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提款机|豪森股份把A股当提款机：有息负债高 3人猛分红1.45亿( 七 )


招股书显示 ， 报告期内 ， 豪森股份应收账款周转率分别为6.61次、5.67次和5.37次 。
豪森股份在招股书中也提示了应收账款超过信用期占比及在产品库龄上升的风险 ， 称在汽车行业周期性波动时受到影响较大 ， 在汽车行业整体下滑的宏观形势下 ， 存在部分客户延长终验收周期、延长合同价款结算周期、合同价款结算速度变慢等问题 。
报告期存货净值较大幅度增长后回落
报告期内 ， 豪森股份存货包括原材料、在产品等 。 2017年至2019年 ， 豪森股份存货分别为9.50亿元、12.47亿元和11.61亿元 ， 占当期流动资产的比例为 69.31%、75.00%和 68.50% ， 占资产总额的比例分别为51.37%、57.10%和52.01% ， 为流动资产和总资产最为重要的组成部分 。
最近三年末 ， 豪森股份存货净值呈现较大幅度增长后回落的趋势 ， 2018年末和2019年末分别比前一年末增长31.18%和-6.85% ， 同期 ， 发行人流动资产的增幅分别为21.22%和1.98% ， 总资产的增幅分别为18.02%和2.26% 。
其中 ， 报告期内 ， 该公司原材料金额分别为3361.27万元、3852.45万元和1798.31万元 ， 占存货的比例分别为3.54%、3.09%和1.55%；在产品金额分别为9.17亿元、12.08亿元和11.43亿元 ， 占存货的比例分别为96.46%、96.91%和98.45% 。
提款机|豪森股份把A股当提款机：有息负债高 3人猛分红1.45亿
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豪森股份称 ， 公司在产品主要分为两种 ， 一种项目预验收发货前处于加工、装配调试阶段的在产品 ， 一种是通过预验收发货至客户现场的在产品 ， 发行人项目执行周期较长 ， 一般需要两年左右的周期 ， 而项目的各项投入在项目执行周期内分布不平衡 ， 具体表现在如下：直接材料投入 ， 绝大部分的直接材料投入于外购件和定制加工件的采购时开始 ， 项目预验收前结束 ， 投入周期一般在约在项目合同签订后4个月至7个月期间 ， 项目合同签订的前三个月为项目详细规划、研发设计、图纸会签时间；直接人工的投入 ， 始于自行加工件的加工至项目终验收 ， 预验收通过后主要为客户现场的装配调试人工；制造费用的投入 ， 于外购件的采购时开始 ， 项目预验收后结束 。
报告期内 ， 豪森股份存货周转率不高 ， 分别为0.52次、0.55次和0.63次 。
毛利率不及同行业公司
报告期内 ， 豪森股份的综合毛利率分别为24.99%、26.20%和28.07%；主营业务综合毛利率分别为25.01%、26.23%和28.10% 。
从主营业务毛利的结构来看 ， 与主营业务收入结构相匹配 ， 应用于传统汽车领域的智能生产线是豪森股份主要利润来源 ， 其毛利所占比重较高 ， 报告期内贡献毛利额分别为1.57亿元、1.39亿元和2.58亿元 ， 占主营业务毛利总额的比例分别为96.41%、65.23%和87.58%；新能源汽车领域贡献毛利额分别为200.10万元、7098.72万元和3152.29万元 ， 占主营业务毛利总额的比例分别为1.23%、33.20%和10.69% 。
分产品来看 ， 报告期内 ， 豪森股份传统燃油汽车领域毛利率分别为24.76%、26.17%和28.25%；新能源汽车领域毛利率分别为36.37%、26.41%和25.22% 。
提款机|豪森股份把A股当提款机：有息负债高 3人猛分红1.45亿
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对于新能源汽车领域毛利率连续两年下滑 ， 豪森股份解释称 ， 应用于新能源汽车动力总成关键部件生产的智能生产线 ， 无论是动力锂电池智能生产线还是氢燃料电池智能生产线 ， 其销售毛利率均较高 ， 但报告期内通过终验收确认收入项目的金额总体较小 。 混合动力变速箱智能装配线业务 ， 主要为盛瑞传动八档混合动力自动变速器智能装配线项目和上汽通用GFE混合动力变速箱智能装配线项目 ， 该业务、项目及客户对发行人来说重要性较高 ， 属于金额和附加值均较大的整线项目 ， 故公司中标价格相对较低 ， 相应毛利率较低 ， 拉低了新能源汽车领域的智能生产线整体的毛利率水平 。


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