 。 另外 ， 禽料产量也在节前备货及原料上涨刺激下增长 ， 只不过 ， 肉禽因养殖效益不佳、需求疲软牵制下补栏意愿薄弱 ， 加上鸡价格弱势运行 ， 也打压养殖户的补栏意愿 ， 存栏下滑牵制了饲料需求 ， 9月份禽料增幅显著弱于猪料 。 水产料的受季节性需求影响 ， 入秋之后 ， 气候转凉 ， 水产料投放减少 ， 9月水产需求如预期下滑 ， 整体产量环比减少 。
据天下粮仓调研团队的调查数据显示 ， 纳入调查的全国1135家饲料企业9月份饲料总产量为11827686吨 ， 较8月份的10854399吨增加973287吨 ， 增幅在8.97% 。 较去年同期的9104782.7吨增长29.91% 。
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2、2020年9月份蛋鸡存栏及补栏调查报告
目前全国蛋鸡总存栏量在14.16亿只 ， 较上月14.5减少加了0.36亿只 ， 降幅为2.48% ， 较去年同期14.11增加了0.35%；其中 ， 在产蛋鸡存栏在11.98亿只 ， 较上月12.27减少0.29亿只 ， 减幅为2.36% ， 较去年同期11.79增加了1.61%；后备鸡存栏量在2.18亿只较上月2.25减少了0.07亿 ， 减幅为3.11% ， 较去年同期2.32减少了0.14亿只 ， 减幅6.03%；9月份蛋鸡补栏量在6144万只 ， 较上月73万只减少了30.76% ， 较去年同期8345减少了26.38%；9月份淘汰量在9721万只 ， 较上月3571增加了6150万 ， 较去年同期9145增加了576万只 。
全国蛋鸡总存栏中后备鸡（120日龄以下）占比为15.39% ， 较上月155%减少了0.11个百分比；产蛋鸡占比为84.61% ， 其120-180日龄比例为14.15% ， 较上月16.23%减少了0.18个百分比；180-270日龄占比为25.39% ， 较上月28.71%减少了332个百分比 ， 270-450日龄36.25% ， 较上月的27.77%增加了8.48个百分比 ， 450日龄以上待淘老鸡比例为8.62% ， 较上月11.79%减少了3.17个百分比 。
二、养殖利润
截至10月16日 ， 蛋鸡养殖利润10.15元/只 ， 上周24.04元/只 ， 近期蛋价整体小幅弱势 ， 蛋鸡养殖利润持续走低；因为今年蛋鸡存栏整体偏高 ， 加上鸡龄普遍年轻化 ， 鸡蛋供给压力较大 ， 同时市场需求不旺 ， 限制了后期养殖利润走向 ， 预计年底养殖维持微利状态 。 生猪养殖利润持续走低 ， 毛鸡利润企稳回升 ， 肉鸭利润走势偏弱 ， 市场需求拖累整体养殖利润 。
图1：蛋鸡养殖利润
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图2：生猪养殖利润
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图3：毛鸡养殖利润
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图4：肉鸭养殖利润
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三、基差
鸡蛋现货小幅弱势 ， 盘面价格有所回落 ， 推动期现基差小幅走强 。 鸡蛋需求偏弱 ， 叠加供给压制 ， 鸡蛋现货价格整体表现一般 ， 但从往年同期基差走势看 ， 鸡蛋现货有企稳走高可能；期现基差寻底 ， 后期存积极性走强趋势 ， 这意味着鸡蛋现货或能企稳走升 ， 进而带动盘面上行 。 关注现货动向 ， 产蛋鸡存栏的下滑或缓解供需压力 ， 推动价格走升 。
图5：鸡蛋01基差
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图6：鸡蛋05基差
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四、价格与分析
截至10月16日 ， 主产区鸡蛋现货均价3.16元/斤 ， 上周价格3.37元/斤；淘汰鸡9.32元/公斤 ， 上周9.10元/公斤；受节后需求拖累 ， 鸡蛋现货价格小幅下滑；从上月蛋鸡淘汰速度看 ， 市场淘汰量偏高 ， 推动后期产蛋鸡存栏的继承下滑 ， 有助于降低鸡蛋供给压力 ， 或推动现货价格上行 。
长期来看 ， 因为年初蛋鸡补栏量偏低 ， 同时伴随老鸡的逐步淘汰 ， 年底的产蛋鸡存栏量将维持历史低位水平 ， 鸡蛋长期供需有偏紧预期 ， 支撑现货回升走势 。 鸡苗价格继承回落 ， 伴随养殖利润波动 ， 蛋鸡补栏预计维持回落趋势 。
图7：鸡蛋产区现货均价
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图8：产区淘汰鸡价格
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图9：蛋鸡鸡苗价格
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图10：肉鸡鸡苗价格
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图11：外三元出厂价
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图12：22省市猪肉价格
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价格分析：现货或将企稳 ， 多单逢低买入
受双节后需求偏弱制约 ， 鸡蛋现货价格小幅弱势；但从上月蛋鸡淘汰量看 ， 9月份淘汰量在9721万只 ， 较上月3571增加了6150万 ， 较去年同期9145增加了576万只 ， 预计10月同样维持较高的淘汰水平 ， 这有助于进一步降低鸡蛋供给压力 ， 或推动鸡蛋现货企稳走升 。 长期来看 ， 因为春季补栏偏低 ， 同时老鸡逐步进入淘汰期 ， 整体产蛋鸡存栏继承维持下滑的趋势 ， 将大幅改善鸡蛋供需结构 ， 有助于推动鸡蛋长期价格走高 。 基差来看 ， 鸡蛋期现基差存季节性走强趋势 ， 这意味着现货将带动期货走高；养殖利润受蛋价拖累 ， 养殖户补栏意愿不强 ， 未来或继承维持低利润时代 。 操纵上 ， 建议逢低布局12月、1月合约多单 ， 套利单仍可持有多1空5头寸 。
操纵建议：逢低买入12月、1月合约 ， 套利买1卖5 。
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