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李晓星|灵魂拷问！节后A股怎么走？国泰程洲、银华李晓星和张萍、宝盈肖肖、华宝曾豪、中融甘传琦、兴业冯烜等绩优基金经理解盘来了！( 三 )


因此 ， 从配置方向上 ， 我们除了消费和科技龙头外 ， 会考虑一些基本面发生向上变化的低估值的品种 。
【反思】
虽然今年不容易 ， 但每年我们都会遇到“意外” 。 市场往往会关注短期会发生什么 ， 尤其是对明天、下个月的变化寻找“预期差” ， 我们不反感预期差 ， 但更有用的预测是对中长期行业趋势或是企业竞争力的判断 ， 今年的疫情其实是一次非常好的试金石 ， 我们很高兴地看到一些企业家展现出了优秀的战略眼光和执行力 。
银华盛世这只产品是个发起式基金 ， 成立的时候只有1700万元 ， 现在已经过了三年 ， 根据中期报告显示规模已近50亿 ， 作为发起式基金很幸运 ， 幸运的背后是做长期正确的事 。
这些年观察下来 ， 无论是卖方还是买方 ， 能够持续优秀的都具备两个特征：一是坚持做好基本面研究 ， 一时的信息优势只是昙花一现 ， 唯有更深更广的研究才能战胜对波动的恐惧；二是单打独斗的时代过去了 ， 跟一群志同道合、价值观一致的小伙伴组成团队 ， 一个彼此信任的团队才能做到没有短板 ， 也才能构建一个更加完善的投资组合 。
关于研究 ， 入行以来消费品七要素就是我们的法宝 。 但随着时间的积累 ， 会在侧重点上有些变化 。 刚做研究的时候 ， 很容易把一些易于判断的指标放在前面 ， 比如看行业 ， 更着重空间、增速 ， 把格局放在后面；看公司 ， 把产品、渠道放在前面 ， 把品牌放在后面 ， 忽视对团队管理能力判断 。
但越往后 ， 就会发现这些偏主观、偏感性的认知才是最值得花时间跟踪的 ， 在时间的长河里 ， 唯有企业文化是所有不确定中的确定 。
虽然有人说战术上的勤奋不能弥补战略上的懒惰 ， 但对于消费品的研究 ， 很多时候就是靠长期的跟踪去洞察一些细微的变化 ， 拐点来临之前一定会有征兆 。 不需要精确的数据 ， 但需要对数据背后趋势的判断 ， 对于关键时点、关键变化要有敏锐度 。
最后 ， 多做长期正确的事情 ， 对好公司多点耐心和坚持 。
短期调整不改产业趋势 ， 长期看好核心资产
宝盈基金权益投资部总经理肖肖
今年市场受到新冠疫情的爆发和中美贸易冲突加剧的双重影响 ， 一季度震荡下行 ， 4 月初到7 月初的3 个多月的窗口期内 ， 市场整体呈现单边上行 ， 7 月中旬至今 ， 市场又进入到震荡下行 。
在今年的前三季度内 ， 仍然一如既往的坚持以价值投资引领 ， 以深度研究驱动 ， 专注产业趋势和公司深度比较 ， 在每一个重要领域中找出最优秀的企业并坚定持有 ， 在医药、科技互联网、消费、新能源车及光伏、高端装备制造等领域深入挖掘出了一批优秀的企业 。
目前中国处于经济转型的大时代 ， 各个重要细分行业都涌现出一批具有显著竞争优势且增长速度较快的优秀企业 。 从近期披露的企业中报业绩显示 ， 企业盈利在加速改善 ， 投资者仍在业绩超预期的领域加大布局力度 ， 因此龙头核心资产长期看有望表现持续强势 。
有投资者担心龙头股估值昂贵的问题 。 应该说现在优质龙头企业的价值仍然是有一定程度低估的 。 在长期资产管理的实践中 ， 无论是产业还是资本市场 ， 最优秀的龙头企业会得到更多更丰富的资源 ， 优秀的企业不断进化 ， 长期来看 ， 在中国巨大的市场中 ， 龙头公司还会有很大的成长潜力 。
展望四季度及2021 年全年 ， 中国的经济结构转型还在深化 ， 资本市场制度改革仍在推进 ， 资本市场牵一发而动全身的地位不会动摇 。 在中国经济持续向好的大趋势中 ， 必将涌现出一批又一批优秀的企业 。 中美两国 ， 合则两利斗则俱伤 ， 在新冠疫情这个问题上 ， 中美加强合作抗击疫情 ， 是对全世界的负责 。
我们中长期坚定看好中国资本市场 ， 继续看好科技制造、消费、医药、互联网等方向 。
（本文作 者 肖肖系宝盈基金权益投资部总经理 ）


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