保险|保险资管行业全解( 二 )
2、如果将期限拉长的话 ， 会发现9月11日发布的三个配套实施细则并不新颖 ， 而只是在之前版本的基础上重新给予整合 ， 并向资管新规看齐 ， 大体规则和之前的私募投资基金新规是比较接近的 。 
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（二）行业规模：保险资管行业逼近3.50万亿1、上半年组合类产品增幅明显
根据银保监会披露的数据 ， 截至2020年6月 ， 保险资管产品余额3.43万亿元 ， 其中债权投资计划1.32万亿元、股权投资计划0.13万亿元、组合类保险资管产品1.98万亿元 。 可以看出相较于银行理财和信托的20-25万亿元以及公募基金的16.90万亿、私募14.90万亿、券商资管10.26万亿、基金专户8.11万亿等资管行业 ， 保险资管行业较为小众 ， 仅高于期货资管的1877亿元 。
同时在三类产品 ， 股权投资计划的规模与占比仍然较小 ， 同时组合类产品增幅最为明显、规模也最大 ， 成为保险资管行业的最主要推动力量 。 
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2、从注册产品规模来看 ， 基础设施债权投资计划是大头
根据中国保险资产管理业协会公布的数据显示 ， 2015-2019年 ， 保险资管产品的注册规模分别为2706.13亿元、3174.39亿元、5085.47亿元、4547.26亿元和2533.14亿元 ， 相应发行的产品数分别为121项、152项、217项、213项和145项 ， 规模与注册产品数上在2019年有一定萎缩 。
不过今年上半年产品注册数已合计达到150只（超过2019年全年）、注册规模达到2533.07亿元（和2019年基本相当） ， 且从注册品类上来看 ， 债权投资计划 ， 特别是基础设施债权投资计划占比较高 。 另外今年上半年6家保险私募基金管理机构注册8只私募基金（合计规模达到702亿元） 。 进一步 ， 截至今年6月底 ， 累计发起设立各类债权、股权投资计划1461只 ， 合计备案（注册）规模32471.11亿元;累计注册保险私募基金30只 ， 合计规模2565.10亿元 。 
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（三）基础设施：中保协、保交所、中保登、中国保险保障基金
基础设施方面可以参照其它资管行业来理解 ， 如银行业的中银协、理财登记托管中心；信托业的中信协、中信登以及基金业的中基协、交易所等等 。
1、保险资管行业的基础设施主要有中国保险资产管理业协会（负责行业管理）、上海保险交易所（负责产品交易）、中国保险资产登记交易系统（负责产品登记）以及中国保险保障基金 ， 前面三个分别可以简称为中保协、上海保交所和中保登 ， 其中后两个可以统称为保险资管产品的登记交易平台 ， 且中保登为上海保交所的子公司 。
2、目前各类资管行业均在对本领域的资管产品进行估值 ， 如2019年9月10月上海保交所下属的中保登与中债登合作保险资管产品的第三方估值、2019年10月14日 ， 中债金融估值中心发布中债理财资产估值等等 。
（四）产品端：主要服务于保险体系内 ， 运作相对较为规范
保险资产管理公司是指经中国保监会会同有关部门批准 ， 依法登记注册、受托管理保险资金的金融机构 ， 因此从这一定义和实践大致可以总结出保险资管行业的几个特征：
1、保险资管产品的投资金来源主要以保险资金为主 ， 主要服务于保险体系内 ， 即保险资管行业在过去较长时期内的职能是为其股东（保险集团）提供定制服务 ， 具有期限较长、投资范围与保险资金相一致等主要特征 ， 一般不存在“期限错配、多层嵌套、刚性兑付以及杠杆率较高”等问题 。
2、相较于其它资管行业而言 ， 由于其资金主要来源于股东 ， 因此保险资管行业的运行较为规范 ， 整改压力相对较小 。
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