格隆汇|牛股频频出没！高瓴押注CRO背后的考量( 二 )
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如此盛景 ， 高瓴岂能不减持呢？
据Wind统计 ， 2019年以来 ， 公司机构股东、高管合计减持超过160亿元 。 还没完 ， 公司第三大流通股东——WuXiAppTec刚刚减持1%不久 ， 今日盘后公告再度减持1% 。 按照今日收盘价计算 ， 又要套现25亿元！
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（来源：Wind）
这波套现真够狠的！
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行业前景
在CRO/CMO领域 ， 高瓴还持有泰格医药 ， 持股股份750万股 ， 持股比例为1% ， 为公司第9大股东 。
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（来源：Wind）
今年2月 ， 高瓴资本全额认购凯莱英23亿元的定增 。 另外 ， 高瓴还拿有药明生物二级市场的股份 。
单单CRO/CMO领域 ， 高瓴就握有4家公司的股份 ， 仓位还不小 。 背后的考量仍然是良好的前景赛道 。
据Frost&Sullivan数据分析 ， 2014-2018年 ， 全球CRO市场规模从400亿美元增长至579亿美元 ， 年复合增长率为9.7% ， 预计2023年将达到952亿美元 ， 增速将提升至10.5% 。
过去5年 ， 全球CMO市场复合增长率为10.7% ， 未来5年将达到518亿美元 ， 平均复合增长将达到14% 。
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（图：2014-2023E全球CRO行业规模及增速）
相比全球市场 ， 国内增速会更快 。
2014-2018年 ， 中国CRO市场规模从21亿美元增长至59亿美元 ， 平均复合增长率高达29.2% ， 比国外快了3倍 。 未来5年 ， 中国市场将达到214亿美元 ， 增速仍然高居30%左右 。
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（图：2014-2023E中国CRO行业规模及增速）
国内CMO市场 ， 2014年的12亿美元增长至2018年的24亿美元 ， 规模翻了一倍 ， 每年增速大致在20% ， 预计2023年将达到85亿美元 ， 增速将提升至28.7% 。
不足2年 ， 国内CRO/CMO的市场规模就将翻一番 ， 孕育的机会一定不少 。 两个细分赛道 ， 药明康德均有布局 ， 均会受益于整个蛋糕做大 。
按照CRO和CMO业务相关收入计算 ， 2018年 ， 药明康德已经成为亚太地区最大的医药外包服务公司 ， 在全球的市占率为1.7% ， 排名第13位 。
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（图：2018年全球医药服务外包公司市占率情况）
在国内市场 ， 药明康德独占鳌头 ， 拿下16.5%的市场份额 ， 高出第二名康龙化成11.5个百分点 ， 比泰格医药也高出12% 。
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（图：2018年国内医药服务外包公司市占率情况）
但细分临床CRO ， 泰格医药具备先发优势 ， 毛利率要比药明康德高 。 但药明康德是A股市场少有的能够具备全产业链的公司 ， 综合优势更为明显一些 。
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尾声
CRO绝对是牛股出没的细分领域 。 除了前文提到的药明康德外 ， 其余3家一样是牛股 。
泰格医药2012年8月上市以来 ， 股价累计上涨35倍 ， 当前估值倍数88倍 。
凯莱英2016年11月上市以来 ， 股价累计上涨15倍 。 当前估值倍数将近100倍 。
康龙化成2019年1月上市以来 ， 股价累计上涨13倍 ， 当前估值倍数高达145倍 。
【格隆汇|牛股频频出没！高瓴押注CRO背后的考量】这不是偶然 ， 这是前景行业的力量 。 这或许亦是高瓴押注的重要逻辑之一吧！
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