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保卫财富 | 融资升温、寻求替代 国产芯片危与机

保卫财富 | 融资升温、寻求替代 国产芯片危与机
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经济观察报采访人员沈怡然9月28日,国际芯片代工厂中芯国际发布一则公告表示 ， 本公司只为民用和商用的终端用户提供产品及服务 ， 和中国军方毫无关系 ， 也没有为任何军用终端用户生产 。 此前 ， 有媒体网络闻讯或者转发一份疑似由美国商务部工业与安全局(BIS)签发的文件 ， 根据该文件内容显示 ， 针对中芯国际及其子公司和合资公司出口的某些产品 ， 将受到出口管制 。
当下特殊的时点、特殊的国际环境下 ， 外部干预已经进入到中芯国际这样芯片制造的核心环节 。 芯片是一个国际化、分工化、周期化的领域 ， 一些关键公司的变动 ， 正影响着整个供应链的神经 ， 从制造、设计到终端 ， 芯片业者们有的调整供应链 ， 努力求生存 ， 而在科创板、大基金等一系列国家扶持之下 ， 更多企业发现国产替代的机遇 ， 正蓄势待发 。
北京久好电子是一家车用传感器信号调理芯片公司 ， 9月30日CEO刘卫东对采访人员表示 ， 在近期拜访客户过程中发现 ， 按照原先的情况 ， 一家中小规模的国产芯片企业 ， 很难获得汽车零部件厂商的拜访机会 ， 而这一次 ， 他意外地被对方请进门 ， 且对方表示早已了解他们的产品 。 刘卫东才下定结论 ， 国产芯片的机遇真的来了 。
同时 ， 采访人员获悉 ， 在二级市场,一些国产供应链上的关键公司 ， 包括国产手机芯片、国产光刻机零部件企业 ， 正在筹备登陆科创板 。
北京国际工程咨询有限公司高级经济师、北京半导体行业协会副秘书长朱晶表示 ， 当前科创板、国产替代的机会 ， 对于半导体人才的诱惑非常大 ， 业内已经催生出一种创业冲动 ， 大量小微企业在近两年出现 。 这容易造成产业资源分散、部分领域难以形成合力的问题 ， 下一步 ， 国家对于卡脖子领域的重大攻关项目 ， 需要将资源集中投入 。
国产机遇
北京久好电子CEO刘卫东的公司从2014年开始研发传感器信号调理芯片 ， 产品对标德州仪器公司 ， 从代工厂采购流片 ， 下游面向汽车零部件企业进行推销 。 汽车芯片要求高度稳定性和可靠性 ， 以适应中国商用汽车的工况条件 。
【保卫财富 | 融资升温、寻求替代 国产芯片危与机】汽车企业正在成为芯片重要的采购方 。 朱晶表示 ， 此前汽车制造中所采用的半导体产品还不到制造总成本的1% 。 如今 ， 其成本已经可以多达总成本的35% ， 全球市场有三成销售额来自美国 ， 中国仅有不足3% 。
刘卫东表示 ， 该类芯片国产化率较低的原因 ， 一方面是国产企业无法扩大产能 ， 导致国货成本比进口芯片要高 ， 另一方面 ， 也是客户对国货品牌还不具备充分的信任 。 刘卫东回忆 ， 公司从4年前开始找客户 ， 在2016年至2018年的两年间 ， 屡次被企业拒之门外 ， 对方拒绝的理由往往是 ， “暂时不需要国产芯片” ， 还有企业要求公司拿出国际资质 ， 但纵观芯片行业 ， 从来没有可授权国际资质的相关组织 。
据刘卫东观察 ， 直到2018年中兴事件之后 ， 车企开始重视国产替代 ， 并寻求国货备选的物料 。 刘卫东表示 ， 从2019年陆陆续续开始见到一些客户 ， 公司还进入好几家客户的测试环节 。 通常经过测试 ， 就意味着可以作为国货进入备选行列 。
即便进入车厂体系 ， 也不意味着很快能供货 ， 刘卫东表示 ， 就最近一次拜访经历来看 ， 若进展顺利 ， 公司将进入客户的零部件测试流程 ， 像奔驰、宝马这样的车厂,至少需要约55个月的测试周期 ， 国产车厂即便加速推进项目,也需要至少两年半的测试过程,成为车厂核心电子元器件的供应商还需要一个过程 。 但刘卫东依然觉得国货正迎来一个好时机 ， 未来还是会专注汽车领域 。
资本加持
市场机遇之外 ， 资本的加持 ， 也正为半导体产业带来新的动能 。 根据wind数据 ， 按照申万二级行业半导体行业搜索 ， 自科创板开板以来 ， 先后有22家半导体公司上市 ， 整个科创板172家公司中有13%都是半导体企业 。 采访人员获悉 ， 一些国产供应链上的关键公司 ， 包括国产手机芯片、国产光刻机零部件企业 ， 也正在筹备登陆科创板 。
中国最早一波半导体企业在2000年左右诞生 ， 但最初的情况是 ， 中国尚未有集成电路大基金 ， 虽然中国政府重视半导体 ， 但扶持重点仍在国家项目上 。
半导体公司的盈利周期很长 ， 初创公司的融资额动辄需要上亿美元 ， 早期融资艰难 ， 2010年左右一级市场投半导体的机构以美元基金为主 ， 所投规模相比于行业的融资需求 ， 是远远不够的 。 国内机构的风向从互联网到移动互联网 ， 少有关注半导体领域 。
这些半导体公司的融资 ， 往往从外资起步 ， 后选择海外上市 。 一些关键的国产芯片公司中芯国际、紫光展锐都曾在海外上市 。 直到2014年 ， 国家集成电路产业基金(也称“大基金”)的成立 ， 让国产芯片企业 ， 看到了国内上市的方向 ， 至2018年底 ， 国家正式宣布科创板 。
一位二级市场的半导体投资人对采访人员表示 ， 科创板成立之初 ， 机构对科创板很多芯片公司并没有什么反应 ， 因为如果只从财务角度去衡量这些半导体公司 ， 机构在短期内无法看到一个非常可观的回报 。
直到2019年7月 ， 中微公司(688012,股吧)、安集科技(688019,股吧)、澜起科技(688008,股吧)等一批芯片公司登陆科创板 ， 高市盈率、超额认购 ， 才让机构看出科创板的走势 。 一位一级市场半导体投资人表示 ， 很多机构就发现 ， 再用原来的眼光和思维去做二级市场 ， 已经走不通了 ， 科创板有机会重构A股高科技公司的估值体系 ， 同时形成财富效应 ， 吸引半导体高精尖人才 。
警惕泡沫
也有观点认为 ， 2020年以来 ， 半导体在二级市场开始出现泡沫 。 根据wind数据 ， 自科创板开始至今年7月10日 ， 半导体成分指数在所有申万二级行业指数里涨幅居首 。 芯片ETF指数的净值一路拉升 。
一位一级市场投资人对采访人员表示 ， 从半导体产业来看 ， 适当默许泡沫存在 ， 对产业发展反而是有利的 ， 因为只有泡沫的存在 ， 才会鼓励更多机构往一级市场去追 ， 从一级市场到二级市场 ， 形成一个良好的融资链条 。
朱晶表示 ， 正如当年的互联网风口 ， 半导体出现一定泡沫是有利于产业发展的 ， 但是现在来看 ， 泡沫日益增加 ， 容易造成产业资源分散、部分领域难以形成合力 ， 这不利于芯片技术的攻关突破 ， 而最终泡沫破掉 ， 可能会伤害到产业 。
在朱晶看来 ， 当前科创板、国产替代的机会 ， 对于半导体人才的诱惑非常大 ， 业内已经催生出一种创业冲动 ， 大量小微企业在近两年出现 ， 相应的 ， 也有很多以前不关注半导体行业的资本 ， 也开始追逐半导体项目 。
刘卫东表示 ， 对产业来说 ， 半导体的融资进入兴奋期 ， 是一个突发的利好 ， 并不是自然发展而来 ， 但随之而来的问题是 ， 行业缺乏人才 ， 且难以聚合人才 。 发展半导体 ， 资金的增加和人才供给相匹配才是良性道路 。
朱晶表示 ， 当下的半导体应该冷静下来 ， “一路狂奔”需要暂时歇歇脚 ， 国家层面应该对近些年的资金投入和政策进行复盘 ， 看到目前产业真正存在的问题在哪里 。
她认为 ， 目前最普适性的政策其实是给人才减税 ， 包括在国家层面减免半导体的从业人员个税等 ， 加大人才培养 ， 只有人才供给充足 ， 行业的很多“疑难杂症”才有解决的希望 。 对于卡脖子领域的重大攻关项目 ， 需要将资源集中投入 ， 最好就在几个一线城市产业重镇设立国家级平台集中攻关 ， 进一步强化创新资源保障 。 对于市场化程度高 ， 竞争充分的领域 ， 要营造更公平的竞争环境 ， 减少直接的补贴 ， 发挥市场化基金的作用 ， 真正的选出具有创新能力的种子选手 。


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