新金融传媒|诺贝尔基金如何“滚雪球”？，奖金发了119年也没发完( 二 )
在当时指的是金边债券或由这类证券或房产抵押支持的贷款 。 以固定的财产作抵押 ， 中央或地方政府作担保 ， 能支付固定利息的国债或贷款 。
这种“安全投资”的收益很低 ， 是很难跑赢通胀 ， 同时面临着高税负 。 主要是因为当时诺贝尔奖金提取并不直接来自于投资收益中的资本利得 ， 而是100%来自于利息收入和分红 。
规则束缚 ， 两次世界战争 ， 货币贬值这些因素累计叠加 ， 直接导致诺贝尔奖金一年比一年缩水 ， 甚至一度到冰点 。
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1900-1914年 ， 基金会要承担10%的税负 ， 至1915年第一次世界大战如火如荼之时 ， 瑞典政府加征“临时国防税” ， 诺贝尔基金会税负提高 ， 1922年累征税负超更超过1923年的诺贝尔奖金 。
到了1945年诺贝尔奖奖金名义值仅12.13万瑞朗 ， 购买力较1901年时缩水近70% 。 到1953年 ， 该基金会的资产只剩下300多万美元 ， 比成立之时缩水近三分之二 。
里程碑式的改变
真正的转折点在1953年 。 当时世界秩序刚刚重置稳定 ， 美国发布新规规定53年起诺贝尔基金会在美国所进行的投资活动一律享受免税待遇 。 同年 ， 瑞典政府开闸诺贝尔基金的独立投资 。
所以 ， 诺贝尔基金开始投资于股票市场 ， 而海外投资主要针对美国股市 ， 同时获得瑞典政府批准 ， 投资范围扩大至房地产、股票市场、抵押贷款等 。
这套力挽狂澜的操作 ， 依然秉承诺贝尔基金会延续着严格的投资原则 。
再加上诺贝尔基金会是由诺贝尔董事和15位联合理事一起拼凑而成的 ， 基金会的董事是选举制的 ， 可以确保有能力的人来领导基金会从而维持基金会的盈利 ， 这样就能保证诺贝尔奖可以一直设立下去 。
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从1953年开始试水 ， 经过近二十年的打磨 ， 诺贝尔基金形成一套投资原则：即在风险足够分散的基础上实现至少3.5%的年均实际回报率：55%的股票+10%的固定收益资产+10%的房地产+25%的另类资产 。
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并且这种投资比例均是在一定范围内实行动态调整 ， 以2019年为例 ， 投资组合的47%为股票基金和股指期权、9%为房地产基金、13%为固定收益资产、31%为另类资产 ， 另外还有0.1%的应计货币对冲损失 。
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在调整过程中 ， 两个领域对于诺贝尔基金意义重大 。
一个是在瑞典85年不动产税提高的背景下 ， 诺贝尔基金被迫将自己所拥有的不动产转到了一家名为“招募人”的新成立的上市公司名下 。 而又在80年代末全部转让了所有“招募人”的股票份额 ， 这一举动刚好让诺贝尔基金躲过了瑞典90年代初的金融危机 。 并且赶在金融危机爆发之前 ， 诺贝尔基金会将持有的“招募人”公司股票全部出售 ， 借此增厚了投资收益 。
另一个则是瞄准美国股市 ， 在1953年诺贝尔基金正式投资股市时 ， 道琼斯指数仅为292点 ， 现已达28000多点 ， 暴涨近100倍 。 尤其是在北欧金融危机后 ， 诺贝尔基金将七成的基金用来投资美股 ， 且每年收益的10%被用于再投资 。 而在1980年年末 ， 美国开启了历史上著名的“十年”长牛 。
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根据诺贝尔奖基金会年报披露 ， 在2008年爆发全球金融危机 ， 诺贝尔基金会通过过去多年的投资经验和对市场的判断 ， 开始加大对对冲基金的投资 ， 并且根据基金会对风险和回报对评估 ， 不断调整自己的资产配比 。
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