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上市公司|茅台不仅仅是一瓶酒

_本文原题为 茅台不仅仅是一瓶酒
证券时报采访人员 王基名
贵州茅台的一举一动总是牵动着市场乃至社会的神经 。
【上市公司|茅台不仅仅是一瓶酒】昨日 ， 茅台集团一则发债150亿元购买贵州高速股权的消息引发市场关注 ， 贵州茅台股价下跌3.16% ， 在其带动下 ， 白酒板块全线下跌 。
作为贵州茅台的控股股东 ， 茅台集团绝对不差钱 ， 仅账上躺着的货币资金就高达283亿元 ， 茅台集团的最新风险评级为“AAA” 。 即便通过发债完成对贵州高速的股权收购 ， 其资产负债率也仅升至19.54% ， 仍处于较低水平 。
茅台集团发债预收购对象贵州高速 ， 虽已属贵州公路行业优质资产 ， 但资产负债率一直在70%左右 。 同为当地国资 ， 由优质评级的茅台集团发债而非贵州高速本身发债 ， 既能以低利率顺利发行 ， 又能为贵州经济助力 ， 从直接关联上也不影响上市公司 ， 可谓一举多得 。 不过 ， 面对如此“妙招” ， 资本市场却有着另外一番解读 。
贵州茅台之所以成为A股市场的香饽饽 ， 是因为有相当多的投资者评价其为“A股中最透明的股票、最符合价值投资逻辑的股票” 。
结合去年12月茅台集团将4%的贵州茅台股份无偿划转给贵州地方国资运营平台 ， 9月15日贵州茅台同意控股子公司茅台集团财务公司买债 ， 支持地方经济的动作今后会否成为常态、是否会影响到上市公司 ， 成为市场不可避免的担忧 。 从资本市场层面来看 ， 更多股东只愿意将贵州茅台看作一个流淌着黄金的酒业上市公司、白马股标杆 。
但从当地政府角度 ， 茅台集团无疑是贵州国资旗下的尖子生 ， 是当之无愧的大国企 。 贵州偏居西南 ， 素有“八山一水一分田”之说 ， 经济负担较重是不争的事实 ， “茅台要为贵州经济做出更大贡献”的说法早已众人皆知 。
至于茅台 ， 终归还是要回到茅台酒这个消费品 。 在交通便捷之后 ， 贵州近几年的发展有目共睹 ， GDP增速更是连续9年位居全国前三 。 如果以茅台集团为主体 ， 在不影响上市公司的前提下 ， 通过金融手段在当地实现“美美与共” ， 对茅台酒无论在市场、品牌等各方面均是相得益彰的；但如果被当成一块肥肉 ， 只是用来补窟窿 ， 最终难免两败俱伤 。
游走于多重夹缝之间 ， 这瓶2万亿的酒无疑需要大智慧 。 好在贵州茅台一直未忘记“一瓶好酒”才是其安身立命之本 ， 坚守着卓越品质是茅台之根本 ， 坚守着一丝不苟酿好每一瓶酒才能行稳致远的理念 。


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