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APP|“寄居”阿里系，募资金额超近3年营收总和，“经期记事本”美柚上市就要大手笔买楼

这已经是美柚第三次冲击资本市场了 ， 但由于以工具类APP为主要营收阵地 ， 美柚的上市路依旧十分艰难 ， 去年10月 ， 同样为工具类APP的墨迹天气就由于变现模式被质疑 ， 而遭遇了首发失败 。
近期 ， 散装卫生巾事件再次将“她经济”推到消费者面前 ， 据友盟数据 ， 美柚APP的日活、月活用户数都位居女性健康管理应用的首位 ， 虽然踩在“她经济”的风口上 ， 但工具类的属性还是让美柚的变现十分不稳定 。
在“经期记事本”的基础上 ， 美柚开始向社区、电商、母婴等方向延伸 ， 但是还没有资本支持使其能够很好的消化这些设想 ， 2019年由于推出返还网的升级版“羊毛省钱” ， 巨大的返利成本让美柚的综合毛利率直接下跌了10个百分点 。
值得一提的是 ， 此次上市美柚计划募资18.7亿 ， 而这个金额甚至超过了美柚报告期营收总和 ， 其中耗费募资金额最多的用途为“技术研发平台升级项目” ， 约占总募资额3成以上 ， 而这一项目中4亿资金却被用于购买研发大楼 。
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营收触及“天花板” ， 募资4亿要买楼
美柚成立于2013年 ， 最早以同名APP“美柚”进入大众视野 ， 早期的美柚定位于一款记录女性经期的APP ， 但这过于具体的定位却在日后带给了美柚极大的局限性 ， 以至于到现在提起美柚 ， 大多数人依然只能想到“经期记事本”这一个属性 。
但只是记录和提醒的话 ， 用户粘性低、很难有强烈的付费欲望 ， 甚至除了经期附近都没有打开APP的欲望 ， 墨迹天气好歹还能说日常需要 ， 在手机自带“日历”APP的功能日渐完善时 ， 只做“经期记事本”的美柚就显得有些鸡肋了 ， 如何变现成为美柚最大的问题 。
事实上 ， 近十年的时间里 ， 美柚也在改善这一问题 ， 生态矩阵发展到包括柚宝宝、柚子街、返还网、羊毛省钱等APP产品 ， 在“她经济”的风口下 ， 美柚的业务也从最初的广告投放延伸至搭建广告平台、母婴以及电商服务等领域 。
报告期内 ， 美柚的营收来源主要分为广告服务和电商服务两大板块 ， 2019年分别占总营收60.13%、39.65% ， 广告服务依然是主要收入来源 ， 2018年广告业务占比最高达到7成左右 。
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美柚的电商业务分为商品推广和返利导购两部分 ， 所谓商品推广就是在美柚APP的“柚子街”板块以及单独的柚子街APP内提供各类优惠商品信息 ， 用户可以点击跳转至淘宝等电商平台进行购物 。
但近年淘宝、京东先后推出聚划算、每日特价等项目 ， 同时拼多多也开始发力补贴 ， 这让美柚的商品推广业务有明显的下滑 ， 另外由于2018年美柚的返还网红利已经触顶 ， 在大量投入推广之前 ， 盈利能力也在下降 。
双重因素下 ， 2018年美柚的电商业务占比直接从56.59%下跌至30.21% ， 即使2019年推出“羊毛省钱”也没有多大的起色 ， 最终美柚的主要收入还是只能依靠工具APP带来的流量进行广告变现 。
美柚的品牌矩阵虽然已经包括社区、电商、消费返利等元素 ， 但本身的护城河却并不深厚 。 截至招股书报出日期 ， 美柚APP的日活、月活位居女性健康管理APP第一位 ， 但公司依然顶着营收的天花板寸步难行 。
2017年-2018年 ， 美柚分别实现营业收入4.23亿、5.16亿和6.17亿 ， 归母净利润1.12亿、1.48亿和1.24亿 ， 一方面公司营收增速已经从2018年的22%下滑了2个百分点 ， 另一方面归母净利润甚至还出现了负增长 。
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2018年在推出广告平台“女人通”后 ， 广告服务营收接近翻倍 ， 但到了2019年增长速度却从96%下跌至3% ， 至于2019年靠“羊毛省钱”拉动的电商收入能否持续增长 ， 到年底也就能见分晓了 。


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