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软银|孙正义的“高光与至暗”

本报实习采访人员 王晓珊 采访人员 郑利鹏 广州报道
日本软件银行集团（以下简称“软银集团”）掌门人孙正义的投资神话正在被打破 。
过去半年时间里 ， 软银集团发生了翻天覆地的变化 ， 巨亏、业绩反转、调整投资战略、变卖资产、大举进军美股市场……
9月14日 ， 据外媒报道 ， 软银集团高管已重启集团私有化的讨论 。 一系列大规模资产处置后 ， 这家日本企业正寻求战略的重新定义 。 这个消息的传出 ， 离孙正义被媒体称为“纳斯达克鲸”也仅一周时间 。
目前 ， 软银集团只有1150亿美元的资本估值 ， 严重低于软银集团持有的其他科技公司的股权资产价值 ， 出现了所谓的“集团公司资产价值打折”效应 ， 在这种情况下 ， 公司进行分拆剥离、或是变卖资产 ， 可以让股东利益最大化 。 不过 ， 即便是执行一系列资产出售计划之后 ， 价值打折差距仍未缩小 。
曾经在全球资本市场上呼风唤雨的孙正义 ， 有太多的辉煌战绩 ， 如今却马失前蹄 ， 积累了数十年的经验和基础也阻止不了软银近5年的接连投资失利 。 软银集团何以至此？孙正义何以至此？
借贷收购ARM
“我总是有一些大的想法 ， 每两到三年就会爆发一次 。 ”孙正义如是说 。 他曾把公司收购比作谈恋爱 ， 一边坚信自己的判断 ， 一边自责“不该追求太多女孩子” 。
正因如此 ， 孙正义在“家里亏空”的情况下 ， 也要下重聘礼风光“迎娶”ARM 。
2016年7月 ， 软银集团以约310亿美元的价格全资收购芯片设计公司ARM ， 这也是近年来软银集团最大的一笔收购案 。 当时 ， 根据软银集团和ARM官方战略协议 ， 收购ARM资金构成 ， 软银集团除现有资金外 ， 还需要借债约95亿美元 。
所以 ， 为了将ARM“娶”回家 ， 孙正义不得不出手一些优质资产 。 当年6月 ， 软银集团首次卖出部分阿里巴巴股票 ， 价值大约100亿美元；随后又继续卖出日本手游开发商GungHo 23.5%的股权 ， 价值约6.83亿元；并将持有的芬兰手游开发商Supercell的股权以交易作价86亿美元卖出去 。
而这桩“风光婚礼”背后 ， 截至2016年3月底 ， 软银集团官方发布的财务报表显示 ， 公司负债已达到1082亿美元 。 而双方最终收购价格敲定在每股17英镑 ， 也比ARM在2016年的收盘价（每股11.85英镑）高出43% 。
ARM不生产芯片 ， 即便其在2015年营业利润率高达51.6% ， 但收入仅有15亿元 。 为这样一家公司拿出310亿美元 ， 孙正义豪赌之名再起 。 不过对于孙正义而言 ， 他或许并不在意外界眼光 ， 毕竟他的传奇人生正是由一场又一场类似的豪赌组成 。
最终 ， ARM带来的嫁妆并未充实软银的钱库 。 ARM近90%的收入都源于授权费和版税 ， 但根据市场分析公司IPnest的统计数据 ， ARM 2017年至2019年的授权费和版税收入市场份额连年下跌 。 ARM 2019年Q3财报显示 ， ARM公司季度整体营收仅3.96亿美元 ， 净亏损1130万美元 。
“愿景”不遂
2017年 ， 已至花甲之年的孙正义又宣布了一项前无古人后无来者的壮举——成立千亿愿景基金 ， 将专注全球科技领域投资 。
孙正义在声明中表示：“科技有望解决当今人类面临的各种挑战和风险 ， 致力于解决这些问题的企业需要长期和有耐心的资本、有远见的战略投资伙伴给他们提供资源 ， 帮助他们成长 。 软银愿景基金的战略与此一致 ， 将投资能为下一阶段信息革命奠定基础的企业 。 ”
但与愿景基金美好的祈愿不同的是 ， 这笔千亿基金非但没有给软银集团带来奠定信息革命基础的企业 ， 以及可观喜人的经济收入 ， 反而将软银集团拉入了深不见底的债务深渊 。
孙正义在2019年底累计投资额746亿美元 ， 把这个世界上有点潜力的行业投了个遍 。 愿景基金先后投资的企业超过80多家 ， 在其所投资的88个项目中 ， 过去一年估值上升的只有19家 ， 多达50家估值遭到下调 ， 19家估值未发生变化 。


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