江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

李晓星|灵魂拷问！节后A股怎么走？国泰程洲、银华李晓星和张萍、宝盈肖肖、华宝曾豪、中融甘传琦、兴业冯烜等绩优基金经理解盘来了！( 二 )


所以 ， 要想长期获取收益有个相对简单的方法 ， 就是通过对上市公司的基本面研究 ， 把握好企业未来盈利的变化 ， 并在估值低的位置买入 ， 然后就是跟踪盈利变化的可实现性 ， 最后随着时间的推移获取企业盈利增长的收益 。
运气好的话 ， 还有估值提升的收益 ， 即使碰到极端恶略的环境 ， 估值变化到了“下下下半区” ， 技术上的说法是低于均值负两个标准差的区间 ， 也可以通过盈利的增长来对冲 ， 至少能够保护投资人的本金 。 这可能就是一种比较简单朴素的投资方法 ， 长远看也是十分有效的投资方法 ， 但它需要坚定和坚持 ， 就像世界上所有的成功一样 。
无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈 ， 我想我们应该始终坚信的是 ， 无论什么时代 ， 都应该尊重并且相信常识 ， 重视选择公司的内生价值和增长性 。
个人简介：程洲先生 ， 硕士 ， CFA ， 20年证券从业经验 ， 12.5年投资管理经验 ， 2004年4月加盟国泰基金 ， 历任高级策略分析师、基金经理助理；现任国泰基金主动权益投资事业三部负责人 ， 基金经理 。
风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整 ， 不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据 。 基金有风险 ， 投资需谨慎 。
【李晓星|灵魂拷问！节后A股怎么走？国泰程洲、银华李晓星和张萍、宝盈肖肖、华宝曾豪、中融甘传琦、兴业冯烜等绩优基金经理解盘来了！】企业文化是所有不确定中的唯一确定
银华盛世精选基金经理 李晓星、张萍
图1：银华基金经理李晓星

李晓星|灵魂拷问！节后A股怎么走？国泰程洲、银华李晓星和张萍、宝盈肖肖、华宝曾豪、中融甘传琦、兴业冯烜等绩优基金经理解盘来了！
文章图片
图2：银华基金经理张萍

李晓星|灵魂拷问！节后A股怎么走？国泰程洲、银华李晓星和张萍、宝盈肖肖、华宝曾豪、中融甘传琦、兴业冯烜等绩优基金经理解盘来了！
文章图片
【回顾】
我们已经进入2020年第四季度 ， 对于大多数人而言 ， 今年都是极其困难的一年 ， 盼望着说一声“滚蛋吧 ， 2020” 。
但对资本市场 ， 今年远比预期的好 。 这种超预期的表现 ， 我们认为有三点原因 ， 第一 ， 全球流动性宽松；第二 ， 动荡的国际环境下的中国独好；第三 ， 政策对市场的呵护 。 这些因素导致今年股票的上涨大部分来自估值抬升 。
此外 ， 整个市场也呈现明显的结构性行情 ， 成长远比低估值表现的强 ， 市场对“真成长”“真龙头”给了非常高的估值溢价 。 这背后根本原因就是“确定”的稀缺性上升 。
回顾今年以来的操作 ， 我们唯一一次明显的调仓是在3-4月 。 由于年初对消费景气度判断乐观 ， 当时组合大部分仓位集中在消费 ， 但突如其来的疫情打乱了我们的投资节奏 ， 短期科技成为市场避风港 。
面对消费的暴跌 ， 我们审视组合中的标的 ， 暂时忽略短期的一次性影响 ， 站在1-3年的维度去思考企业的竞争力、盈利的持续性 。 同时不断复盘历史上的每一次系统性风险 ， 只要需求不消失 ， 消费有两个趋势就不会变 ， 一个是向龙头集中 ， 一个是消费升级 ， 而且每一次大难之后 ， 市场份额是加速向龙头集中 。
因此当时我们不仅没有减少对消费的配置 ， 还增加了很多消费里龙头公司的配置 ， 这为我们在后面几个季度的表现奠定了基础 。
【展望】
市场短期的影响因素太多 ， 很难做预测 ， 很多时候往往应对比预测更重要 。 我们看到8月宏观经济指标延续二季度以来复苏的态势 ， 中国相对快的经济增速 ， 会吸引外资不断流入A股；新股的大量上市 ， 股市融资作用不断提升 ， 政策呵护的态度也不会变化 。 最后 ， 可能会出现变化的就是流动性 ， 如果流动性收窄 ， 所有行业的估值都会下降 ， 市场会更为关注业绩增速和估值的匹配度 ， 股票收益率空间回归到由业绩增速决定 。


推荐阅读


上一篇：人民日报|让城市留下记忆 让人们记住乡愁

下一篇：IT之家 RX 6000系列支持无限缓存技术，消息称AMD