江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

股市|海通姜超：A股贵不贵，值不值得买？

_本文原题为 海通姜超：A股贵不贵 ， 值不值得买？
来源：姜超宏观债券研究 ID：jiangchao8848
在上证指数突破3000点之后 ， 上周的A股市场连续第二周下跌 ， 虽说背后有各种外部因素的影响 ， 但海外的美日德股市跌幅非常有限 。 那么问题来了 ， 到底A股是贵还是便宜 ， 值不值得投资？该如何客观的评价？
1. 看总市值 ， 并不便宜
中国证券化率并不低 。
在A股市场上 ， 有一个著名的问题 ， 就是股市和经济表现的背离：中国经济在过去20年持续增长 ， 名义GDP从2000年的10万亿升至2019年的近100万亿 ， 但同期上证指数始终在3000点左右徘徊 。 因此 ， 如果从经济表现来看中国股市 ， 好像股市大幅滞涨 ， 被严重低估 。
股市|海通姜超：A股贵不贵，值不值得买？
文章图片
但是如果大家换一个视角 ， 从市值的角度来看A股 ， 结论其实完全不一样 。 从00年到2019年 ， 虽然上证指数变化不大 ， 但是A股的总市值已经从不到5万亿升至59万亿 ， 增幅超过10倍 ， 并不逊色于同期的经济表现 。 也就是说 ， A股的主要问题是二级市场不赚钱 ， 但在一级市场发行股票其实是大获丰收 。
股市|海通姜超：A股贵不贵，值不值得买？
文章图片
截止7月24日 ， A股总市值为70.4万亿 ， 但这还不是中国股票的总市值 。 根据港交所的数据 ， 去年中国香港股市市值的73%为中资企业 ， 目前中国香港股市总市值为38万亿港币 ， 对应中资港股市值为28万亿港币 ， 折合25.4万亿人民币 。 此外 ， 在美国市场交易的中概股最新市值为1.87万亿美元 ， 折合13万亿人民币 。 因此将各地股票市值加总之后 ， 其实中国股票的总市值已经达到了109万亿人民币 。
股市|海通姜超：A股贵不贵，值不值得买？
文章图片
2001年巴菲特在《财富》杂志上发文表示 ， 所有公开交易的股票的市值占美国GNP的比例虽然有一定的局限性 ， 但是在任何时候衡量股市估值水平方面 ， 可能是最佳的单一指标 。 如果这一百分比在70-80%的区间 ， 意味着是买股票的好机会；若接近200% ， 买股票就是在玩火 。 如果只看A股的证券化率 ， 目前大约是69% ， 处于巴菲特所说的投资区间 ， 但如果看中国股票的总证券化率 ， 其实已经达到107% ， 虽然远没到“玩火”的程度 ， 但已经不处于最好的投资区间 。
股市|海通姜超：A股贵不贵，值不值得买？
文章图片
根据世界银行的数据 ， 截止2019年 ， 高收入国家的平均证券化率高达118% ， 而其余收入水平国家的证券化率普遍较低 ， 均位于50%以下水平 。
股市|海通姜超：A股贵不贵，值不值得买？
文章图片
根据世界银行2020年的最新标准 ， 人均国民总收入达到1.25万美元的是高收入国家 。 我们预测今年中国的人均国民总收入有望达到1.04万美元 ， 位于中等偏上收入国家的高位水平 ， 接近高收入国家水平 。 而以中国当前107%的证券化率 ， 仅略低于高收入国家118%的平均水平 ， 意味着中国证券化率大幅上升的空间并不大 ， 期待出现短期大牛市并不太现实 。
股市|海通姜超：A股贵不贵，值不值得买？
文章图片
全球证券化率高企 。
同在东亚地区的日本和韩国 ， 其最新的证券化率分别为121%和89% ， 而且均处于历史最高位附近 。 而从经济发展的程度来看 ， 如果我国证券化率大幅超过日韩的水平 ， 其实是需要引起警惕的 。


推荐阅读


上一篇：IOS系统还不准备更新系统？苹果刚给出iPhone用户29个更新的安全理由

下一篇：央行|央行频发警告，“它”在掏空这一代的年轻人，危害堪比“黄赌毒”