季报|毛利率超95% 三季报业绩预告翻两倍的康华生物还有多大空间？
_本文原题为 毛利率超95% 三季报业绩预告翻两倍的康华生物还有多大空间？
“长长的坡 ， 厚厚的雪 。 ”巴菲特把投资看作滚雪球 ， 越滚越大 。 简单一句话道出投资真谛 ， 长长的坡 ， 一个可以收获时间玫瑰的好赛道；厚厚的雪 ， 一家保持高成长 ， 每年持续收获经济盈余的优质企业 。
高毛利和高净资产收益率的禀赋优势
今年6月16日 ， 发行价70.37元/股的康华生物上市 。 短短两个月时间 ， 这只新股出乎意料的上涨至近千元/股 。 8月4日 ， 康华生物成为两市第二高价股 。
康华生物 ， 国内独家人二倍体狂苗生产商 ， 稀缺禀赋展现出令人艳羡的财报 。 康华生物有多优秀？
它的产品毛利率达到了96.02% 。 181.9%、113.59% ， 这是康华生物2017年、2018年的营收增速 。 1018.33%、123.60% ， 这是同期更让人惊叹的净利润增速 。
【季报|毛利率超95% 三季报业绩预告翻两倍的康华生物还有多大空间？】根据康华生物的三季度业绩预告 ， 公司今年前三季度净利润在3.250亿元至3.550亿元之间 ， 增长幅度为2.67倍至3.01倍 。 而且 ， 这是在今年受新冠肺炎疫情影响的经营数据 。
27.43%是康华生物的净资产收益率 。 高营收增速 ， 高利润增速 ， 高毛利率和高利润率 ， 康华生物的“四高”又对投资者意味着什么？
这是一种成长 ， 是与最近流行词“内卷”迥异的经营能力 。 成长是经济学家费雪判断优质公司的标准 。 巴菲特在此基础上量化了两个指标——净资产收益率（ROE）和净利润率 。 高利润率和高毛利率决定企业现金流折现的速率 ， 它意味着更快的资本增值 ， 更强的扩大再生产能力和更多的投资回报 。
所以 ， 对成长股的投资即对未来的投资 ， 不能简单用现有PE估值它的未来 ， 市盈率泡沫有时也是刻舟求剑的思维桎梏 。
实际上 ， 自今年6月16日上市以来 ， 基于康华生物良好的基本面以及核心竞争力 ， 公司投资价值备受市场认可 。 股价一度最高达到996元/股 。 今年8月 ， 受累疫苗板块的整体回调 ， 康华生物也进行了正常回调 。 于康华生物自身而言 ， 其成长的动力依旧存在 ， 后续随着产品放量 ， 公司成长的逻辑依然可期 。
疫苗行业 ， 这是少有争议的黄金赛道 ， 康华生物则是黄金赛道的“寡头”之一 。
商业化定价巩固高毛利优势
9月28日是世界狂犬病日 。
世界狂犬病日设立的目的是警示狂犬病对公共健康和人类社会的重大影响 ， 今年的主题是“消除狂犬病：合作 ， 免疫” 。
2015年瑞士日内瓦召开的全球消除狂犬病国际会议 ， 呼吁尽快采取行动防控狂犬病 ， 并将目标设定为“Zero by 30” ， 即在2030年前消除犬传人狂犬病 。 消除狂犬病 ， 疫苗是关键 。
根据Evaluate Pharma数据 ， 受全球对疫苗的需求日益增加 ， 政府及国际机构支持一类新疫苗的推动 ， 全球疫苗市场规模由2013年的255.67亿美元增加至2017年的276.82亿美元 ， 并预期于2024年达到446.27亿美元 ， 预期年均复合增长率为7.06% 。
国内疫苗市场总规模由2014年的233亿元增长至2018年的336亿元 ， 预计到 2030年达到1161亿元 ， 2018~2030年复合增长率达到10.9% 。
康华生物的狂犬疫苗 ， 这是疫苗赛道里细分出来的分支 。 根据WHO调查报告 ， 进入21世纪后 ， 狂犬病仍然是重要的公共卫生威胁 ， 全球每年约有60000人死于狂犬病 ， 是致死人数最多的动物源性传染病 。 根据《2019年中国宠物行业白皮书》显示 ， 2019年全国城镇宠物猫狗数量合计约达9915万只（新增766万只 ， 增幅约8.4%） ， 养宠人数达6150万人 。 饲养宠物高基数增长和高致死率狂犬病的双重约束之下 ， 狂犬疫苗自然是必打的刚需 。
康华生物的狂犬疫苗是目前国内唯一的人二倍体细胞狂犬疫苗生产企业 ， 具有十足的禀赋优势 。 康华生物的狂犬疫苗 ， 采用人二倍体细胞（MRC-5细胞）为细胞基质培养 ， 这被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗 。
推荐阅读
- 王爷说财经|日本出口60551万亿日元！对美国出口11953亿，对中国呢？，8月
- 货物|广州港前三季度货物吞吐量超3.95亿吨，同比增长1.9%
- 大圣娶亲|95万票！白虎志即将被反超，若不知道新规则，肠子悔青
- 科讯天下|守望高增长，中来股份三季报解读：靓眼J-TOPCon2.0
- 指标|解读中国经济三季报：多指标转正，四季度保持回升态势有基础
- 新华网|逐季转好 稳定复苏——透视中国经济“三季报”_图片频道_新华网
- 新华网|逐季转好 稳定复苏——透视中国经济“三季报”
- 新华网|多个指标由负转正！关键数据透视中国经济“三季报”
- 第一财经|煤价高位运行，行业三季报业绩向好，板块估值修复可期
- 中金公司|中金公司（601995）：进场信号已确认，散户这次该醒醒了！