切换|姜超：为何A股会有风格切换？( 三 )
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我们认为 ， 当前中国经济的韧性依然来自于地产周期 。 目前中国的城镇化率为60%左右 ， 离80%左右的成熟期仍有一定的空间 ， 在三四五线城市户籍全面放开的红利下 ， 都市化和城市圈建设仍将会拉动中国经济发展 。 此外 ， 中国的商品房市场发展只有20年左右 ， 市场上依然存在大量房龄超过20年的老房子 ， 折旧和更新需求也会给地产周期提供支撑 。
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只要地产周期没有结束 ， 那么每一次的货币放松都会推高房地产市场销售 ， 进而拉动地产投资和相关产业发展 ， 从而拉动中国经济 。 这也是今年在4月份以后发生的现象 ， 随着社融增速的大幅回升 ， 今年7/8两个月的全国地产销售额增速分别达到17%和27% ， 领跑各项经济指标 。
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因此 ， 虽然大家都不喜欢金融地产 ， 因为靠放水发展地产的模式长期看没有前途 ， 但地产销售的大幅回升是一个客观的事实 ， 而存在即是合理的 。 在社融持续高增的支持之下 ， 地产周期短期难以看到拐头的迹象 ， 而无论是金融还是房地产行业 ， 都会受益于融资增速的回升和经济的复苏 ， 其盈利将趋于改善 。
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加上由于长期的市场偏见 ， 目前金融地产等行业的平均TTM市盈率仅为10倍左右 ， 位于历史最低位附近 ， 其下跌的空间不大 ， 加上经济复苏盈利改善 ， 这些行业在未来反而有获得绝对收益的机会 。
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总结来说 ， 虽然大家喜欢科技医药等成长股 ， 但由于中国的复苏模式与美国不一样 ， 是靠投资引领经济复苏 ， 而消费持续偏弱 ， 这意味着偏周期的金融地产等行业反而会受益 ， 而高估值的医药科技等行业未必有大家预期的那么好 。
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