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看懂经济|解决小微企业融资难，资产证券化能否助一臂之力？( 二 )


从德国和西班牙的经验可以看出 ， 公共部门的支持非常重要 。 实际上 ， 早在2004年欧盟委员会就指出 ， 中小企业资产证券化可以帮助中小企业更好地获得信贷资金 ， 因此公共部门有必要持续进行支持 。 因此 ， 除了国家层面支持计划外 ， 欧盟层面也设立了欧洲投资基金（European Investment Fund ， EIF） ， 一方面为中小企业贷款提供担保 ， 另一方面为中小企业资产证券化发挥信用增级作用 。
二、国内ABS支持小微企业的实践
ABS有利于小微企业和商业银行优化经营 。 ABS为社会拓宽了资金来源 ， 同样也可以服务于小微企业 。 从客户的角度来看 ， 小微企业可以借助ABS拓宽资金来源 ， 降低融资成本 。 从金融机构的角度来看 ， 商业银行可以通过资产证券化缓释加快资产周转、腾出信贷规模、优化信贷结构、重塑资产负债表 ， 从而进一步释放银行“产能” ， 更好地服务实体经济 。 从金融体系机构能力互补的角度来看 ， 国有大行和中小银行可以借助ABS形成合作关系：大行占有资金成本优势 ， 缺少的是小微企业客户 ， 而中小银行深耕小微金融多年 ， 坐拥小微企业信贷资产 。 从银行经营方式升级的角度看 ， 通过ABS市场积极盘活资产 ， 能让银行集中精力在更有优势的信贷经营上 ， 实现从资产持有型向交易服务的转型 。
国内已经形成三足鼎立的资产证券化市场 。 在银保监会、证监会、银行间交易商协会主管下 ， 我国资产证券化市场蓬勃发展 ， 截止2019年底 ， 我国资产证券化市场共发行产品1431单 ， 发行规模共计23262亿元 。 这其中 ， 按照监管机构及交易场所 ， 又可以分为银行间信贷资产证券化（信贷CLO）、交易所资产证券化业务（企业ABS）和银行间债券市场非金融企业资产支持票据（ABN）三足鼎立的资产证券化市场格局 。 其中信贷CLO产品共发行181单 ， 发行规模共计9498亿元；企业ABS产品共发行1000单 ， 发行规模共计10860亿元；交易商协会ABN共发行250单 ， 发行规模2903亿元 。
但是从结构上来看 ， ABS的基础资产主体仍主要是银行传统的对公企业贷款 ， 占据了60~70%的市场份额；其次是消费信贷、零售信贷形成的资产 ， 小微企业贷款占比很小 。 相比小微企业贷款 ， 零售信贷、消费信贷很早就与ABS结合在了一起 ， 其发行量在2017年达到了顶峰 ， 当年仅蚂蚁一家的旗下的消费贷款ABS就达到了2663亿元 ， 占整个ABS市场的16% 。 但随着当年12月《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》的出台 ， 现金贷ABS出表受到限制 ， 开始收缩 。
同时 ， 监管开始大力扶持小微企业贷款的ABS发行 。 2018年6月25日 ， 人民银行、银保监会、证监会、发改委、财政部联合发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》 ， 鼓励小微企业证券化 。 《意见》将小微企业贷款基础资产由单户授信100万元及以下放宽至500万元及以下；对银行业金融机构通过发行小微企业贷款资产支持证券盘活的小微企业存量贷款 ， 在考核小微企业贷款投放时可还原计算；将金融机构持有小微企业金融债券和小微企业贷款资产证券化产品情况纳入信贷政策导向效果评估内容 。 2018年10月8日 ， 中国银行间市场交易商协会组织市场成员修订完成《微小企业贷款资产支持证券信息披露指引（2018版）》 。 在监管政策的大力扶持下 ， 银行间市场陆续发行了 13 只专项的微小企业贷款 ABS ， 发行总额255 亿元 ， 微小企业贷款ABS的落地部分改善了小微企业的金融服务 。
图表：近3年发行的微小企业贷款资产支持证券一览
看懂经济|解决小微企业融资难，资产证券化能否助一臂之力？
本文插图
数据来源：wind
从目前已经发行的项目来看 ， 小微企业ABS表现出显著的符合小微企业贷款资产的特点：
1）基础资产债务人众多 ， 分散度高 。


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