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新材|多个IPO项目网下报价高度集中 抱团压价还是“巧合”

_本文原题为 多个IPO项目网下报价高度集中 抱团压价还是“巧合”
证券时报采访人员 谭楚丹 桂衍民
日前 ， 上纬新材创下科创板新股发行市盈率、募资额新低引发市场各方热议 ， 同时也对新股定价机制合理性进行反思 。
一方面新股发行加速 ， 首发（IPO）市场供求关系生变 ， 有投行人士表示新股发行越来越困难 ， 难以达到发行人预期；另一方面 ， 有投资人士认为 ， 新股定价机制漏洞为询价机构压制发行价 ， 甚至串通报价提供便利 。
据证券时报采访人员从接近监管部门人士获悉 ， 相关监管部门近期将会就新股发行有关问题进行讨论 ， 可能会研究出台相关措施 。
供给增加
新股估值中枢下移
近期备受市场瞩目的上纬新材 ， 发行价格如果再少一分钱就会导致发行失败 。 通过询价后 ， 该公司预计募资总额只有1.08亿元 ， 募资净额仅为7004万元 ， 最终以10.04亿元市值压线科创板第五套上市标准最低要求 。 对应的发行市盈率为12.83 倍(每股收益按照2019年扣非前归母净利润除以本次发行后总股本计算) 。
事实上 ， 募资不达预期的情况开始频繁出现 。 根据Wind统计 ， 截至9月15日 ， 今年以来A股市场共有48家IPO企业出现募不足 ， 其中发生在今年下半年的共有30家 ， 占比高达62.5% 。 在这30家企业中 ， 注册制下发行的企业就有28家 。
科创板企业龙腾光电募资完成率最低 ， 计划募资15.52亿 ， 最终实际募资额为4.07亿元 ， 募资完成率仅26.21% ， 远远低于上纬新材募资的42.51% 。
另一方面 ， 有IPO企业反映发行价格和发行市盈率并不理想 。 证券时报采访人员从一名接近监管部门的人士处获悉 ， 近期一家尚处承销阶段的科创板IPO企业 ， 曾认为机构投资者报价过低 ， 一度想要中止发行 ， 后经承销商再三游说 ， 才勉为其难继续推进 。
从数据来看 ， 目前市场并未呈现明显的发行市盈率下滑规律 。 Wind数据显示 ， 科创板全年共有34家企业发行市盈率低于当期行业平均水平 ， 其中下半年有14家 ， 占比约40% 。 就在近期依然有高市盈率企业发行 ， 比如9月1日招股的思瑞浦发行市盈率就高达141.48倍 ， 近日招股的芯海科技发行市盈率也达61.14倍 。
而注册制下的创业板市盈率整体偏低 。 8月24日至今已披露发行市盈率的35家新创业板IPO企业中 ， 低于行业平均水平的有22家 ， 其中有3家采用的是直接网上定价发行 。
华东地区一位保代表示 ， 新股发行节奏愈发密集 ， 供求关系在寻找新的平衡 ， 估值中枢在此过程中也会下移 。
抱团压价还是“巧合”？
【新材|多个IPO项目网下报价高度集中 抱团压价还是“巧合”】上纬新材之所以受市场关注 ， 一方面因为募资创下科创板新低 ， 另一方面是出现了质疑存在询价机构“抱团压价”的声音 。
据证券时报采访人员统计 ， 上纬新材有效报价为2.49元 ， 2.50元为剔除价 。 共有415名机构投资者参与上纬新材IPO询价 ， 有399家统一报出2.49元的价格 ， 集中度高达96% 。
华南一位券商承销人士向证券时报采访人员透露 ， 上纬新材9月9日进入发行 ， 启动初步询价 。 “机构前期对这家公司的估值可能并不理想 ， 主承销商初步了解后 ， 预估可能出现发行失败 ， 在周末曾私下给询价机构发送短信 ， 希望机构能适当调整报出的价格 ， 保证上纬新材发行成功 。 ”
这位券商承销人士称 ， 如果不是主承销商的短信央求机构帮忙 ， 上纬新材发行恐怕会失败 。 就是在这种情况下 ， 不少询价机构处于“帮忙”目的 ， 按照科创板第五套上市后10亿市值的标准 ， 倒推最低价2.49元的报价 。
事实上 ， 据证券时报采访人员梳理今年下半年注册制IPO项目询价情况 ， 意外地发现“报价高度趋同”的现象事实上不止上纬新材一家 。 比如科创板龙腾光电发行价1.22元 ， 有效报价同样只有两档 ， 分别为1.22元和1.23元 ， 后者为剔除价 。 参与询价的机构投资者共有377家 ， 其中有311家机构投资者报1.22元 ， 占82% 。 类似情况的IPO项目还有科创板企业科前生物、海目星 ， 创业板企业龙利得、万胜智能、大叶股份、迦南智能、惠云钛业 。


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