财经锐眼|值200元股价吗？，机构爆买5.5亿：做卫生巾的公司( 二 )
公司还拿出9亿元投资年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目 ， 项目达产后每年可新增收入11.6亿元 ， 年平均利润总额为1.6亿元 ， 内部收益率为16.3%（所得税后） 。
除在原有业务领域继续深耕细作外 ， 豪悦护理还曾在疫情期间跨界造口罩 。 今年年初 ， 一场突如其来的疫情 ， 让口罩等防护物资成了稀缺品 ， 豪悦护理快速转产口罩 。
今年2月 ， 豪悦护理投入近千万元 ， 在15天左右将纸尿裤生产线改造成口罩生产线 ， 口罩日产量达到100多万只 ， 这也为公司贡献了部分营收 。
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2020年上半年 ， 豪悦护理实现营收13.9亿元 ， 归属净利润3.76亿元 。 而2019年公司实现营收19.5亿元 ， 归属净利润3.15亿元 。
豪悦护理预计 ， 2020年1月至9月 ， 公司可实现归属净利润为4.7亿元-5.8亿元 ， 同比增长110%-160% 。
除了业绩利好 ， 机构加入也是豪悦护理股价大涨的重要推手 。 9月23日 ， 机构参与龙虎榜个股达到19只 ， 其中豪悦护理被买入最多 ， 达到5.51亿元 。
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缺乏自主品牌 ， 财务质量堪忧
在红红火火的表象下 ， 豪悦护理的一些潜藏问题逐渐浮出水面 。
豪悦护理的经营模式以ODM业务为主 ， 2017年至2019年 ， 公司ODM业务的销售收入由6.16亿元提升至17.59亿元 ， 销售占比由81.98%提升至91.59% 。
ODM指某制造商设计出某产品后 ， 在某些情况下可能会被另外一些企业看中 ， 要求配上后者的品牌名称来进行生产 ， 或者稍微修改一下设计来生产 ， 类似于俗称的“代工” 。
具体到豪悦护理身上 ， 虽然它是国内个人卫生护理用品领域产量较高的企业 ， 但消费者并不太熟悉它的自主品牌 。
但提到豪悦护理的代工产品 ， 大部分消费者都不会陌生 ， 护舒宝、苏菲、得伴、花王等品牌的经期裤 ， 以及网易严选、凯儿得乐、蜜芽等品牌的纸尿裤 ， 均出自豪悦护理的代工 。
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而说到豪悦护理的自有品牌 ， 如希望宝宝、森林物语等婴儿用品品牌 ， 大家就比较陌生了 ， 在线下超市也很少看到该品牌的产品 。
众所周知 ， 代工的利润是很低的 ， 以ODM业务为主的豪悦护理也不例外 。 2017年至2019年 ， 与同行业的恒安国际、维达国际、中顺洁柔三家公司相比 ， 豪悦护理的毛利润最低 。
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即便如此 ， 豪悦护理依然坚持“在未来继续大力发展ODM业务” 。 或许 ， 豪悦护理对自主品牌缺乏信心吧 ， 才会在代工的道路上越走越远 。
值得注意的是 ， 近年来 ， 豪悦护理正在努力降低资产负债率 ， 2017年至2019年 ， 公司资产负债率由70.35%下降至49.08% ， 但仍高于行业均值 。
【财经锐眼|值200元股价吗？，机构爆买5.5亿：做卫生巾的公司】在此期间 ， 豪悦护理的流动比率分别为0.64、0.81和0.96 ， 速动比率分别为0.26、0.35和0.53 ， 偿债能力低于行业平均水平 。
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虽然自身财务质量堪忧 ， 豪悦护理押中的“她经济”目前正处于爆发期 ， 公司的女性卫生用品未来仍有一定的成长空间 。
艾媒咨询数据显示 ， 2020年 ， 中国“她经济”市场规模将达到4.8万亿元 ， 具体包括服装、美妆、个护、健身、医美等多个领域 。
在4.8万亿的“她经济”大蛋糕中 ， 豪悦护理又能抢到多大一块呢？
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