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百度|财报过后，大摩、高盛它们怎么看百度？

百度|财报过后，大摩、高盛它们怎么看百度？
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文 / 美股频道
出品 / 节点财经
非常难得地 ， JP摩根、摩根士丹利、高盛、花旗、瑞银等超20家一线投行给一家互联网公司投了支持票 ， 这家公司就是百度 。
“百度被低估 ， 维持买入评级”是上述多家投行最近半年的一致观点 。 其中 ， 汇丰银行、里昂证券、摩根士丹利、伯恩斯坦等17家投行给百度跑赢大盘及以上评级；摩根大通上调百度评级；11家机构上调其目标价 。
这一切源于百度近日发布的新季度财报 。 8月14日 ， 百度发布未经审计的2020年第二季度财报显示 ， 该季度公司实现营收约260亿元 ， 环比增长15% ， 高于此前市场预期的257.5亿元；在美国通用会计准则（GAAP）下 ， 净利润同比增长48%至35.79亿元；非通用会计准则（Non-GAAP）下 ， 净利润同比增长40%至50.82亿元 。
“百度的移动生态战略使其扩大了搜索份额 ， 而且百度具有可持续的盈利能力 ， 加上其成本控制不断提升 ， 未来的百度还将保持长续的发展 。 ” 在较为积极的百度财报和上涨明显的流量面前 ， 多家投行给出利好观点 。
JP摩根相关分析报告指出 ， 百度股价风险投资回报率极具吸引力 。 “我们对百度的建议是买入 ， 认为其股价风险投资回报率很高 ， 核心业务如搜索、短视频等都将在2020年下半年迎来增长 。 ”
对这些一线投行和资本市场来说 ， 新阶段的百度 ， 究竟有什么魔力？我们不妨从财报和研报来一窥究竟 。
百度|财报过后，大摩、高盛它们怎么看百度？
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来源：Company data ， UBS estimates
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流量改善
营收、净利润稳健
在百度近年的战略定位中 ， 搜索和信息流是核心 ， 其中搜索是百度的发家之本 。 如今的搜索市场 ， 百度占据着近70%的市场份额 ， 搜狗位居老二 。
广告依然是百度的核心收入来源 。 不过 ， 近来年 ， 受搜索引擎广告整体市场下滑影响 ， 百度网络营销收入承压比较严重 ， 在百度整体收入占比也是呈现下降趋势 。 当下 ， 百度的广告业务仍在后疫情阶段的恢复过程中 。
按照业务来分 ， 百度目前收入主要来自百度核心（Baidu Core ， 即搜索服务与交易服务的组合）和爱奇艺两大板块 。
第二季度 ， 百度核心收入189亿元 ， 环比增长24% ， 反弹明显 。 爱奇艺营收为74亿元 ， 其中会员收入40亿元 ， 同比增长19% 。
若以另一分类方式（网络营销服务；其他）计算 ， 百度该季度来自网络营销业务（即整体线上广告收入）的营收为177亿元 ， 环比增长24％ ， 预计广告到三季度能回到去年水平 。
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来源：Company data ， Citi Research
百度2020年Q2保持了较好的盈利能力 ， 实现Non-GAAP净利润50.82亿元 ， 同比增长40% 。 这一利润水平是公司2019年以来的第二高 ， 比彭博社和摩根大通此前预计的高出50％ 。
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数据来源：财报
另外 ， 该季度百度Non-GAAP运营利润率为39.1% ， 达近7个季度最高 。
百度稳健的盈利能力除了得益于公司的高业务水平 ， 也归功于公司近一年的开源节流 ， 特别是在内容成本和流量成本方面的有效管控 ， 渠道营销费用的下降等 。 财报显示 ， 百度2020年Q2的营业成本同比下降19%至131亿元 ， 营销费用同比下降16%至44亿元 。
不过 ， 即使受疫情冲击 ， 百度仍在坚持科技创新战略 ， 并没有因当下的困难收缩研发投入 ， 这也和公司一贯的科技底色相符 。 2020年Q1 ， 百度的研发费用为44.43亿元 ， 与总营收的比值为19.71%；Q2的同组数据为48.39亿元 ， 比值为18.59% 。 两组数据均是近年来的高值 。 截至2020年6月底 ， 百度拥有现金 ， 现金等价物和短期投资等1541亿元 ， 去除爱奇艺外 ， 该数字为1446亿元 。


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