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股票|再这么玩两年，券商报告就真的没有任何人看了( 三 )


股票|再这么玩两年，券商报告就真的没有任何人看了
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（“大人 ， 时代变了 ， 没人再需要他们了 。 ”）
在对投资者和专业人士注意力的竞争方面 ， 卖方分析师被打的溃不成军 。 现在至少有四股“专业研究力量”在争夺专业读者的信赖 ， 而卖方对其中的任何一股都不占优势：
专业*** 。 以互联网行业为例 ， 如果我想认真了解某件事情 ， 我肯定会求助于虎嗅、36氪这样的***聚合平台 ， 或者我最信任的几个微信公众号 。 ***肯定是良莠不齐的 ， 但是券商研究也良莠不齐；***谈不上中立、经常有软文/黑文 ， 但是券商研究也完全谈不上中立、充斥着利益纠葛 。 ***好歹在认真写文章、好歹重视自己的品牌效应 ， 而券商研究很多并不在乎砸自己的牌子（可能因为是实习生写的） 。 综合上述因素考虑 ， 作为一个老资格的券商分析师 ， 我还是决定相信*** 。
专业内容社区 。 例如雪球、知识星球甚至知乎 ， 虽然里面也有不少垃圾内容 ， 但是只要你肯花时间辨认 ， 总是能找到宝贝的 。 鉴于这些“专业社区”的内容质量波动实在太大 ， 我还是建议大家不要以它们为“第一参考读物” ， 而是作为一种有益的补充 ， 但是这也弥足珍贵了 。
咨询公司或第三方数据商 。 在互联网行业 ， 典型的例子就是QuestMobile, TrustData, TalkingData, App Annie, 极光大数据等 。 尤其是QM或TD的数据 ， 几乎无人不引用；它们还会根据数据撰写详尽的季度、年度报告 。 讲真 ， 对于一般的研究者而言 ， 这些咨询公司/数据商的报告已经够用了 。 很多互联网公司的战略/投资/运营部门也会参考上述公司的研究成果 ， 可见它们至少得到了一部分业内人士的认可——而卖方研究得不到这样的认可 。
品牌得到认可的专业媒体 。 在互联网行业最著名的就是晚点——只有没发生的消息 ， 没有他们搞不到的消息 。 如果你追求信息时效性 ， 看看晚点就够了 。 还有一些媒体的互联网采访人员团队很强 ， 在此就不列举了 。 听到什么小道消息 ， 与其请卖方分析师帮忙验证 ， 还真不如交几个靠谱的采访人员朋友 ， 让他们验证（准确度更高 ， 还不花钱） 。
此时此刻 ， 如果你打开一份卖方研究报告 ， 我是指长达三五十页、首页列了四五个作者、光是目录页码就长达两页的那种“砖头深度报告” ， 你多半会看到下列内容：
公司历史沿革/公司管理层介绍 。 毫无疑问是抄的招股说明书或年报 ， 人人皆知 ， 纯粹是拿来凑字数的 。 在这种章节浪费一分钟时间都嫌多 。 如果你确实不了解公司历史 ， 建议直接登录官网看个痛快 。
行业情况概述 。 毫无疑问 ， 要么抄了知乎精华问答 ， 要么抄了虎嗅/36氪年度经典文章；更low一点的干脆直接抄百度百科 。 其实这也不丢人 ， 当初我不懂怎么写报告的时候 ， 也抄过维基百科的内容——有些人一抄却抄了一辈子 。 那么问题来了：与其读这篇又臭又长的研究报告 ， 为什么我不直接去读知乎回答 ， 或者***文章 ， 或者百度百科？
行业数据及分析 。 如果是互联网/传媒/电商行业的研究 ， 那么毫无疑问抄了QM或TD；抄App Annie的倒不是很多 ， 可能是因为订阅价太贵 。 抄抄数据本身也就罢了 ， 然则很多报告是连分析带结论一起抄的 ， 彻底沦为QM或TD观点的二道贩子 。 那么问题来了：与其读这篇二道贩子的研究报告 ， 为什么我不直接去读QM或TD的报告？人家很多报告还是免费的呢 。
公司业务或商业模式简介 。 很可能有一点干货 ， 例如与上市公司直接沟通或调研的结果 ， 可以读一读 。 问题在于 ， 这些干货经常埋在大批不知所云的口水话里面 ， 分不清重点 。 毕竟大部分深度报告都是实习生写的 ， 实习生拼命灌水冲KPI是可以理解的 。
业务及财务预测 。 一般而言 ， 干货都集中在此处 ， 充分体现了卖方首席与上市公司勾兑的结果 。 问题在于 ， 上市公司管理层也很精 ， 也越来越懂得合规 ， 凭什么要给你独家消息 。 如果是不重要的信息 ， 那么你有大家也有；如果是重要的信息 ， 那么你就算有了多半也不敢写 。 这段一般还是值得读的 ， 可惜执笔人往往还是实习生 。


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