慈文传媒|慈文传媒三季度业绩预亏股价腰斩 “剧集游戏”遭挑战
《投资者网》王柱力
慈文传媒第三季度业绩仍然预计亏损 。 此外 ， 公司研发费用、人员工资支出的降低 ， 或许反映出影视项目进展不利 。 当下 ， 在游戏行业监管收紧背景下 ， 其游戏子公司也似未推出成功作品 ， 未来发展趋势尚不明朗 。
对于影视公司来说 ， 如果开拍的影视项目有所增加的话 ， 则意味着公司管理费用亦会上升 ， 同时购买器材、租赁场地、购买版权、支付演员片酬及其他人员劳务费用等活动 ， 会使研发费用 ， 人员工资等成本有所增加 。 对于慈文传媒来说 ， 以上诸种费用并无明显增加 ， 甚至某些略有下降 ， 或可推测其影视项目的恢复尚需较长周期 。
一方面 ， 慈文传媒在游戏赛道缺乏增长点 ， 游戏行业资源更向头部公司集中 ， 未来前景充满挑战；另一方面 ， 公司的资源更多押注在精品剧集制作上 ， 但带来收益几何仍待考量 。
三季度业绩预亏
10月14日 ， 慈文传媒股份有限公司（002343；下简称：慈文传媒）发布前三季度业绩预告 ， 第三季度预计亏损1000万元至1500万元 ， 相较于上年同期下降406.2%至304.1%；基本每股收益预计亏损为0.02元/股至0.03元/股 ， 而上年同期则实现盈利0.01元/股 。
综合前两个季度数据 ， 预计今年前三季度净利润较上年同期下降117.8%至123.4% ， 亏损数额约0.16亿至0.21亿元 ， 上年同期则为盈利约9000万元 。
从单季度来看 ， 公司今年第一季度营收只有141.93万元 ， 营业成本为-11.3万元 ， 而第二季度营收回升至约5966.19万元 ， 营业成本约为1236.42万元 ， 这在一定程度上说明疫情缓解之后 ， 公司的业务状况也随之改善 。
但仔细梳理其报表 ， 可以看到公司主营业务对财务状况改善有限 。 第二季度管理费用约为1030.3万元 ， 相比第一季度1108.81万元略有减少；前两个季度研发费用基本持平约为20万元；购买商品以及接受劳务支付的现金支出为1.64亿元 ， 相较于第一季度1.95亿元略有缩减 ， 支付给职工的现金约为705.95万元 ， 第一季度则为1146.95万元 。
对于影视公司来说 ， 如果开拍的影视项目有所增加的话 ， 则意味着公司管理费用亦会上升 ， 同时购买器材、租赁场地、购买版权、支付演员片酬及其他人员劳务费用等活动 ， 会使研发费用 ， 人员工资等成本有所增加 。 对于慈文传媒来说 ， 以上诸种费用并无明显增加 ， 甚至某些略有下降 ， 或可推测其影视项目的恢复尚需较长周期 。
公司的经营状况亦反映在其股价上 。 今年1月初 ， 公司股价曾逼近14元/股 ， 至5月末已跌破8元/股 ， 此后股价难以再度攀升 。 就在10月14日慈文传媒发布三季度预报之后 ， 公司股价连跌三天 。 在同花顺平台上 ， 股民对此态度也很不乐观 ， 其中名为"grckrcswy"股龄已超三年的用户表示："本来指望着第三季度能有好转 ， 结果亏得比半年报还夸张" 。 截至10月23日 ， 公司收盘价报收7.29元/股 。 在今年大势上涨10%以上情况下 ， 公司股价竟然几乎腰斩 。
游戏业务遇阻
值得注意的是 ， 慈文传媒业绩下滑除了因影视业务开展不畅外 ， 预报中还特别提到游戏业务的困境 。 公司表示"因游戏行业持续受到国家政策严格管制、游戏产品更加向头部公司集中 ， 公司游戏业务实现业绩较上年同期亦下滑" 。
影视公司投资游戏业务已是常态 ， 但有关部门对游戏的监管趋严 ， 这也让包括慈文传媒在内的一众影视公司游戏业务遇阻 。 此前我国对于游戏版号的限制并不严格 ， 但今年以来 ， 游戏若无法取得版号 ， 就意味着基本无法面世 ， 但已经取得版号的产品也并非高枕无忧 ， 类似《雷霆战队》和《最强王者》两款游戏版号就被撤销 。
慈文传媒早在2015年就涉足游戏业务 ， 当年公司斥资11亿元购买了赞成科技100%股权 ， 但收购之时 ， 辨认净资产公允价值则达到了1.1亿 ， 净资产份额差更是高达约9.9亿元 。
赞成科技原股东承诺2015年、2016年和2017年实现的净利润不低于0.8亿元、1.1亿元、1.3亿元 。 2015年至2017年 ， 赞成科技实现净利润分别为0.86亿元、1.27亿元和1.19亿元 。 2017年赞成科技虽未完成承诺 ， 但当年并未计提商誉减值 ， 等到2018年末进行减值计提后仍有商誉约8.7亿元 。 2020年中报数据显示 ， 公司虽游戏业务下滑 ， 但该数值并无变化 。
据天眼查数据 ， 赞成科技主打产品有"大炮英雄""糖果星球""宝石灵龙"等 ， 其中"大炮英雄"为网页游戏 。
《投资者网》在苹果商店和华为应用商店搜索"糖果星球"和"宝石灵龙"两个关键词发现 ， 两个应用商店均无"宝石灵龙"这款游戏 ， 而华为商店有名为"糖果星球"的游戏 ， 可是其开发者显示为"杭州有量网络科技有限责任公司" 。 《投资者网》就此事咨询慈文传媒 ， 但未获该公司回复 。
【慈文传媒|慈文传媒三季度业绩预亏股价腰斩 “剧集游戏”遭挑战】发力现实题材
数据显示 ， 今年上半年 ， 电视剧备案总数362部 ， 同比下滑16%；制作上游减量明显 ， 其中开机新剧92部 ， 取得发行许可证84部3,325集 ， 均较上年同期下滑 。 慈文传媒能活着就实属不易 ， 其窘迫处境和行业大环境变化息息相关 。
今年上半年 ， 慈文传媒有3部剧集分别在卫视和网络平台首播 ， 分别是《三叉戟》《重启之极海听雷第一季》《胜算》 ， 共计集数114集 。 但相比于同业 ， 慈文传媒的剧集数量略显不足 。 华策影视在今年上半年有6部电视剧首播 。 其中《爱情公寓5》《绝代双骄》《下一站是幸福》等作品颇具影响力 ， 在网络上关注与讨论热度不低 。
慈文传媒当前的剧集品质颇有保障 ， 所欠缺者就是在剧集数量上有待提高 。 电视剧《三叉戟》在豆瓣评分为7.7分；《重启》为7.4分；《胜算》为7.1分 ， 在国产电视剧中 ， 这些剧集评价不低 ， 卫视的收视率也佐证了这一点 。 6月23日《三叉戟》大结局当晚 ， 江苏卫视59城收视率高达2.04% 。 对比华策着力打造的两部电视剧《爱情公寓5》和《绝代双骄》 ， 前者为6.9分 ， 后者为6.0分 ， 慈文传媒的作品在质量上可以说略胜一筹 。
在作品题材上 ， 当下市场上最流行 ， 回报率最高的题材还是古装仙侠、偶像爱情等题材 。 受众还是以30岁以下年轻人为主 ， 其中网络平台的影响力远大于各个卫视 。 但有关部门也在控制同一影视题材泛滥的问题 ， "限古令"以及节制明星片酬等诸多政策 ， 都使得古装偶像类作品过审愈加困难 。
一位在华谊兄弟任职的业内人士向《投资者网》表示 ， 慈文传媒的《三叉戟》是一次良好的尝试 ， 该作品为现实主义题材 ， 讲述三名警察破获金融大案的故事 ， 这一类作品从选题上就较易过审 ， 同时该剧类型为悬疑刑侦 ， 只要剧本扎实就很容易吸引住观众 。
在选角上 ， 该剧并未启用当红流量演员 ， 而是有经验的成熟演员 ， 在保证剧集质量的同时 ， 也使得片酬成本得到控制 。
上述人士补充道 ， 该类型的作品容易叫好不叫座 ， 虽口碑良好 ， 评价不低 ， 但这些并不能直接转化为流量和关注度 。 各个网络平台想延长用户使用时间 ， 增加用户黏性 ， 其中一个重要策略就是增加平台社交属性 。 这一点从优、腾、爱等视频平台增加弹幕功能就能体现 。 对于剧集来说 ， 最能体现社交活跃状况的就是剧集讨论热度 ， 而讨论热度又与IP和明星自身热度紧密关联 。 《三叉戟》一类作品靠过硬品质固然能牢牢占据一定市场份额 ， 但想出爆款却不太容易 。
回顾慈文传媒历年剧集 ， 公司并非无力开发古装仙侠题材 ， 也并非不会利用偶像打开市场 。 其曾经的爆款剧《花千骨》和《楚乔传》 ， 分别属于古装仙侠和古装武侠一类 ， 但除了政策调控 ， 该类电视剧也日渐饱和 ， 面对日渐激烈的市场 ， 慈文传媒还是坚定地向现实主义题材转型 。
公司创始人马中骏曾表示："现实主义题材是刚需 ， 是老百姓需要的刚性题材 ， 尤其是疫情以来 ， 国内外环境发生了新的变化 ， 这是摆在每个人面前的问题 ， 大家都在思考 。 往往这种环境下 ， 会出现一些现实主义的精品剧 ， 可以流传很久 。 "
安信证券焦娟认为 ， 疫情对该公司影响已结束 ， 后续影视资源丰富 ， 来自视频平台的定制剧项目 ， 能在一定程度保证了业务基本盘稳定性 ， 预期2020至2022年公司实现归母净利润为1.03亿元、1.93亿元、2,17亿元 ， 但也要注意规避风险 ， 如项目开机时间不确定 ， MCN内容不确定等 。
推荐阅读
- 投资者提问：请问除了三季度业绩大幅下降，公司还有其他的利空消息没发出来吗？
- 业务收入|B站三季度营收创新高，净亏损11亿元同比扩大171%，股价大涨22％
- 维信|维信金科三季度转盈，贷款量减少营收同比减少29.4%
- 天谕|网易第三季度游戏营收138.6亿元 天谕手游春节前发售
- 1药网Q3营收同比大增112.8%，前三季度收入超2019全年
- 网易|网易2020第三季度财报：营收187亿元 同比增长27.5%
- 从三季度财报看车企百态
- 电竞|虎牙与中国传媒大学达成深度战略合作 产学研结合实现经济社会效益双丰收
- 凤凰新媒体|凤凰新媒体2020年三季度财报高管解读
- 马斯克|中通三季度净利12.103亿元 同比下降7.4%；马斯克确认感染新冠病毒；拼多多公开增发ADS完成12