格隆汇|中金A股上市定价34倍，如何看待其长期投资价值？
作者 | 南山居士
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中金公司A股上市今日开始招股 ， 根据公司昨日公告 ， 本次发行价格为28.78元/股 ， 募集资金净额130.3亿元 ， 发行后市盈率近34倍 。
素有“投行贵族”美名的中金 ， 在2015年弃A赴港上市后 ， 公司的业务发展总体而言算是蒸蒸日上 。 在港股估值只有14倍的中金 ， 以34倍的估值登陆A股 ， 长期的投资价值该怎么看呢？
1含着金钥匙出身的中金中金成立于1995年6月 ， 是国内首家中外合资的投资银行 ， 中方主要发起人为建设银行 ， 外方主要发起人为国际知名投行摩根士丹利 。
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大摩在中金建立初期有5年的管理权 ， 2002年朱云来就任总裁标志着大摩全面淡出管理层并转而成为一名被动财务投资者 。 2010年 ， 大摩将所持有的34.3%股权全数转让退出中金 ， 相较当年参股成本3700万美元 ， 获利高达27倍 。
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在大摩的管理下 ， 中金专注于投行业务 ， 受益于自身强大的股东背景和专业能力 ， 中金公司在投行业务上一骑绝尘 ， 大量承接国企、央企“出海”的项目——
1997年完成中国电信海外IPO ， 为首单大型央企海外上市、当年亚洲最大的IPO项目 ， 其后完成包括中国联通、中国铝业、工商银行等“巨无霸”的海外IPO ， 几乎垄断大型国企海外上市项目；国内市场方面 ， 自1999年中金公司获得A股承销资格开始 ， 顺利完成中国国航、工商银行、建设银行、农业银行等的A股IPO ， 遥遥领先市场 。
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随着大摩全面退出、大型国企和银行上市浪潮退却 ， 证券市场IPO热潮逐渐转向中小企业 。
2004年中小板推出、2009年创业板开启 ， 中小企业上市热度不断提升 ， 中金受前期高端化、大项目定位影响 ， 叠加自身外资基因下承接项目相对审慎 ， 中金公司投行业务深陷危机 。
而且 ， 中金一直以来都是重投行 ， 轻经纪、资管等业务 ， 2006至2007年 ， A股迎来大牛市 ， 散户数量爆发式增长 ， 其他券商通过经纪业务赚的盆满钵满 ， 中金公司却表现的非常一般 。 所以中金整体业绩开始承压 ， 在国内券商排名一路下行 。
为了补足短板 ， 中金2011年成立针对中小企业的投行团队 ， 并为了全业务发展开启了上市之路 。 2015年11月 ， 中金成功在港交所挂牌上市 ， 募资63.25亿港元 ， 主要用于非投行业务的发展 。
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上市后的中金 ， 瞬间进入了快车道 ， 为打造全业务综合发展型投行发力——
2016年11月 ， 中金公司收购同属汇金系旗下的中投证券100%股权 ， 借助中投证券强大的零售网络弥补公司经纪业务的劣势；
2017年7月 ， 公司收购美国金瑞基金（Krane Funds Advisors, LLC） ， 开拓美国资产管理和EFT业务；
2017年9月公司引入腾讯控股作为战略投资者 ， 2019年2月公司再引入阿里巴巴 ， 通过互联网巨头帮助公司业务与金融科技融合 ， 助力业务开拓和创新 ， 中金成为首家拥有两大互联网巨头进驻的国内券商；
2019年3月 ， 汇金向海尔集团旗下的海尔金控转让3.985亿内资股 ， 转让完成后海尔金控持股比例达到9.5% 。
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