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畸形|顶风作案违规投标中信证券投行陷畸形竞争( 二 )


这个时候 ， 就轮到投行债券销售上场 。 他们的工作之一 ， 就是在各种群里 ， 发出“XX评级、价格美丽”等信息 ， 寻找潜在客户 。 不过 ， 每况愈下的环境 ， 让他们很多时候以返费为代价 ， 求助分销渠道 。
更多时候 ， 企业会直接与投行沟通 。 前者不希望利率太高 ， 投行销售也只有惟命是从 。 比如一单30亿债券 ， 销售会依据行情 ， 拆分成25亿+5亿、20亿+10亿、15亿+15亿等各种组合 ， 对应不同利率 。
如果利率高出企业的心理价 ， 就算卖光了 ， 下轮中标也大概率见不到该投行的身影 。 买了债券的投资人也会打听 ， 从哪家手里买可以少几个BP ， 记在小本上 ， 下次光顾 。
债券价格战 ， 已经成了资本市场一个怪象 。 投行承销 ， 尤其是优质大单 ， 项目组出差跑腿赚不了多少 ， 销售组胆战心惊 ， 害怕资源损失 。 甚至有传闻 ， 一家投行做完项目后 ， 决定把承销费捐给企业当地学校 ， 整个市场尽显疲态 。
私募债“修罗场”
既然做3A级债券不赚钱 ， 那么赚钱的账本 ， 就由高风险的私募债填补 。
今年6月 ， 广东证监局对中信证券华南公司出具警示函 。 起因是后者承销13莒鸿润时 ， 尽职调查工作不充分、内控不完善 ， 目前查出发行人资金紧张 ， 出现实质性违约 。
中信证券华南公司 ， 前身为公司收购的广州证券 。 今年3月 ， 中信证券发布公告 ， 宣告这场耗时一年多的收购完毕 ， 广州证券更名为中信证券华南股份有限公司 。
然而 ， 广州证券的投行业务 ， 可谓一言难尽 。 13莒鸿润 ， 为广州证券六年前的承销项目 。 更惊险的大雷 ， 还有14吉粮债 。
14吉粮债 ， 发行人吉林粮食集团经销有限公司 ， 于2014年发行该债券 ， 之后企业陷入破产重整 。 投资人因无法按时收到本息 ， 向法院提起诉讼 。 依据长春中院的一审判决 ， 广州证券需对投资人承担连带责任 。
收购广州证券时 ， 几单债券承销的“雷”也作为家当 ， 一并划入中信证券 。 去年证监会曾就此问询 ， 中信证券在回复函中 ， 以法院尚未作出生效判决为由 ， 未予正面应答 ， 只解释广州证券根据诉讼计提负债6582.83万元 。
中国裁判文书网显示 ， 今年3月 ， 吉林省高院对案件进行终审判决 ， 中信证券与投资人达成调解意见 。 由于判决未提到前者需承担赔偿金额 ， 公司很有可能逃过一劫 。
对此 ， 《投资者网》就中信证券是否需要承担连带违约罚款向公司求证 ， 截至7月22日 ， 中信证券尚未置评 。
广州证券的几单债券爆雷 ， 都拥有一个共同特质 ， 即高风险的私募债 。 投行债券承销 ， 陷入一个怪圈 ， 大单不赚钱 ， 赚钱的私募债处处埋雷 。 稍有不慎 ， 殃及的不只是投行业务 ， 连公司都会牵涉其中 。
说到底 ， 投行的各类业务均与风控水平密切相关 。 前有私募债翻车 ， 后有低价竞标 ， 中信证券投行如何在利益与风险防范间取舍 ， 需要权衡 。 （思维财经出品）■


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