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投资者|解读公募基金中期“成绩单”( 二 )


投资风格偏向成长
从2013年至今 ， 公募基金的投资风格相对稳健 ， 一般仅在偏爱成长股、偏爱价值股中间切换 。 今年上半年 ， 创业板异军突起 ， 涨幅达35.60% ， 成长股再次成为基金中报的“宠儿” ， 低估值、小盘股、高成长性仍是基金布局重要选项 。
“A股逻辑已从流动性驱动向盈利驱动转换 。 ”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示 ， “国内大循环带来确定收益 ， 外部冲击带来确定风险 ， 趋利避害是较为明确的投资策略 。 高估值不是撤退理由 ， 低估值是进攻依据 ， 从品种看 ， 确定周期和消费均是国内大循环受益者 。 ”
除了持股风格切换 ， 持股集中度变化在中报里也有体现 。 中报显示 ， 公募基金持仓集中度持续提高 ， 并向龙头股集中 。 好买基金研究中心总监曾令华表示 ， “目前持仓是顺趋势的持仓 。 其原因有两点 ， 一是今年发行的爆款基金都是过往业绩好的基金 ， 会使上涨较多的股票进一步向上推升 。 二是公募的排名机制令其容易抱团 。 这种一致性也反应出市场脆弱性 ， 投资者在选购基金时 ， 目前要特别注意不要因为基金业绩而买入 。 多想想基金经理赚的是什么钱 ， 为什么基金经理能赚到这种钱 ， 在认同其投资理念的基础上再持有” 。
从换手率来看 ， 上半年 ， 普通股票型基金与偏股混合型基金单边换手率中位数分别为197%和196% ， 比2019年下半年的168.6%和167%有所提升 。 多位基金经理也在基金半年报中透露 ， 二季度进一步提升了持仓集中度 。 “二季度我们提升了持仓集中度 ， 聚焦具备长期增长能力的成长龙头 。 ”中欧远见基金经理周应波称 。
基金为何“扎堆”少数龙头股？金牛理财网分析师宫曼琳表示：“今年以来 ， 结构性行情愈演愈烈 ， 龙头公司估值越来越贵 ， A股估值体系已发生变化 。 随着行业竞争格局大幅改善 ， 行业内部估值拉开差异 ， 未来基金持股集中度或将进一步提高 。 ”
【投资者|解读公募基金中期“成绩单”】不过 ， 也有人面临基金持股集中、基金“扎堆”抱团龙头股的风险 。 长量基金高级研究员王骅表示 ， 对于同一基金经理管理的多只不同基金 ， 往往采取复制策略 。 基金抱团这一模式 ， 一度成为某些基金公司盈利大增的重要推手 ， 其中暗藏较大多次流动性风险 ， 导致业绩大起大落 。 投资者一定要关注基金“扎堆”的投资风险 。
哪些股票最受基金青睐
从中信一级行业分布来看 ， 公募基金权益总规模有所上升 ， 其中规模增长最多的行业为医药、计算机、传媒、农林牧渔；规模下降最多的行业为非银金融、银行、家电、电子 。 公募基金重仓的行业分别为医药、食品饮料、电子、计算机 。 其中 ， 前3个行业的公募基金持仓规模均在1000亿元以上 。 公募基金持仓最小行业为石油石化、纺织服装、综合、综合金融 。
从存量股票的基金持仓情况看 ， 贵州茅台被持股总市值为833.85亿元 ， 成为基金圈最受追捧的“明星”公司 。 五粮液以545.21亿元的持股总市值 ， 紧随贵州茅台之后 。 另有立讯精密、恒瑞医药、中国平安、长春高新4只个股被持股总市值均突破300亿元 。
从持仓个股增持的规模变化看 ， 迈瑞医疗增持规模最大为118.1亿元 ， 中信通讯增持规模为88.3亿元 。 从持仓个股的增加比例来看 ， 有33只个股增加比例超过5% ， 其中普洛药业、中设集团、南洋股份增加比例为13.83%、10.69%、10% 。 从持仓个股减持的规模来看 ， 中国平安、格力电器、招商银行减持规模最多为176.06亿元、134.22亿元、102.71亿元 。 从持仓个股的减持比例来看 ， 有18只个股减少比例在5%以上 ， 寒锐钴业、华友钴业、大族激光减少比例最大 ， 分别为12.04%、10.63%、10.18% 。
华创证券分析师卢威认为 ， 从半年报披露的数据来看 ， 公募基金整体规模略有提升 ， 与2020一季报总体规模相比 ， 增加574.36亿元 。 其中 ， 制造业增加最多 ， 为737.05亿元；金融业规模减少最多 ， 相比一季报减少828.33亿元 。 （经济日报·中国经济网采访人员 周 琳)


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