范式|欧科云链研究院：金融市场交易的范式革命 ---自动做市商制度（AMM）( 五 )
文章图片
文章图片
文章图片
图9. Uniswap的定价图像
资料来源：欧科云链研究院
从上述分析可以看出 ， 相较于传统交易制度 ， 在提供相同流动性的情况下 ， AMM用户向交易合约中放入越多数量的资产A ， 换回的资产B数量越少 ， 即交易价格越高 。 所以AMM的交易深度不仅仅取决于LP的大小（即k值） ， 跟模型本身也有关 。 因此 ， 尽管Uniswap简洁的交易模型给其带来了巨大优势 ， 但同时也带来了高滑点的问题 。 特别是对于储备池规模较小的交易对资产 ， 无法支持大额交易 ， 否则将支付更高的价格 。 随着AMM的日益火热 ， AMM的交易深度问题也成为用户和开发者们关注的核心问题 。
三、自动做市商制度的未来发展
相较于传统交易制度 ， 自动做市商具有自动化、低成本和高效的优势 ， 但在定价权、无常损失和交易深度等方面存在一定的问题 。 然而 ， 如果考虑到自动做市商制度从创立至今只不过几年的时间 ， 那么以苛责的眼光要求其做到尽善尽美并不妥当 。 实际上 ， 自动做市商如今已经成为区块链行业中最热门的赛道之一 ， 出于对未来转型和战略发展的需要和市场前景的看好 ， 许多大公司和创业都开始关注这一领域 ， 并推动该制度的完善 。
1. 无常损失的改善方案
究其本质 ， 无常损失是由AMM平台价格与外部市场价格偏差产生的套利造成的 。 想要减少无常损失 ， 必须要降低平台价格与外部市场价格之间的偏差 。 从理论上讲 ， 这很难实现 ， 因为AMM没有价格发现功能 。 然而我们却可以另辟蹊径---如果两种资产之间的兑换价格保持稳定 ， 在AMM平台上进行交易时人们自然会以该兑换价格作为心理价格 ， 那么价格偏差将会很小 ， 无常损失也将很低 。 在区块链世界中 ， 这类最理想的资产即稳定币 ， 稳定币都以美元挂钩 ， 价锚定在1美元 ， 因此在稳定币之间的兑换上（如USDT与DAI之间的兑换） ， 价格偏移将会很小 ， 无常损失也最小 。 这也是Curve这类专注于稳定币交易的AMM类去中心化交易所迅速崛起的原因 。
此外 ， 行业内还有探索采用预言机提供价格的方案 ， 以Bancer V2为代表 。 只要预言机为智能合约提供真实准确的价格 ， 就可以降低价格偏差 ， 减小无常损失 。 需要强调的是 ， 预言机只能减小无常损失 ， 但无法解决无常损失问题 。 因为价格偏差的产生是由于AMM无价格发现功能引起的 。 价格预言机捕捉的仍然是历史价格 ， 而非市场最新价格 ， 这是一种对结果进行事后的修正 ， 甚至不能像订单薄模式那样看到盘口价格（市场对未来价格的预期） 。
2. 交易深度的改善方案
以Uniswap为代表的AMM为例 ， 从模型上看 ， 由于其采用恒定乘积模型（x*y=k） ， 导致其滑点过高 ， 当然好处是理论上可以为交易提供无限的流动性（x,y永远不会等于0） 。 那么什么样的模型可以实现零滑点问题呢？---恒定总和模型 。 以x+y = k为例 ， 从图像上看 ， 其兑换价格恒定为1（即图像的斜率恒为1， 然而这样带来的缺陷是很容易耗尽储备池的资产 。 因此 ， 一种理想的方式是构建一种混合函数 ， 如果两种资产的价格相对稳定 ， 就可以降低函数中的滑点值；当储备池中的资产流动性不足时 ， 则迅速提高价格 ， 实现理论上的无线流动性 ， 而Curve构建的恒定函数模型StableSwap正是此类中的佼佼者 ， 为此构造了一个复杂的函数：
x 是每种资产的储备量 ，n 是资产的种类 ，D 是一个不变量 ， 代表储备中的价值 ， A 是“放大系数” ， 即一个可调的常数 ， 提供一种类似杠杆的作用 ， 影响资产价格的范围 ， 并影响流动性提供者的利润空间 （即资产的波动性越高 ， A 也越大）。
推荐阅读
- 区块链人才紧缺，徐明星旗下欧科云链加快人才布局脚步
- 前瞻产业研究院|2020年1-7月山西省铁矿石产量及增长情况分析
- 行业互联网|中科润研究院与国电投签署《战略合作协议》
- 科学研究院|中国财政科学研究院院长刘尚希：人的城镇化不充分导致2亿农民工处于漂移状态
- 城市|中国财政科学研究院院长刘尚希：人的城镇化不充分导致2亿农民工处于漂移状态
- 央视新闻客户端|意高等卫生研究院：应警惕新冠新增病例数持续上升
- 上海市闵行区人民政府网站|闵行区科委赴上海航天技术研究院调研“十四五”规划工作
- 资本|智能监管助力建设诚信守法资本市场——访南开大学金融发展研究院院长田利辉
- 用友社会化用工研究院|“直播带货+”进入下半场,用友薪福社顺势而为,加速企业转型
- 欧科云链OKLink发布“链上天眼”系统，颠覆级应用背后的颠覆级想象