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英才杂志|你会买城商行吗?？，买银行股

英才杂志|你会买城商行吗?？，买银行股
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作者|陶冶
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常年个位数的股价及市盈率 ， 银行股给人们留下的印象一直以来就是低价 ， 而对于“mini版”银行的各家城商行 ， 部分投资人可能不自觉的就认为其发展历程应该会与大型银行趋同 ， 而且在规模层面会始终逊于各位“老大哥” ， 毕竟受制于设立时间和国家对城商行服务本地的政策指示 ， 我们很难想象星星能比月亮更加明亮耀眼 。
但结合近年的市值情况来看 ， 宁波银行（002142.SZ）、北京银行（601169.SH）、南京银行（601009.SH）等一众优秀城商行成功打破了我们对“mini”版银行的想象 ， 除了早就突破1000亿市值的北京银行和上海银行 ， 隶属于宁波国资委的宁波银行今年更是成功突破了2000亿市值大关 ， 成为第一家2000亿的城商行 。
宁波银行2019年至今近140%涨幅 ， 让投资人慢慢发现原来投资于城商行也可以和高成长高收益挂钩 ， 银行股可能并不是投资人印象中的那个样子 。
野蛮生长遭遇政策掣肘
虽然资本与经营区域层面受到了很大的限制 ， 但好在业务层面城商行并没有政策上的短板 。
90年代中期 ， 为匹配地方经济发展的需要 ， 各地方城商行纷纷开始获批设立 ， 但相较于大型银行 ， 城商行在许多初始条件上并无优势 。
首先在资本层面上受制于股东身份和体量差距 ， 城商行在经营过程中并不能像大型银行一样“放开手脚”去进行资产配置 。 以当前数据来看 ， 同样2000亿市值上下的光大银行（601818.SH）其总资产达到5.2万亿 ， 相比之下宁波银行仅仅1.4万亿左右 。
执业区域角度 ， 2018年是城商行发展的一个重要节点 ， 在2018年之前城商行虽然在政策层面上有服务于当地的要求 ， 但在跨区域执业这一“违规”行为上银保监会也并未有过于严苛的指导意见 ， 这也就使得诸如北京银行、杭州银行、宁波银行等一众当时稍有规模的城商行将自己的业务版图拓展到了省外 。
结合数据来看 ， 2018年之前的3-5年内可谓是城商行发展的黄金时段 。 2017年底 ， 各家城农商行总资产规模达到64.54万亿元 ， 这其中城商行资产总额达32万亿元 ， 占国内银行业资产总额的12.6% ， 同类型的农村金融机构资产总额33万亿元 ， 占国内银行业资产总额的也达到了13.0%的高位 。
但随着2018年后政策的收紧 ， 不仅仅是年内金融去杠杆的政策指引 ， 《资管新规》对于银行理财业务做出了不小的调整 ， 深刻影响了银行业的经营模式 ， 同期银保监会发布的《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》则对未经审批于异地设立网点的行为明令禁止 ， 扼杀了很多城商行区域外展业的意图 。
自此城商行跨区域开展自身业务变得十分艰难 ， 甚至部分已有网点都需要撤出 ， 新增审批更是通过寥寥 ， 绝大部分的城商行的主力业务仍然需要围绕自身省、市属区域开展 ， 市场存量、增量均远不及大型银行 。
除此之外 ， 中小银行较为依赖当地经济状况的共性和不太完善的公司治理、业务结构较为单一、风控欠缺、入场时间较晚以及大型银行对人才的虹吸效应等等都成为了城商行发展的掣肘 。
但就是如此 ， 也诞生了一批优秀的城商行 ， 虽然资本与经营区域层面受到了很大的限制 ， 但好在业务层面城商行并没有政策上的短板 ， 从银行牌照所涵盖的业务来看 ， 城商行与大型银行相比 ， 除了投行类业务存在一定差距外 ， 其他层面并无过大差异 ， 这也就给了宁波银行等一众优质城商行极大的腾挪空间 。
横向拓展+纵向精细化运作
宁波银行具备当地区域性优势和自身灵活性 ， 对单一产品的纵向开发十分深入 。
过往城商行在业务经营层面存在两大弊端 ， 一是业务单一且缺乏主动投资配置的能力 ， 地位较低的城商行甚至一定程度上成为了大型银行的分支机构 ， 揽储的大部分份额需要依靠同业业务挣取利差 ， 吃大型银行剩下的的肉汤 ， 利润水平较低 。
二是由于服务地方的性质和地方企业参股的实际背景 ， 很大部分的城商行成为了地方企业参股并套取贷款的工具 。 这就使得城商行虽然确实做到了服务地方企业 ， 但碍于股东身份的影响很大一部分贷款的审批可能并不符合常规的风控标准 ， 银行也就慢慢将自己与股东捆绑在一起而忽略了经营的本质 。
而优质城商行通过横向业务面拓展和纵向部分条线精细化运作 ， 在加码自身经营范围、丰富服务对象的同时充分利用了城商行贴合当地实际情况的优势 ， 灵活放贷 ， 在效率上力压各大型银行 。
仍以宁波银行为例 ， 其在2010年前基本处于单一业务模式 ， 而后推动内部改革创新才打造了现在的多元化格局 。
结合2019年年报 ， 当前的宁波银行横向业务涵盖十分全面 ， 个人端信用卡业务、消费贷、私行业务；企业端公司零售业务、财务顾问、贷款服务、结算业务；金融市场层面外汇服务、托管业务、理财产品代销直销以及少量的投行业务 ， 所涉猎范围林林种种数十余项 ， 与大型银行相差无几 。
纵向来看 ， 宁波银行具备当地区域性优势和自身灵活性 ， 对单一产品的纵向开发十分深入 ， 仅以企业贷款来看就达到13种产品 ， 例如针对当地外贸企业数量众多这一现状的贸易贷 ， 充分满足了当地不同企业的多样需求 ， 拓宽了自己的收入来源 。 截至2019年末行内零售公司授信客户达到83500户 ， 贷款余额795亿元 。


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