底层|雪松信托42只产品220亿底层资产尽数虚无，谁在幕后运作( 三 )
中登网的数据显示 ， 2020年2月8日至2020年8月7日 ， 雪松信托登记受让的文心保理应收账款数量共计251条 ， 涉及应收账款共计429笔 。
证券时报采访人员逐一对这429笔应收账款进行汇总归类与统计 ， 结果显示 ， 债务人共计27家 ， 债务总额224.31亿元 ， 其中前5位的债务共计150.71亿元 ， 占比67.2%（表1） 。
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详细对比表1所列示中登网披露的27家债务人 ， 与图2所列示的应收账款转让协议记载的14家债务人名单 ， 除了三家——四川长虹、重庆千信集团、东台市博斯特实业 ， 其他没有任何重叠 。
换句话说 ， 雪松信托向投资人做了误导性披露 ， 把真正的债务人都藏在“其他经雪松信托审批通过的主体”中 。 并且 ， 隐藏的债务人资质显著下降 。
一位不愿具名的金融从业者 ， 就此评价道：“文字游戏玩得很溜 ， 这有点欺瞒投资者的性质了” 。
三、何以隐藏真实融资人？
熟悉保理业务的人都知道 ， 文心保理所持有的债权 ， 并非原始债权 ， 主要是将原始债权人（供应商）对债务人（采购方）的应收账款受让过来 ， 再转让给雪松信托 。 说得直白一点 ， 文心保理就是倒卖应收账款的角色 ， 实际是原始债权人通过文心保理 ， 将债权转让给了雪松信托 ， 以此获得融资（图3）
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图3：雪松信托供应链金融交易结构
换句话说 ， 原始债权人（供应商）才是真实的融资人 。
那么 ， 原始债权人又是谁呢？
采访人员在雪松信托与文心保理签署的《应收账款转让协议》中 ， 通篇未看见任何原始债权人的名称 ， 仅宽泛将其定义为将应收账款转让给文心保理办理融资的法人或其他组织 。
雪松信托在中登网登记的应收账款 ， 是否会有原始债权人的信息呢？
雪松信托对从文心保理所受让的每一笔应收账款 ， 都在中登网进行了登记 。 比如 ， 登记编号为0869 9779 0010 3884 8973的登记信息中 ， 登记了三笔应收账款 ， 分别记录了债务人名称、应收账款金额、应收账款到期日、合同编号、文心保理的回款账户等信息（图4）
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图4：雪松信托在中登网登记的信息样本
但在采访人员统计所登记的429笔总额224.31亿元的应收账款中 ， 在登记信息的“转让财产附件”一栏 ， 没有发现任何有关原始债权人与债务人之间的购销合同 ， 以及相关发票信息 。
对于这样的登记内容 ， 保理资深从业者李浩强（化名）也甚觉诧异：“正常来说 ， 每做一笔保理业务 ， 都会有相应的发票作为比对 ， 作为应收账款的一个认定 。 （但是）他登记这么多 ， 里面一个发票编号都没有 。 ”采访人员在中登网查询苏宁商业保理等多家主体登记的应收账款 ， 所有附件包括转让协议、发票明细则一应俱全 。
按常理 ， 如果雪松信托在中登网上传了发票或者原始的购销合同 ， 则能够清晰显示出原始债权人 。 雪松信托何以要这样做 ， 令外界无法看见原始债权人（真正的融资人）信息呢？
李浩强分析 ， 登记的合同编号有某种规律 ， 可能包含了原始债权人与债务人的信息 。
比如 ， 图4中所列的第3条债务人信息显示 ， 文心保理享有对龙岩市龙地贸易有限公司1523.25万元应收账款 ， 合同编号为“GZFH-XA01-L200708LDMY61” ， GZFH代表原始债权人（供应商） ， LDMY代表债务人龙地贸易（采购方） 。
这种规律性的合同编号 ， 部分举例如下（表2） 。 按理 ， 供应商和采购方各不相同 ， 他们各自的合同编号规则也应各不相同 ， 但此处却呈现明显的规律性与一致性 。
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